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風險等級評價管理辦法

2020-04-29

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、總則

為滿足投資者適當性的要求,上海聯泰基金銷售有限公司(以下簡稱聯泰基金或公司)根據《中華人民共和國證券投資基金法》、《證券期貨投資者適當性管理辦法》、《證券投資基金銷售管理辦法》、《證券投資基金銷售適用性指導意見》等相關法規、規范性法律文件及相關監督要求,對代銷的公開或者非公開募集的證券投資基金、資管產品和基金組合等產品的風險等級評價進行規范。 由金融產品部負責風險等級評價更新,產品準入委員會監督,評價結果至少一年更新一次,并將過往評價結果作為歷史記錄保存。

二、風險等級評價辦法

本辦法將產品風險等級按照由低到高順序劃分為五個檔次:低風險(R1)、中低風險(R2)、中風險(R3)、中高風險(R4)、高風險(R5)。

低風險(R1)的特征描述:產品結構簡單,過往業績及凈值的歷史波動率低,投資標的流動性很好、不含衍生品,估值政策清晰,杠桿不超監管部門規定的標準。

中低風險(R2)的特征描述:產品結構簡單,過往業績及凈值的歷史波動率較低,投資標的流動性較好、投資衍生品以對沖為目的,估值政策清晰,杠桿不超監管部門規定的標準。

中風險(R3)的特征描述:產品結構較簡單,過往業績及凈值的歷史波動率較高,投資標的流動性好、投資衍生品以套期保值為目的,估值政策清晰,杠桿不超監管部門規定的標準。

中高風險(R4)的特征描述:產品結構較復雜,過往業績及凈值的歷史波動率高,投資標的流動性較差,估值政策較清晰,一倍(不含)以上至三倍(不含)以下杠桿。

高風險(R5)的特征描述:產品結構復雜,過往業績及凈值的歷史波動率很高,投資標的流動性差,估值政策不清晰,三倍(含)以上杠桿。

(一)公募基金風險等級評價辦法

本辦法采用定量分析和定性分析相結合的方法對基金產品風險進行評估,主要從基金類型、資產配置、業績波動三個維度對基金產品風險進行定量評估,得到該基金產品的加權風險系數,然后根據定性分析綜合考慮因素審慎適當調整。

1、定量分析

基金加權風險系數=60%*基金類型風險系數+20%*資產配置風險系數+20%*業績波動風險系數 其中:基金類型風險系數、資產配置風險系數、業績波動風險系數均分為5 檔,取值 1- 5。 基金產品的最終風險級別通過對基金加權風險系數分級靠檔方法獲得,具體的分級靠檔方法如下表所示:

基金加權風險系數 (0,1] (1,2] (2,3] (3,4] (4,5]
對應的風險標記 1 2 3 4 5
基金產品風險級別 低風險
(R1)
中低風險
(R2)
中風險
(R3)
中高風險
(R4)
高風險
(R5)

金融產品部只對可以獲取可靠數據來源的基金產品依據上述辦法進行風險評價,不能獲得可靠數據來源、新發基金或成立不滿一年的基金產品應當優先由基金公司提供評價結果,或者根據基金類型從嚴進行風險等級評價。

(1)基金類型風險

基金類型風險是投資者在購買基金時考慮的首要因素,因此本辦法對該類風險賦予了最高的權重?;鵠嘈頭縵沼苫鷙賢興得韉耐蹲史較?、投資范圍和投資比例決定。本辦法具體分類標準如下表所示:

一級分類 二級分類 風險等級分類 風險系數
貨幣市場基金 傳統貨幣型基金 低風險 1
短期理財型基金 低風險 1
債券型基金 短期純債型基金 中低風險 2
中長期純債型基金 中低風險 2
混合債券型一級基金 中風險 3
混合債券型二級基金 中風險 3
被動指數債券型基金 中低風險 2
增強指數債券型基金 中風險 3
混合型基金 偏債混合型基金 中高風險 4
平衡混合型基金 中高風險 4
偏股混合型基金 中高風險 4
靈活配置型基金 中高風險 4
股票型基金 普通股票型基金 高風險 5
被動指數型基金 高風險 5
增強指數型基金 高風險 5
另類投資基金 股票多空基金 中風險 3
商品型基金 高風險 5
QDII基金 QDII債券型基金 中高風險 4
QDII混合型基金 高風險 5
QDII股票型基金 高風險 5
QDII另類投資基金 高風險 5

若產品不在上述劃分類型中或無法確定的,提交產品準入委員會討論,由委員會確定最終產品風險等級。對公募基金產品進行的風險等級分類并不能取代基金法律文件中對相關產品風險收益特征的描述和說明,有關產品本身的風險收益特征敬請投資者仔細閱讀相關產品的基金合同、招募說明書等重要法律文件。

(2)基金資產配置風險

大量研究表明,中長期投資組合中超過90%以上的組合收益率和風險(波動性)來自于資產配置。資產配置的好壞,很大程度上決定了投資組合的收益和風險高低。因此,本辦法在評價基金產品的風險時,在進行基金類別風險判斷的基礎上,還考慮了基金的資產配置的風險,主要參考因素是基金最近一年的平均股票持倉比例。不同類型的基金的股票持倉比例對應著不同的資產配置風險,具體的資產配置風險系數如下表所示:

基金類型 最近一年的平均股票持倉比例 資產配置風險系數
股票型基金 持倉比例>90% 5
85%<持倉比例≤90% 4
80%<持倉比例≤85% 3
偏股混合型基金 持倉比例>90% 5
80%<持倉比例≤90% 4
70%<持倉比例≤80% 3
60%<持倉比例≤70% 2
持倉比例≤60% 1
平衡混合型基金
靈活配置型基金
持倉比例>80% 5
70%<持倉比例≤80% 4
60%<持倉比例≤70% 3
40%<持倉比例≤60% 2
持倉比例≤40% 1
偏債混合型基金 持倉比例>60% 5
50%<持倉比例≤60% 4
40%<持倉比例≤50% 3
20%<持倉比例≤40% 2
持倉比例≤20% 1

注:商品型基金的資產配置風險系數設為5,QDII基金的資產配置風險系數為4,股票多空基金的資產配置風險系數為3,混合債券型基金的資產配置風險系數設為2,純債型基金和指數債券型基金的資產配置風險系數設為1,貨幣市場基金的資產配置風險系數設為0。

(3)業績波動風險

基金的業績波動風險主要是考察基金在歷史運作過程中收益率的波動程度,對投資者而言,業績波動幅度越大,不確定性越高,因此業績波動幅度越大的基金風險水平越高。本辦法采用最近一年基金的日收益率的標準差來衡量基金的業績風險。通過將該基金的日收益率標準差和同類型基金的比較,得到該基金在同類型基金中的波動率排名,以確定其對應的風險系數。

對于混合型基金、股票型基金、另類投資基金、QDII基金,其業績波動風險系數的具體確定方法如下表所示:

最近一年的波動率在同類型基金中的排名 業績波動風險系數
前20% 5
前20%-50% 4
前50%-70% 3
前70%-90% 2
后10% 1

對于債券型基金,其業績波動風險系數的具體確定方法如下表所示:

最近一年的波動率在同類型基金中的排名 業績風險系數
前30% 3
前30%-70% 2
后30% 1

貨幣市場基金由于波動率很低,故其業績波動風險系數設為1。

2、定性分析

除了按照上述規定進行定量評估以外,本辦法會綜合考慮發行人治理情況、發行人等相關主體的信用情況、產品募集方式、產品結構復雜性、流動性、產品的到期日、杠桿情況、基金規模風險、估值錯誤風險、產品違規情況及投資單位產品和相關服務的最低金額等因素對基金風險等級以及投資者利益可能產生的影響進行定性評估。金融產品部經審慎評估,認為需要調整基金產品的風險等級,需要提交產品準入委員會討論該基金是否準入或是否提高基金的風險等級。

調整情形如下:

a.基金管理人的治理結構、資本金規模、管理基金規模、投研團隊穩定性、資產配置能力、內部控制制度健全性及執行度、風險控制完備性、風險準備金制度安排、從業人員合規性,股東、高級管理人員及基金經理的穩定性等因素發生重大變化可能觸發的管理人風險;

b.基金產品的募集方式、結構(母子基金、平行基金)、投資方向、投資范圍和投資比例、運作方式,存續期限、基金估值政策、程序和定價模式、申購和贖回安排、杠桿運用情況等因素的變化可能觸發的產品運作風險,基金產品合同存在特殊免責條款、結構性安排、投資標的具有衍生品性質等導致普通投資者難以理解的風險;

c.基金產品的投資標的流動性差、存在非標準資產投資導致不易估值的風險,不上市交易的定期開放型基金因封閉運作期過長(保本型、多空策略混合型、純債定開型以及綜合債券定開型基金的封閉運作期超過3年;偏債債券定開型、海外主動債券定開型基金的封閉運作期超過2年;定期開放混合型、國內主動混合封閉型基金的封閉運作期超過1年)而產生的流動性風險;

d.基金產品投資杠桿達到相關要求上限、投資單一標的集中度過高的風險;

e.基金管理人、實際控制人、高管人員涉嫌重大違法違規行為或正在接受監管部門或自律管理部門調查的管理人風險;

f.基金規模過小可能導致終止運作的風險,基金規模過大可能觸發巨額贖回的風險;

g.近一年內基金發生凈值估算錯誤;

h.近一年內基金被爆出歷史上涉及老鼠倉等違規事件風險;

i. 產品及服務的起購金額;

j. 影響投資者利益的其他重大事項。

(二)基金組合風險等級評價辦法

本辦法采用定量分析和定性分析相結合的方法對基金組合風險進行評估,將基金組合風險由高到低分為五個級別:高風險(R5)、中高風險(R4)、中風險(R3)、中低風險(R2)和低風險(R1)。

本辦法主要從基金組合資產配置、業績波動風險和組合中的成分基金契約履行情況這三個方面對基金組合風險進行評估,綜合考率三大風險因素后,得到該基金組合的加權平均風險系數,然后根據組合成分基金的相關定性分析綜合考慮因素審慎適當調整。聯泰基金銷售的所有公募基金組合均可以根據此體系進行風險等級評價。

基金組合的加權平均風險系數= 70%*資產配置風險系數+20%*業績波動風險系數+10%*契約履行系數

其中:資產配置風險系數、業績波動風險系數均分為5檔,取值1-5。契約履行系數采用虛擬變量,如果該組合中的成分基金自成立以來披露的定期報告中,整體投資情況(如投資標的類型、持倉比例等)與基金合同所規定的一致,則取值為0,如果不一致,則取值為5。

基金組合的最終風險級別通過對基金組合的加權風險系數分級靠檔方法獲得,具體的分級靠檔方法如下表所示:

計算得到的風險系數 (0,1] (1,2] (2,3] (3,4] (4,5]
對應的風險標記 1 2 3 4 5
基金產品風險級別 低風險
(R1)
中低風險
(R2)
中風險
(R3)
中高風險
(R4)
高風險
(R5)

1、基金組合資產配置風險

類似于單只公募基金產品,資產配置很大程度上也決定了基金組合的收益表現和風險高低。因此,本辦法在評價基金組合的風險時,重點考慮了基金組合的資產配置風險。

資產配置風險系數主要參考因素是基金組合最近一年的平均股票持倉比例。通過定期對組合成分基金的股票持倉比例有效穿透后獲取組合的整體股票持倉比例,計算得出組合最近一年的平均股票持倉比例,對應的組合類型及資產配置風險系數如下表所示:

組合類型 最近一年的平均股票持倉比例 資產配置風險系數
股票型組合 持倉比例>60% 5
混合型組合 40%<持倉比例≤60% 4
偏債型組合 20%<持倉比例≤40% 3
債券型組合 持倉比例≤20% 2
貨幣型組合 持倉比例=0% 1

2、基金組合業績波動風險

基金組合的歷史業績風險主要是考察組合在歷史運作過程中收益率的波動程度,對投資者而言,組合業績波動幅度越大,不確定性越高,因此業績波動幅度越大的基金組合風險水平越高。

本辦法采用最近一年基金組合中每只成分基金的日收益率的標準差來衡量該基金組合的業績波動風險。

通過將該組合中成分基金的日收益率標準差和同類型基金的比較,得到該組合中成分基金在同類型基金中的波動率排名,以確定其對應的業績波動風險系數。

對于該基金組合中成分基金為混合型基金、股票型基金、另類投資基金、QDII基金時,其業績波動風險系數的具體確定方法如下表所示:

最近一年的波動率在同類型基金中的排名 業績波動風險系數
前20% 5
前20%-50% 4
前50%-70% 3
前70%-90% 2
后10% 1

對于該基金組合中成分基金為債券型基金時,其成分基金的業績波動風險系數的具體確定方法如下表所示:

最近一年的波動率在同類型基金中的排名 業績波動風險系數
前30% 3
前30%-70% 2
后30% 1

貨幣市場基金由于波動率很低,故其業績波動風險系數設為1。

在得到組合中每只成分基金的業績波動風險系數后,根據組合中成分基金各自的配置比例計算出組合整體的業績波動風險系數,具體計算公式為:

其中,PRC為組合的業績波動風險系數,為組合中第i只成分基金的權重,為組合中第i只成分基金的業績波動風險系數。

3、契約履行

基金組合中的成分基金是否履行其合同中的投資契約,對投資者而言是非常重要的參考標準。通常來說,如果組合中的成分基金未完全履行其投資契約,會導致基金風格偏離,提高投資不確定性。因此,本辦法在評價基金組合的風險等級時,考慮了組合中成分基金的契約履行情況,并根據成分基金提供的定期報告,定性定量地分析組合中每只成分基金整體投資情況,對于履行其投資契約的成分基金,契約履行風險系數設為0,反之,契約履行風險系數設為5。

在得到組合中每只成分基金的契約履行風險系數后,根據組合中成分基金各自的配置比例計算出基金組合整體的契約履行系數,具體計算公式為:

其中,PCC為組合的契約履行系數,為組合中第i只成分基金的權重,為組合中第i只基金的契約履行風險系數。

(三)其他類型產品的風險等級評價辦法

聯泰基金可以代銷的其他公開募集或者非公開募集的產品如券商資管、公募基金專戶、私募基金、基金子公司產品先參照上述公募基金風險等級評價辦法,結合定量的產品類型風險、資產配置風險、業績波動風險因素和定性的其他綜合考慮因素來評價。但若由于產品相關評價所需數據不能充分獲取導致不適用于前述定性定量結合評價的情形的應以管理人提供的評價結果為準,如金融產品部人員對管理人提供的評價結果有異議,應提交產品準入委員會討論確定該產品是否準入以及是否提高該產品的風險等級。

三、產品風險等級與投資者類型匹配說明

投資者類型 適合投資的產品風險等級
保守型(C1) 低風險(R1)
穩健型(C2) 中低風險(R2)、低風險(R1)
平衡型(C3) 中風險(R3)、中低風險(R2)、低風險(R1)
成長型(C4) 中高風險(R4)、中風險(R3)、中低風險(R2)、低風險(R1)
積極型(C5) 高風險(R5)、中高風險(R4)、中風險(R3)、中低風險(R2)、低風險(R1)

注:投資者類型(風險等級)以投資者風險測評問卷的測評結果為準。

四、風險等級評價適用說明

產品風險評級可以了解該產品所屬的風險特征,作為資產配置和投資的依據,但不是投資者進行投資的唯一參考依據。本辦法依據現行法律法規制定,如遇新的法律法規與本辦法不一致,聯泰基金將執行新的法律法規并相應調整本辦法。

本辦法更新于2020年4月13日。

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