總需求減弱,價格主導或轉變

2018-02-06

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 2月觀點

1月PMI為51.3,前值51.6,微降0.3個百分點,連續2個月回落,但仍在近5年同期高位,連續18個月位于榮枯線以上。1月新訂單指數52.6,前值53.4,下降0.8個百分點,連續2個月回落,但仍處于近5年次高位,分項看,新出口訂單指數49.5,前值51.9,大降2.4個百分點,以(新訂單指數-新出口訂單指數)作為衡量指標,1月的差值為3.1,較前值提高1.6個百分點。1月生產指數53.5,前值54,下降0.5個百分點,制造業生產活動走弱,調查顯示,17.4%的出口企業認為人民幣匯率波動給生產經營活動帶來不利影響,占比較上月上升2.7個百分點。1月原材料購進價格指數為59.7,前值62.2,下降2.5個百分點,1月從業人員指數48.3,前值48.5,下降0.2個百分點,連續3個月回落。

12月總需求再度降低,主要是受出口拖累,企業生產活動開始走弱,除了淡季因素外,需求降低也是重要原因,原材料購進價格指數下降可以預計PPI增速也將會出現一定程度的回落,說明前期由供給側改革導致的PPI增速上升可能無法傳導到CPI,并也無法持續,價格將由供給主導轉變成需求主導,若需求回落若過快,則會導致庫存再次增加,企業又將繼續被動去庫存,GDP增速可能會出現明顯回落,建議降低國內風險資產配置比例,以持有現金流動性管理和短期債券為主,并適當關注大宗商品和A股市場藍籌股,基金配置上,由于市場風格變化過快,單一配置某一類大類資產難以規避市場性風險,因此建議組合投資,組合投資可以在一定程度上分散各類市場的風險,并獲得各類市場上的增長紅利。

1月資本市場回顧

A股市場

結構行情明顯,大盤沖高回落。

1月上旬,滬深指數指小幅震蕩上行,1月中旬滬指突破3500點,下旬在3550點附近承壓,未能企穩,隨后開始迅速回落。1月全月平均成交額為5198億元,較12月份的3786億元上升37%,1月最后一周日均成交額為4957億元,低于1月平均水平,市場情緒月末小幅下降,但整體情緒平穩。兩融余額基本不變,截止1月31日,滬深兩市兩融余額為10792億元,較12月兩融余額10262億元小幅上升5%。全月來看,上證綜指漲5.25%,深證成指漲1.08%,滬深300漲6.08%,中小板指跌1.78%,創業板指跌1.00%。行業方面,28 個申萬一級行業漲跌互現,有16個行業上漲,12個行業下跌,房地產(13.62%)表現最好,其次是銀行(12.74%)和家用電器(10.34%),上漲均超過10%;電子(-7.84%)表現最差,其次是通信(-7.24%),下跌超過7%。

債券市場

央行持續凈回籠,貨幣政策中性偏緊。

1月13日和1月24日有兩筆MLF到期,分別為1825億元和1070億元,央行未續作,但在1月15日開展了期限為12月的新的MLF操作,投放3980億元,1月市場新增近1000億元為期12月的MLF資金,公開市場操作方面,全月共進行了700億期限63D的逆回購,月末主要以7D和14D逆回購為主,呵護月末短期流動性,1月央行通過OMO+MLF操作共計投放24880億元,到期31695億元,凈回籠6815億元(含國庫現金),從操作期限上看,央行意在控制短期流動性,但長期流動性仍然比較寬松,貨幣政策整體中性偏緊,1月31日,R001加權平均利率為2.70%,較12月29日下降89bp;R007加權平均利率為3.19%,較12月29日下降223bp;shibor1D加權平均利率為2.59%,較12月29日下降25bp;shibor7D加權平均利率為2.83%,較12月29日下降31bp。

全月來看,債市繼續回暖,中證全債上漲0.26%,中證企業債上漲0.38%,中證國債上漲0.44%,中證金融債微跌0.04%,中證轉債上漲6.84%。

海外市場

鮑威爾接任美聯儲主席,FOMC會議態度鷹派。

美國勞工部最新公布數據顯示,美國1月非農就業人口增20萬,預期18萬,前值14.8萬修正為16萬;失業率維持在4.1%,符合預期,勞動力參與率維持在62.7%,美聯儲發布FOMC 會議公告,維持聯邦基金利率1.25%-1.5%的目標區間不變,這一決定獲貨幣政策委員會全票通過,符合市場預期,這是耶倫最后一次議息會議,鮑威爾將在2 月5 日升任美聯儲主席,1 月會議聲明有四大重要變化:1)剔除了此前關于颶風對經濟產生干擾的措辭;2)肯定了通脹近幾個月已上漲并預計通脹今年將回升,刪去了“通脹同比短期可能在2%以下”;3)聲明中新增了兩個“進一步”(further),分別出現在“隨著貨幣政策的進一步漸進調整,經濟活動將溫和擴張”及“委員會預計,經濟狀況會使進一步漸進加息有保障”;4)確認了就業、家庭支出和企業固定投資穩步增長,失業率維持在低位,多數機構認為此次表態意在引導市場接受3月加息決定。12月全球市場以上漲為主,美國市場方面,標普指數、道瓊斯指數、納斯達克100指數漲幅分別為5.62%、5.79%、7.36%;歐洲市場方面,德國DAX指數、法國CAC指數和英國富時100指數漲跌幅分別為2.10%、3.20%和-2.01%;亞洲市場方面,恒生指數上漲9.92%,日經225上漲1.46%。

1月基金表現

股票基金

1月股票基金平均收益為-0.95%。普通股票基金表現不如指數基金,具體來看,普通股基平均收益為-1.68%,35%產品收益為正。指數股基平均收益為-0.66%,45%產品收益為正。

混合基金

混合基金表現優于股票基金,平均收益為-0.34%。其中,偏股型平均收益為-0.46%,52%產品收益為正。偏債型產品平均收益為0.52%,74%產品收益為正。平衡型平均收益為-0.18%,58%產品收益為正。商品和保本型平均收益為0.21%,60%產品收益為正。

債券基金

債券型基金平均收益為0.51%,一級債基表現優于二級債基。其中,純債基金平均收益為0.40%,87%產品收益為正。一級債基平均收益為0.64%,83%產品收益為正。二級債基平均收益為0.55%,70%產品收益為正。

貨幣基金

1月貨幣基金年化收益較12月有所下降。1月31日,貨幣基金七日年化收益率均值為4.12%,下降24bp,泰達宏利活期友貨幣B(7.26%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有72%的產品七日年化收益超4%,24%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為0.13%,50%的產品取得正收益。

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