GDP增長高于預期,經濟結構轉型存韌性

2018-01-22

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 本周觀點

2017年GDP為82.7萬億元,同比增長6.9%,較2016年回升0.2個百分點,分產業看,第一產業增加值6.5萬億元,同比增長3.9%,第二產業增加值3.3萬億元,同比增長6.1%,第三產業42.7萬億元,同比增長8%,與2016年相比,第一產業貢獻率升0.4個百分點,第二產業降2個百分點,第三產業升1.6個百分點;從需求角度(支出法)看,2017年資本形成總額、最終消費支出、貨物和服務凈出口對GDP的貢獻率分別為32.1%、58.8%、9.1%,與2016年相比,投資貢獻率降低10.1個百分點,消費降低6.2個百分點,出口提升15.9個百分點。2017年社會消費品零售總額同比增長10.2%,低于前值0.1個百分點,總體消費市場仍保持平穩增長,其中網上零售額同比增長32.2%,增速較2016年加快6.0個百分點。2017年規模以上工業增加值同比增長6.6%,其中12月為6.4%,較前值增長0.1個百分點,央企全年實現利潤首次突破1.4萬億元,增長15.2%,經濟效益的增量和增速均為五年最好。

2017年全年GDP回升0.2個百分點超市場預期,分項看雖然消費和投資均明顯下滑,但是凈出口貢獻上升,大幅度拉動GDP增長,雖然凈出口可持續增長性存疑,但我們勞動力、制造成本仍處于較低位置,并且外資撤離需要一定的時間,短期來看出口優勢仍存,工業增加值方面,整體貢獻最大的是央企,十分符合當前的國情,因此維持經濟增長目標基本處于可控范圍內,整體來看,經濟結構轉型存在較大的韌性,GDP增速維持的內生動力充足,資產配置方面,我們建議以現金為主,可開始關注國內A股市場,特別是國企、央企上市公司,上周我們擇時模型已經提示了上升行情啟動,可增加風險資產比例,本周我們的擇時模型認為,慢牛行情已經初步確認,可維持中高的風險資產投資比例,繼續重點關注藍籌板塊,本周基金配置上,我們推薦全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為12.04%,最大回撤為2.84%;目標風險2號運行至今收益率為20.84%,最大回撤為3.71%。

基金組合精選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日運行至今收益率為12.04%,最大回撤2.84%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日運行至今收益率為20.84%,最大回撤3.71%,組合通過控制整體風險來提高風險回報。

一周資本市場回顧

A股市場

大小盤漲跌分化,市場熱度持續上升。消息面上,1月13日,銀監會發布《關于進一步深化整治銀行業市場亂象的通知》,在全國范圍內進一步深化整治銀行業市場亂象,要求各銀行業金融機構全面開展專項整治評估工作,并于2018年3月10日前上報評估報告,銀監會同時印發《進一步深化整治銀行業市場亂象的意見》和《2018年整治銀行業市場亂象工作要點》; 1月18日,交通運輸部與中央軍委裝備發展部聯合印發《北斗衛星導航系統交通運輸行業應用專項規劃(公開版)》,推動北斗衛星導航系統在鐵路、公路、水路、民航、郵政等交通運輸全領域實現應用,北斗系統是我國著眼于國家安全和經濟社會發展需要,是我國重要的空間基礎設施,利好北斗導航概念板塊。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為5154億元,較前周的4992億元上升3%,市場熱度持續上升。從盤面上看,券商概念和互聯網金融表現較好;區塊鏈和蘋果概念表現較差。全周來看,A股市場指數大小盤漲跌分化,上證綜指漲1.72%,深證成指跌1.45%,滬深300漲1.43%,中小板指跌2.51%、創業板跌3.22%。28個申萬一級行業以下跌為主,僅8個行業上漲,其中,銀行(6.43%)表現最好,其次是非銀金融(5.30%);計算機(-4.97%)表現最差。

債券市場

央行超額凈投放,維護節前流動性。央行上周五進行1300億7天、900億14天、100億63天期逆回購操作,當日有1500億逆回購到期,凈投放800億,按逆回購口徑計算,上周累計凈投放5900億,此外,上周央行還進行了3980億MLF操作,按考慮MLF的全口徑計算,上周凈投放8055億,月中繳稅繳準等短期因素,疊加1月財政支出力度小及春節前流動性需求大,央行超額投放維護流動性總量合理穩定,Wind數據顯示,本周(1月20日-26日)央行公開市場有8200億逆回購到期,其中周一至周五分別到期900億、1700億、1700億、1200億、2700億;無央票和正回購到期,此外,周三(1月24日)有1070億MLF到期。1月19日R001加權平均利率為2.96%,較上周漲5.49bp;R007加權平均利率為3.36%,較上周跌2.29bp;shibor隔夜為2.84%,較上周漲0.60bp;shibor1周為2.89%,較上周漲2.70bp。1月15日至1月19日之間,一級市場共發行13只定向工具,計劃發行總額88億元,從主體評級看,2只為AAA級、3只為AA+級、6只為AA級、2只無評級。二級市場方面,利率債收益率多數上漲,銀行間國債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均漲4.68bp,各國開債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲7.01bp,農發債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲8.61bp;信用債收益率漲跌互現,各信用級別短融收益率全部上漲,中票各信用級別收益率多數上漲,各級別企業債收益率不同期限多數下跌。全周來看,中證全債下跌0.05%,中證國債下跌0.04%,中證企業債上漲0.05%,中證金融債下跌0.17%,中證轉債上漲2.40%。

海外市場

美國PPI遠不及預期,歐元區PMI再創新高。美國12月PPI環比下滑0.1%,低于市場預期上升0.2%,并大幅低于前值0.4%,PPI同比上升2.6%,低于市場預期3.0%,并低于前值3.1%,數據顯示,服務成本在連續9個月上漲之后,12月環比下滑0.2%,遠低于前值上升0.2%,分類來看,下降的主要原因是貿易服務下滑0.6%,運輸和倉儲服務的價格下滑0.4%,美國12月CPI環比0.1%,持平預期,低于前值0.4%,CPI同比為2.1%,持平預期,低于前值2.2%,12月美國零售銷售環比為0.4%,低于預期0.5%,并低于前值0.9%,剔除汽車和汽油,美國12月零售環比為0.4%,持平預期,低于前值1.2%。歐元區12月CPI年率為1.4%,持平于預期;核心CPI年率為0.9%,持平于預期,CPI及核心CPI均符合預期顯示目前歐元區通脹仍趨穩定,寬松貨幣政策料將持續,12月制造業PMI初值為60,6,高于預期與前值,并創1997年數值公布以來的最高水平,服務業與綜合PMI分別為56.6與58.1,均創多年新高。全周來看,全球股市以上漲為主,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為0.86%、1.04%和1.04%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為1.43%、0.08%和-0.62%。亞洲市場,日經225漲0.65%,恒生指數漲2.68%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為-0.33%。普通股基表現不如指數股基,具體來看,普通股基平均收益為-1.07%,21%的產品取得正收益。指數股基平均收益為-0.05%,43%產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為-0.45%。其中,偏股型產品平均收益為-0.52%,有38%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.16%,有63%的產品取得正收益,平衡型平均收益為-0.60%,有30%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為-0.05%,有41%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.12%,二級債基表現優于一級債基。其中,純債基金平均收益為0.06%,56%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.12%,67%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.17%,49%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益繼續下降。1月19日,貨幣基金七日年化收益率均值為4.01%,較1月12日下降10bp,中金現金管家B(5.07%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有62%的產品七日年化收益超4%,35%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為-0.31%,有24%的產品取得正收益。

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