美國啟動貿易制裁,出口產業承壓

2018-03-27

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 本周觀點

上周美國總統特朗普簽署總統備忘錄,宣布將從中國進口的商品大規模加征關稅,引發了全球資本市場的震動。目前來看,本次貿易戰政策上已經涉及到了兩個層面,一方面,美國將從中國進口的航空航天、信息及通信等高新技術產業列入征稅對象;另一方面,中國商務部也已經對從美方進口的農產品做成反制措施。美國本次貿易制裁涉及品類為美國從中國進口的主要品類,而不是僅限于以往基本金屬制品等低附加值產品,同時這些品類也是2025轉型升級戰略中的關鍵品類,多數機構認為此次制裁對經濟和產業發展的負外溢性不能低估。

若此次中美雙方無法取得實質的妥協和讓步,負面沖擊將集中在國內出口產業,以出口為主的企業屆時將會面臨較大風險,中國適應全球產業鏈的重塑與制造業轉型升級戰略也會受到巨大影響,此外中美矛盾也將逐漸激化,對于雙邊關系,國內外經濟整體格局,均無溢處,資產配置方面,我們建議以持有現金管理工具為主,適當關注外匯資產。

一周資本市場回顧

A股市場

周五大幅跳水,市場出現恐慌情緒。消息面上,3月20日,遼寧省國資委、大連市國資委、營口市國資委、遼寧東北亞港航發展有限公司及招商局集團等在京就遼寧港口資源整合簽署系列協議,涉及重組整合、股權投資、招商、公益性資產安排等內容,以“東北亞港航公司”為中心的遼寧港口整合計劃將分步推進,未來還可能涉及丹東港、葫蘆島港等港口資產,利好東北港口相關板塊;3月22日,國務院辦公廳印發《關于促進全域旅游發展的指導意見》,提出將加快旅游供給側結構性改革,著力推動旅游業從門票經濟向產業經濟轉變,從粗放低效方式向精細高效方式轉變,從封閉的旅游自循環向開放的“旅游+”轉變,以實現旅游發展全域化、旅游供給品質化、旅游治理規范化、旅游效益最大化的主要目標,旅游業迎新業態新模式,相關上市公司已重點布局,全域旅游迎來黃金發展期,利好相關板塊。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為4680億元,較上上周的4773億元下降2%,市場在周五恐慌拋售。

從盤面上看,互聯網技術和貴金屬概念表現較好;玻璃和超級電容概念表現較差。全周來看,A股市場主要指數全部下跌,上證綜指跌3.58%,深證成指跌5.53%,滬深300跌3.73%,中小板指跌5.33%、創業板指跌5.23%。28個申萬一級行業全部下跌,其中,農林牧漁(-0.36%)跌幅最小,其次是醫藥生物(-0.94%),跌幅均未超過1%;鋼鐵(-9.42%)表現最差。

債券市場

央行提高OMO利率,市場流動性收縮。上周(3月17日-23日),央行公開市場有3800億逆回購到期,其中周一至周五分別到期500億、400億、400億、1600億、900億,無正回購和央票到期,Wind數據顯示,本周(3月24日-30日)央行公開市場有1600億逆回購到期,其中周一至周五分別到期700億、100億、100億、400億、300億,無正回購和央票到期。此外央行、財政部將于3月26日進行500億國庫現金定存招標。央行提高OMO利率5BP,跟隨加息但幅度遠小于美聯儲,機構認為,加息目的是修復OMO利率與貨幣市場利率之間的鴻溝,“中美利差穩定論”是偽邏輯,2018年存在“貨幣市場利率平穩+存款利率加息”的可能性,但具體到存款加息是否發生在3月,依然很難判斷。3月23日R001加權平均利率為2.60%,較上周跌2.56bp;R007加權平均利率為3.00%,較上周跌2.85bp;shibor隔夜為2.55%,較上周跌4.10bp;shibor1周為2.85%,較上周跌1.86bp。3月19日至3月23日之間,一級市場共發行81只短融,計劃發行總額840.5億元,從主體評級看,有32只AAA級、29只AA+級、20只AA級。

二級市場方面,利率債收益率多數下跌,銀行間國債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均跌7.95bp,各國開債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均下跌14.77bp,農發債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均下跌15.4bp;信用債收益率以下跌為主,各信用級別短融收益率漲跌互現,中票各信用級別收益率全部下跌,各級別企業債收益率不同期限全部下跌。全周來看,中證全債上漲0.27%,中證國債上漲0.31%,中證企業債上漲0.19%,中證金融債上漲0.30%,中證轉債下跌2.02%。

海外市場

美國301對華貿易制裁,美聯儲如期加息。3 月22 日,美國貿易代表處(USTR)公布了對中國301 調查的結果,并提出將采取三個行動:第一,對于特定的中國商品出口美國將征收關稅,第二,WTO 爭端解決,第三,投資限制,3 月22 日,特朗普總統簽署了備忘錄,同樣肯定了上述內容,并指示USTR 在15 天內公布建議加征關稅的產品清單,在本備忘錄公布的60 天內向其匯報。USTR 稱,未來數日內將宣布這一清單,公布后有30 天征詢公眾評議,列出清單的公報還將宣布公開聽證的日期。2018 年3 月21 日,美聯儲公布FOMC 會議決議,宣布上調聯邦基金利率至1.50-1.75%,符合市場預期,美聯儲上調2018/2019 年GDP 增速預期分別至2.7%/2.4%(12 月預測為2.5%/2.1%),下調2018/2019/2020 年失業率預期分別至3.8%/3.6%/3.6%(12 月預測為3.9%/3.9%/4.0%),維持2018/2019 年PCE 通脹預期不變,上調2019/2020 核心PCE 通脹預期分別至2.1%/2.1%(12月預測為2.0%/2.0%),2018 年預期仍為1.9%,點陣圖顯示,美聯儲2018 年仍將加息三次,與此前維持不變。而2019 年將加息三次,較此前上升一次,2020 則將加息兩次,較此前上升一次。

全周來看,全球股市全面下跌,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為-5.95%、-5.67%和-6.54%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為-4.06%、-3.55%和-3.38%。亞洲市場,日經225跌4.88%,恒生指數跌3.79%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為-4.23%。普通股基表現不如指數股基,具體來看,普通股基平均收益為-4.40%,4%的產品取得正收益。指數股基平均收益為-4.16%,2%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現優于股票基金,平均收益為-2.76%。其中,偏股型產品平均收益為-3.17%,有5%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為-0.68%,有23%的產品取得正收益,平衡型平均收益為-2.88%,有13%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為-0.36%,有32%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為-0.14%,二級債基表現不如一級債基。其中,純債基金平均收益為0.15%,78%的產品收益為正。一級債基平均收益為-0.02%,64%的產品收益為正。二級債基平均收益為-0.64%,16%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益小幅上升。3月23日,貨幣基金七日年化收益率均值為4.13%,較3月16日上升16bp,民生加銀現金添利貨幣(16.79%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有69%的產品七日年化收益超4%,27%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為-2.15%,有8%的產品取得正收益。

(注:橙色為證監會一級基金類別;藍色為證監會二級基金類別)

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