CPI水平提升,M1-M2增速差逆轉

2018-03-15

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 本周觀點

2018 年2 月份,CPI 同比增長2.9%,較前月上漲1.4 個百分點;PPI 同比增長3.7%,較前月下滑0.6 個百分點,受季節因素影響,居民消費價格增速在2 月份出現上漲,工業品價格方面,高基數、需求收縮,PPI 同比增速繼續下行。2 月份新增人民幣貸款8393 億元,環比少增約2 萬億元,同比少增3307 億元,略低于Wind 市場預測均值9428 億元。1-2 月新增居民貸款1.18 萬億元,同比多增1244 億元。其中,新增居民中長期貸款9130 億元,同比少增967 億元,新增居民中長期貸款占全部新增貸款的比重為24%,低于上年同期的32%。2 月末,M2 余額同比增長8.8%,比上月末增加0.2 個百分點;M1 余額同比增長8.5%,增速比上月末下降6.5 個百分點;M1-M2同比增速剪刀差由上月的6.4%下降到-0.3%,該指標自2015 年以來首次為負值。

2018年2月PPI-CPI同比增速差為1.2%,相比2018年1月的2.8%減少1.6個百分點,CPI增速回升多數機構認為是春節錯位因素所致,因此PPI是否真的傳導到了CPI仍不能確認;M1增速大幅下滑有機構觀點認為是由于春節企業活期存款通過工資和獎金的形式轉移到居民所致,但也有可能是企業社融減少和地產限購導致居民存款無法流入企業所致,因此M1-M2增速差逆轉暫時不能正確反映企業經營活動,但一定程度反映了去杠桿的效果,基本面整體來看仍然處在L型區間內,資產配置方面,我們建議以持有現金管理工具為主,適當關注海外資產,本周我們的擇時模型認為,滬指仍處于下跌周期,創業板指數已經確認上漲行情,可適當關注創業板。

一周資本市場回顧

A股市場

創業板走強,市場情緒未明顯上揚。消息面上,3月6日,國家發改委副主任在會上透露,中國要大幅度放寬市場準入,2018年,發改委將會同國務院有關部門進一步修訂外商投資負面清單,把自貿區試行的外商投資負面清單逐步擴大到全國,大幅提高服務業開放水平,全面放開一般制造業,在一些領域放寬或取消外資股比限制,放寬或取消經營范圍的限制,隨著近幾年國內汽車市場的變化,放開合資股比例限制成為業內關注焦點,一旦開放,對大型國有車企會產生一定影響;3月7日,國家能源局發布《2018年能源工作指導意見》,提出全國能源消費總量控制在45.5億噸標準煤左右,非化石能源消費比重提高到14.3%左右,天然氣消費比重提高到7.5%左右,煤炭消費比重下降到59%左右,意見指出,將進一步加快推進油氣體制改革,有序推進天然氣利用,加快傳統能源清潔高效開發利用,推動能源綠色消費,利好油氣概念。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為4457億元,較前周的4405億元上升1%,市場情緒未明顯上揚。從盤面上看,食品安全和互聯網商務概念表現較好;鋼鐵和通信運營概念表現較差。

全周來看,A股市場主要指數全部上漲,上證綜指漲1.62%,深證成指漲3.12%,滬深300漲2.30%,中小板指漲2.80%、創業板指漲4.77%。28個申萬一級行業以上漲為主,僅一個行業下跌,其中,醫藥生物(6.08%)表現最好,其次是計算機(5.02%),上漲均超過5%;鋼鐵(-2.72%)表現最差。

債券市場

央行回收流動性,市場相對寬松。上周(3.5-3.9)央行周一至周日進行公開市場操作,全周共投放1055 億元,共有3455 億元到期逆回購,全周公開市場操作合計凈回籠2400 億資金。3月9日R001加權平均利率為2.62%,較上周跌23bp;R007加權平均利率為2.97%,較上周跌31bp;shibor隔夜為2.57%,較上周跌20bp;shibor1周為2.86%,較上周跌4bp。3月5日至3月11日之間,一級市場發行26 只利率債,實際發行總額2025.42 億元,較上周增加754.46 億元,總償還量1440.70 億元,較上周增加630.70 億元,凈融資額584.72 億元,較上周增加123.76 億元。

二級市場方面,銀行間國債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均下跌3.31bp,各國開債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均下跌4.42bp,農發債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均下跌4.51bp;信用債收益率多數下跌,各信用級別短融收益率全部下跌,中票各信用級別收益率多數下跌,各級別企業債收益率不同期限多數下跌。全周來看,中證全債上漲0.14%,中證國債上漲0.08%,中證企業債上漲0.18%,中證金融債上漲0.15%,中證轉債上漲0.90%。

海外市場

貿易摩擦升溫,美國非農數據大超預期。2 月28 日特朗普政府發布2018 年貿易政策綱要,措辭強硬。同期,美國以維護國家安全、應對全球產能過剩為由單邊發起反補貼反傾銷調查,并提升鐵鋁關稅,引發市場擔憂,3月7 日當周美國股、債基金分別流出資金94.46、3.48 億美元,特朗普決定參與連任競選,在推行內政阻礙重重的情況下必須借助外交領域的?;乩┐篤輩?,同時為18 年中期選舉造勢,增大共和黨贏面。此次特朗普提升鐵鋁關稅意在示好美國鋼鐵工人。目前,美國鋼鐵工人聯合會是北美最大的工會組織,政治影響力不容小覷。此外,借由貿易談判爭取經濟利益也是特朗普的目的之一,3 月8 日特朗普簽署的關稅公告將加拿大和墨西哥暫時豁免,主要為增加NAFTA 的談判籌碼。3月10日美國勞工部公布了2018年2月非農就業數據,新增非農就業人數初值為增加31.3萬人,遠高于市場預期增加20.5萬人,1月數據從增加20萬人上修為增加23.9萬人,12月從增加16萬上修為增加17.5萬,前兩月合計上修5.4萬人,U3失業率4.1%,與前值持平,勞動參與率63%,前值62.7%。

全周來看,全球股市全部上漲,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為3.54%、3.25%和4.17%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為3.63%、2.59%和2.19%。亞洲市場,日經225漲1.36%,恒生指數漲1.35%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為2.51%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為2.64%,99%的產品取得正收益。指數股基平均收益為2.45%,95%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為1.63%。其中,偏股型產品平均收益為1.88%,有95%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.53%,有88%的產品取得正收益,平衡型平均收益為1.46%,有87%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為0.33%,有77%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.11%,二級債基表現優于一級債基。其中,純債基金平均收益為-0.02%,79%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.11%,81%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.31%,81%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益維持平穩。3月9日,貨幣基金七日年化收益率均值為4.0-%,較3月2日無變化,北信瑞豐現金添利B(5.60%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有64%的產品七日年化收益超4%,31%的產品收益在3%-4%之間,2%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為0.90%,有67%的產品取得正收益。

(注:紅色為證監會一級基金類別;藍色為證監會二級基金類別)

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