出口增速大幅下降,二季度經濟下行承壓

2018-04-17

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 本周觀點

美元計價下,中國3月進口同比14.4%(前值6.3%),出口同比-2.7%(前值44.5%),貿易差額-49.8億(前值337.5億),人民幣計價下,3月進口同比5.9%(前值-0.2%),出口同比-9.8%(前值36.2%),貿易差額-297.8億元(前值2247.9億元)。分國別上看,對美國、歐盟、日本出口同比增速由正轉負,對香港、東盟出口同比增速下降,具體來看,對美國出口同比下降至-5.6%(前值46.1%),對歐盟出口同比增速下降至-7.0%(前值42.4%),對東盟出口增速下降至1.4%(前值36.2%),對日本出口同比增速大幅下降至-3.9%(前值31.4%),對香港出口同比增速下降至7.5%(前值10.2%)。分貿易方式上看,一般貿易和來料加工貿易同比增速均由正轉負,具體來看,一般貿易出口同比增速下降至-1.8%(前值71.6%),而進料加工貿易同比增速下滑至-3.1%(前值11.6%)。分商品類別上看,占比相對較大的機電產品和高新技術產品出口金額繼續維持高位,勞動密集型產品出口金額同比由正轉負,而鋼材出口數量同比跌幅擴大。

部分機構分析認為,3月出口大幅下滑主因是春節錯位因素,歐美和日本的制造業PMI均維持在高位上,海外需求并未放緩,但從3月下旬持續至今的中美貿易摩擦來,中美并未取得有效的協商,或進入拉鋸戰,此外,人民幣升值對出口的滯后影響已經開始出現,預計二季度出口下行壓力較大,資產配置方面,我們建議以持有現金管理工具為主,適當關注外匯資產和大宗商品,本周我們的擇時模型認為,滬指已經處于周線級別的下行周期,持續時間將會非常長,建議降低風險資產配置比例。

一周資本市場回顧

A股市場

沖高回落,市場情緒下滑。消息面上,4月8日,國務院印發關于在海南博鰲樂城國際醫療旅游先行區暫停實施《醫療器械監督管理條例》有關規定的決定,決定提出,為進一步支持海南省試點發展國際醫療旅游相關產業,國務院決定在海南博鰲樂城國際醫療旅游先行區暫停實施《醫療器械監督管理條例》第十一條第二款的規定,對先行區內醫療機構臨床急需且在我國尚無同品種產品獲準注冊的醫療器械,由海南省人民政府實施進口批準,在指定醫療機構使用,海南省進口醫療設備審批權的下放對海南省的醫療旅游事業和國內整體醫療器械行業有較大的推動作用,推動國內企業的創新研發,利好海南國際旅游島和醫療器械板塊概念。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為4458億元,較上上周的5098億元下降13%,市場情緒下滑。從盤面上看,體育和海南省概念表現較好;其他家電和房地產服務概念表現較差。

全周來看,受貿易戰和地緣沖突影響,A股市場主要指數沖高回落,上證綜指漲0.89%,深證成指漲0.02%,滬深300漲0.42%,中小板指漲0.16%、創業板指跌0.67%。28個申萬一級行業漲跌分化,其中,鋼鐵(3.42%)表現最好,其次是銀行(1.85%);農林牧漁(-2.58%)表現最差。

債券市場

融資需求下滑,市場利率漲跌分化。央行連續四日不進行公開市場操作,央行公告稱,受稅期等因素影響,銀行體系流動性總量有所下降但仍處于較高水平,4月13日不開展公開市場操作。當日無逆回購到期,上周累計凈回籠1000億,Wind數據顯示,本周(4月14日-4月20日)央行公開市場有200億逆回購到期,全部落在周一(100億為周日順延),此外,周一和周二還分別有800億國庫現金定存和3675億MLF到期,無正回購和央票到期,海通證券姜超表示,今年以來的資金面改善并非因為央行放水,體現為貨幣投放并未加碼,而是源于融資需求下滑,尤其是非標融資的萎縮,這意味著資金供需改善更有持續性,4月資金面有望繼續充裕。4月13日R001加權平均利率為2.59%,較上周漲17.76bp;R007加權平均利率為2.79%,較上周跌1.98bp;shibor隔夜為2.56%,較上周漲8.80bp;shibor1周為2.80%,較上周跌3.20bp。4月9日至4月13日之間,一級市場共發行86只短融,計劃發行總額821.5億元,從主體評級看,有37只AAA級、31只AA+級、18只AA級。

二級市場方面,利率債收益率漲跌互現,銀行間國債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均跌9.71bp,各國開債收益率不同期限漲跌互現,各關鍵期限品種平均下跌4.48bp,農發債收益率不同期限漲跌互現,各關鍵期限品種平均下跌4.17bp;信用債收益率多數下跌,各信用級別短融收益率多數下跌,中票各信用級別收益率全部下行,各級別企業債收益率不同期限全部下跌。

全周來看,中證全債上漲0.37%,中證國債上漲0.42%,中證企業債上漲0.33%,中證金融債上漲0.36%,中證轉債上漲0.14%。

海外市場

地緣政治風險加劇,美聯儲加快加息步伐。北京時間周六(4 月14 日)清晨,特朗普就敘利亞化學武器襲擊事件發表講話;隨后美英法三國的水面艦只、軍機向敘利亞發射多枚導彈。時隔一年,美國再度以敘利亞境內存在化學武器為由,對敘實施軍事打擊。由于敘利亞地理位置關鍵、境內有俄羅斯駐軍和海軍基地,對敘軍事行動隨即招來了俄方的激烈反對,普京表示“美國對敘利亞的打擊是侵略”,俄方安全受到了嚴重威脅,不會坐視不理。目前中東地緣政治局勢高度緊張和復雜,明線是美俄兩方在敘利亞角力,暗線是沙特和伊朗互相爭斗,而美國和俄羅斯又分別是沙特和伊朗的后盾,局勢有進一步激化的風險。美聯儲公布3月FOMC貨幣政策會議紀要,紀要顯示,與會者對美國經濟的展望要強于1月會議的時候,他們對中期GDP增長的展望溫和上調,這在很大程度上反映2月通過的聯邦預算協議對GDP增速預期的提振,對于就業,絕大多數與會者認為勞動力市場強勁,而近期勞動參與率比他們預期的高,有助于維持失業率的平穩,多名與會者則表示,由于對經濟活動前景更加樂觀,對通脹在中期升至2%以上的信心增強。

全周來看,全球股市漲跌分化,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為1.99%、1.79%和2.77%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為1.64%、1.08%和1.13%。亞洲市場,日經225漲0.98%,恒生指數漲3.23%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為0.31%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為0.37%,65%的產品取得正收益。指數股基平均收益為0.29%,67%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為0.26%。其中,偏股型產品平均收益為0.29%,有69%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.28%,有84%的產品取得正收益,平衡型平均收益為0.19%,有66%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為0.11%,有70%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.21%,二級債基表現不如一級債基。其中,純債基金平均收益為0.22%,85%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.23%,88%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.21%,79%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益連續兩周下降。4月13日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.79%,較4月4日下降51bp,中信建投鳳凰貨幣(5.61%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有46%的產品七日年化收益超4%,47%的產品收益在3%-4%之間,3%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為1.78%,有89%的產品取得正收益。

(注:橙色為證監會一級基金類別;藍色為證監會二級基金類別)

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