PMI超預期回升,警惕貿易戰對外需影響

2018-04-03

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 4月觀點

2018 年3 月份官方制造業PMI 為51.5,遠高于預期的50.6 與前值的50.3。從歷史數據看,歷年3 月指數都較2 月有所回升,今年3 月指數回升幅度為近4年最大,較2 月回升1.2 個百分點。從構成制造業PMI 的五個分類指標來看,新訂單和生產指標是3 月PMI 的主要上拉項,分別上拉了0.69 和0.6 個百分點:3 月份新訂單環比上升2.3 個百分點,市場需求回升明顯,企業接單情況明顯轉好,反映訂單上升的企業數量明顯增加;生產指標環比上升2.4 個百分點,春節因素消退后,企業恢復生產,開工率提升。總需求方面,3 月新訂單指數53.3,前值51.0,上升2.3 個百分點,結束了連續3月回落的態勢,外需上,新出口訂單指數51.3,前值49.0,上升2.3 個百分點,內需上,3 月的(新訂單指數-新出口訂單指數)差值為2.0,較前值未改變。3 月非制造業商務活動指數為54.6,環比上升0.2 個百分點,從非制造業的構成來看,企業恢復開工,建筑業景氣度明顯回升,由2 月的57.5 上升3.2 個百分點至60.7,位于高景氣區間,服務業PMI 指標下滑0.2 個百分點至53.6,雖有小幅下落,但仍高于上年均值。

3月制造業PMI超預期回升,除統計因素外,外需拉動是重要原因:總需求的抬升主要是由于外需貢獻,內需3月未發生變化,因此需警惕貿易戰接下來對外需的影響;非制造業方面,景氣度的抬升主要是由建筑業貢獻,而服務業景氣度卻有所下滑,在貿易戰升溫外需面臨下行壓力的同時,若再次通過貨幣放水、舉債刺激,地產市場或將再度狂熱,建議維持較低的國內風險資產配置比例,以持有現金流動性管理和短期債券為主,并可適當關注A股市場科技股。

3月資本市場回顧

A股市場

貿易戰預期傳導,行業板塊漲跌分化。3月上旬,滬深指數回升,滬指在3350點承壓,隨后開始回落,至3月中下旬,美國總統特朗普簽署貿易?;ぬ踉?,市場情緒受到影響,滬深指數大幅跳水,但行業出現漲跌分化。3月全月平均成交額為4678億元,較2月份的4276億元上升9%,市場整體情緒小幅回升,3月最后一周日均成交額為4974億元,高于3月平均水平,月末市場情緒有所上升。兩融余額變化較小,截止3月30日,滬深兩市兩融余額為10010億元,較2月兩融余額9954億元上升不到1%。

全月來看,上證綜指跌2.78%,深證成指漲0.37%%,滬深300跌3.11%,中小板指跌0.45%,創業板指漲8.37%。行業方面,28 個申萬一級行業漲跌分化,其中,計算機(14.25%)表現最好,其次是醫藥生物(11.04%),上漲均超過10%;鋼鐵(-12.99%)表現最差,下跌超過10%。

債券市場

央行回籠流動性,資金面回歸緊平衡。3月7日,央行續作1055億元MLF,利率較之前提升15bp, 期限為一年,3月16日有1895億元MLF到期,當天央行展開3270億元MLF操作,利率為3.25%,3月央行通過MLF凈投放1375億元,央行3月逆回購5400億元,期限以7天為主,逆回購到期10500億元,凈回籠5100億元,3月央行通過OMO+MLF操作共計投放9725億元,國庫現金定存500億元,到期13450億元,凈回籠3225億元(含國庫現金),從操作期限上看,央行3月主要通過MLF釋放長期流通性,短期資金面回歸緊平衡,2月28日,R001加權平均利率為3.44%,較2月28日上升53bp;R007加權平均利率為4.19%,較2月28日上升68bp;shibor1D加權平均利率為2.69%,較2月28日下降2bp;shibor7D加權平均利率為2.92%,較2月28日上升1bp。

全月來看,債市連續三月回暖,中證全債上漲0.98%,中證企業債上漲1.01%,中證國債上漲0.76%,中證金融債上漲1.15%,中證轉債下跌1.21%。

海外市場

中美貿易戰來襲,全球震動。3月份美國先是對鋼鋁進口征收額外關稅,之后給予中國以外的大部分國家豁免關稅待遇;又以301條款調查為借口對價值至少500億美元的中國進口商品征收關稅,美國貿易代表辦公室將在15天內提出一個加征關稅的產品清單,擬議產品清單將包括航天、信息和通信技術以及機械,貿易?;ぶ饕逭鵓蚪鶉謔諧?,必然帶來全球政經格局的深遠變化,全球經濟增長前景也因此而有所改變。2月份美國新增非農就業31.3萬人,這是自2016年7月份以來月度新增非農首次超越30萬關口,亦使得12個月滾動平均新增非農就業再次回到19萬人上方,同時1月新增非農就業由20萬修正為23.9萬,2017年12月新增非農就業由16萬修正為17.5萬,非農就業報告相當理想,一季度經濟數據使得美聯儲確認特朗普稅改對美國經濟與通脹的促進作用,美聯儲在議息會議聲明中強調最近幾個月的經濟前景得到強化,勞動力市場環境以已經有所加強,預計衡量未來12個月通脹率的指標將在未來幾個月上升,但美聯儲依然認為經濟前景面臨短期風險似乎基本平衡,目前的經濟狀況支持美聯儲逐步提高政策利率。

3月全球市場連續兩月全面下跌,美國市場方面,標普指數、道瓊斯指數、納斯達克100指數漲幅分別為-2.66%、-3.70%、-2.88%;歐洲市場方面,德國DAX指數、法國CAC指數和英國富時100指數漲跌幅分別為-2.73%、-2.88%和-2.42%;亞洲市場方面,恒生指數下跌2.44%,日經225下跌2.78%。

3月基金表現

股票基金

3月股票基金平均收益為-1.26%。普通股票基金表現優于指數基金,具體來看,普通股基平均收益為-0.84%,27%產品收益為正。指數股基平均收益為-1.42%,25%產品收益為正。

混合基金

混合基金表現優于股票基金,平均收益為-0.64%。其中,偏股型平均收益為-0.75%,31%產品收益為正。偏債型產品平均收益為-0.17%,53%產品收益為正。平衡型平均收益為-0.72%,28%產品收益為正。商品和保本型平均收益為0.04%,60%產品收益為正。

債券基金

債券型基金平均收益為0.11%,一級債基表現優于二級債基。其中,純債基金平均收益為0.32%,85%產品收益為正。一級債基平均收益為0.21%,73%產品收益為正。二級債基平均收益為-0.27%,45%產品收益為正。

貨幣基金

3月貨幣基金年化收益較2月有所上升。3月30日,貨幣基金七日年化收益率均值為4.36%,上升35bp,泰達宏利活期友貨幣B(13.18%)七日年化收益最高,值得注意的是,泰達宏利活期友貨幣B已經連續三個月在月末收益最高。從收益區間來看,有79%的產品七日年化收益超4%,16%的產品收益在3%-4%之間,2%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為-0.21%,12%的產品取得正收益。

(注:橙色為證監會一級基金類別;藍色為證監會二級基金類別)

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