中美貿易談判,市場風險加劇

2018-05-08

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 本周觀點

5月3日至4日,由美國財政部長姆努欽、商務部長羅斯、美國貿易代表萊特海澤、白宮國家經濟委員會主任庫德洛、貿易顧問納瓦羅、美國駐華大使布蘭斯塔德和白宮國家經濟委員會幕僚艾森斯塔組成的豪華談判代表團來北京,與中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴所組成的中方代表團,就共同關心的中美經貿問題進行了貿易談判,美國貿易代表團在談判中要求中國立即降低貿易不平衡程度,相關文件顯示,美方要求中國在2020年前將中美貿易順差縮小2,000億美元;停止對中國制造2025計劃中涉及的行業進行補貼;要求中國不要針對美國農民和農產品,不要就美國對來自中國的投資加以限制進行報復,并在7月1日前就外國投資發布負面清單,此外,美國要求中國將所有商品關稅降至不高于美國的水平,若中國不能滿足上述要求,將采取進一步關稅懲罰措施。

中美貿易摩擦繼續加劇可能性較大,疊加美聯儲持續加息預期以及地緣政治爭端,預計風險資產市場將會持續受到負面的沖擊,此外,中美利差正在持續收窄,國內債券市場會出現較大變數,資產配置方面,我們建議以持有現金管理工具為主,適當關注外匯資產和大宗商品,本周我們的擇時模型認為,滬指已經處于周線和日線雙級別的下行周期,持續時間將會非常長,風險暴露明顯,建議維持低風險資產配置比例。

一周資本市場回顧

A股市場

觸底反彈,市場情緒再次下滑。消息面上,5月1日開始,我國對進口抗癌藥實施零關稅,與此同時,增值稅一般納稅人生產銷售和批發、零售抗癌藥品,可選擇按照簡易辦法依照3%征收率計算繳納增值稅,對進口抗癌藥品,減按3%征收進口環節增值稅,抗癌藥增值稅率大降迎利好,為進一步降低藥價,政府層面還將實行醫保準入談判,利好創新藥板塊;5月3日,小米正式向港交所提交了招股申請書,分析師預估其募資規?;虼鋨僖諉澇?,市值有望達到千億美元,《新興及創新產業公司上市制度咨詢總結》生效后首個嘗試“同股不同權”的新經濟公司就此“花落”小米,小米赴港上市引關注,相關概念有望受益。上周三個交易日全部A股的日成交金額均值為3843億元,較上上周的4205億元下滑9%,市場情緒繼續下滑。從盤面上看,獨家藥品和病毒防治概念表現較好;半導體和租售同權概念表現較差。全周來看, A股市場主要指數觸底反彈,但交易量下滑,上證綜指跌2.77%,深證成指跌2.60%,滬深300跌2.85%,中小板指跌3.11%、創業板指跌2.29%。28個申萬一級行業漲跌互現,近半數行業上漲半數行業下跌,其中,休閑服務(2.60%)表現最好,其次是醫藥生物(2.11%),上漲均超過2%;銀行(-1.32%)表現最差。

債券市場

流動性暫時寬松,市場利率下行。Wind數據顯示,上周央行公開市場有3800億逆回購到期,其中周一至周五分別有1700億、300億、0億、1200億和600億到期,無正回購和央票到期,由于五一假期調休,4月30日和5月1日休市,當日到期的逆回購均順延至5月2日(周三)到期,上周累計凈回籠1100億元,本周(5月5日-5月11日)央行公開市場有2700億元逆回購到期,其中周一、周二無逆回購到期,周三至周五分別有2000億、500億和200億逆回購到期,此外周三還有1200億元國庫現金定存到期,無正回購和央票到期。5月4日R001加權平均利率為2.59%,較上周五跌34.08bp;R007加權平均利率為2.86%,較上周五跌194.32bp;shibor隔夜為2.59%,較上周五跌32.70bp;shibor1周為2.81%,較上周五跌17.20bp。5月2日至5月4日之間,一級市場共發行31只短融,計劃發行總額415.5億元,從主體評級看,有13只AAA級、12只AA+級、5只AA級,1只AA-級。二級市場方面,利率債收益率漲跌互現,銀行間國債收益率不同期限漲跌互現,各關鍵期限品種平均跌6.93bp,各國開債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均下跌10.29bp,農發債收益率不同期限漲跌互現,各關鍵期限品種平均下跌6.97bp;信用債收益率以上漲為主,各信用級別短融收益率多數下跌,中票各信用級別收益率多數上漲,各級別企業債收益率不同期限全部上漲。全周來看,中證全債上漲0.04%,中證國債上漲0.08%,中證企業債下跌0.05%,中證金融債上漲0.09%,中證轉債上漲0.33%。

海外市場

美國制造業持續擴張,歐元區復蘇情況較好。美國4月ISM制造業指數 57.3,預期 58.5,前值 59.3,4月ISM制造業物價支付指數79.3,預期 76.8,前值 78.1。美國4月ISM制造業就業指數 54.2,前值 57.3,4月ISM制造業新訂單指數 61.2,前值 61.9,4 月Markit 制造業PMI 終值為56.5,創2014 年9 月以來最高,但其中的就業指數終值54.0,創2017 年8 月以來最低,或因季節性因素造成。歐元區4月制造業PMI終值 56.2,預期 56,初值 56,德國4月制造業PMI終值 58.1,預期 58.1,初值 58.1;3月終值58.2,法國4月制造業PMI終值 53.8,預期 53.4,初值 53.4;3月終值53.7,意大利4月制造業PMI 53.5,為2017年1月以來新低,預期 54.5,前值 55.1。美歐CPI的上漲和經濟基本面的向好有助于貨幣政策緊縮的實現,美國今年預計至少再加息兩次,而歐元區的購債規模將持續到9月,未來很長一段時間之后有望逐步退出QE。全周來看,全球股市以上漲為主,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為-0.24%、-0.20%和1.26%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為1.90%、0.60%和0.87%。亞洲市場,日經225漲0.02%,恒生指數跌1.17%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為0.76%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為1.13%,91%的產品取得正收益。指數股基平均收益為0.61%,75%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為0.73%。其中,偏股型產品平均收益為0.82%,有84%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.33%,有75%的產品取得正收益,平衡型平均收益為0.84%,有83%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為0.14%,有69%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.09%,二級債基表現優于一級債基。其中,純債基金平均收益為0.03%,42%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.07%,57%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.21%,74%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益小幅下降。5月4日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.95%,較4月27日下降8bp,華泰柏瑞貨幣B(5.43%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有60%的產品七日年化收益超4%,35%的產品收益在3%-4%之間,2%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為0.10%,有56%的產品取得正收益。

(注:橙色為證監會一級基金類別;藍色為證監會二級基金類別)

本周分析師觀點

海通證券姜超:工業短期改善,通脹短期分化

5月前5天41城地產銷量同比增速降幅略收窄至-25%,仍處低位,其中一二線城市跌幅加深,三四線城市略有回升。3月汽車制造業主營收入增速回升至11.1%。4月中旬重點鋼企粗鋼產量增速3.3%,上中旬同比增長3.9%,較3月增速回升。4月六大集團發電耗煤同比增長5.5%,增速高于3月的-2.4%,但仍低于1季度7.3%的平均增速。5月第一周發電耗煤增速同比增長7.5%,短期依然保持穩定。

上周菜價、豬價、禽價下跌,食品價格環比下跌0.7%。4月以來商務部食品價格環比下跌2.8%,我們預測4月CPI食品環比下跌2%,4月CPI小幅回落至1.7%,5月CPI穩定在1.7%。上周鋼價、煤價、油價均反彈,預測4月PPI環降0.1%,4月PPI小幅反彈至3.5%。預測5月PPI環漲0.3%,5月PPI同比反彈至4.1%。4月以來,一方面豬價、菜價持續回落,食品價格下跌超預期,將拖累CPI短期回落。另一方面鋼價、煤價、油價再度反彈,PPI有望短期回升,短期內通脹走勢將再度分化。

國盛證券劉富兵:50、300有望近期確認中期調整

滬深300、上證50與大盤在周線結構上高度相關。自有50與滬深300以來,大盤與其結構都是一致的,從未出現大盤處于周線下跌,而300、50處于周線級別上漲的情況。從現有的情況來看,滬深300與上證50下周只要繼續下跌,周線上MACD的DEA即跌破零軸,意味著周線級別下跌的確立。

大盤目前處于周線級別下跌中,時間3個月,幅度14%,結構1浪結構,無論時間、幅度與結構均不充分,未來很長一段時間大盤將是震蕩下行的運行過程,對應的投資思路應該是逢反彈減倉。創業板自2015年6月以來的周線級別下跌無論從時間、幅度、結構上均已充分,從未來1-2年的中期來看,目前正在筑底。不過,由于大盤的周線級別下跌才剛剛開始,因此創業板目前很難有趨勢性機會,大概率會在當下這個位置上反復筑底,對應的投資思路應該是波段操作。

華創證券屈慶:關注港幣加息和人民幣貶值對債市的負面影響

近期港幣貶值與香港股市和經濟基本面關系不大,其主要是美元和港元息差走擴引發套利交易引起的。未來美聯儲還將繼續加息,加息周期可能持續至2020年,港幣跟隨美聯儲加息是大勢所趨。港幣和人民幣息差走擴同樣會引發套利交易,使得在岸市場人民幣流向香港離岸市場。如果未來港幣加息,而人民幣不加,可以預見港幣和人民幣息差將進一步走擴,并且離岸市場人民幣存款利率也將隨之提高,在岸市場人民幣將大量流向香港離岸市場,使得大陸流動性不斷降低,對債市形成不利影響。另外,在岸和離岸匯差也會影響人民幣流向,隨著近期美元指數不斷走高,人民幣貶值壓力漸起,更敏感的離岸人民幣匯率將貶值更快,使得在岸-離岸匯差減小甚至為負,也將使得在岸市場人民幣流向香港離岸市場,外匯占款流出增加。因此港幣加息和人民幣貶值都將會導致在岸市場人民幣流向香港離岸市場,對國內債市流動性造成不利影響。

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