CPI-PPI增速差收窄,M2增速創新低

2018-01-15

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 本周觀點

2018 年1 月10 日,國家統計局發布2017 年12 月份宏觀經濟運行數據。全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲1.8%,環比0.3%,2017 年全年同比上漲1.6%,分項看,核心CPI 環比數據小幅上行至0.1%,同比小幅下行至2.2%,食品價格環比變動1.1%,相較上月由負轉正抬升1.6 個百分點,其中受到極端寒冷天氣的影響,鮮果、蛋類價格漲幅最大分別為5.5%、4.4%,鮮菜價格環比漲幅也達到1%;非食品價格環比上漲0.1%繼續與上月持平,國際原油價格環比漲幅相較上月大幅收窄至1.9%,水電燃料與交通工具用燃料項環比漲幅同樣下降至0.3%、1.9%。全國工業生產者出廠價格(PPI)同比4.9%,環比0.8%,2017 年全年同比上漲6.3%,工業生產者購進價格同比5.9%,環比0.8%,2017 年全年同比上漲8.1%,分項看,生產資料上游采掘工業環比漲幅下降至1.1%,中下游原材料工業以及加工工業環比漲幅上行至1.2%、0.8%,生活資料價格環比上漲0.2%,分行業來看,在“煤改氣”等環保政策的影響下,燃氣生產和供應業環比漲幅最大達到3.8%,漲幅相較11 月明顯抬高2.7個百分點。石油和天然氣開采業、黑色金屬冶煉及壓延加工業環比漲幅靠前,分別達到3.7%、3.4%。12月新增人民幣貸款5,844億元,同比少增4,556億,新增社融1.14萬億,同比少增4,860億,m2同比增長8.2%,增速比上月末下降0.9個百分點。

2017年全年CPI增速不及PPI增速,但增速差收窄,2016年12月PPI-CPI同比增速差為3.4%,2017年12月PPI-CPI同比增速差為3.1%,差值收窄一定程度反映了PPI正在向CPI傳導,并且供給側改革帶來的成本端抬升的風險仍在可控范圍,但仍需警惕滯漲風險,資產配置方面,我們建議以現金為主,可適當關注海外資產和大宗商品,上周我們擇時模型已經提示了可適當增加風險資產比例,本周我們的擇時模型認為,目前市場上升行情已經開始,可適當增加風險資產比例,重點關注防御型藍籌板塊。

一周資本市場回顧

A股市場

價值為王,市場熱度不減。消息面上,1月8日至1月12日兩市共有97家上市公司接受機構調研,這一數據與此前一周相比增幅明顯,顯示出機構積極調研之勢,觀察發現,上周電影與娛樂、廣告、家庭娛樂等文化傳媒行業受到機構調研關注,傳媒行業機構調研升溫,文化傳媒市場行情逐步回暖,利好傳媒板塊。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為4992億元,較前周的4932億元上升1%,市場熱度不減。從盤面上看,白色家電和智能家居概念表現較好;半導體和地面裝備概念表現較差。全周來看,A股市場指數以上漲為主,上證綜指漲1.10%,深證成指漲1.05%,滬深300漲2.08%,中小板指漲0.52%、創業板跌0.87%。28個申萬一級行業漲跌分化,半數行業上漲半數下跌,其中,家用電器(6.15%)表現最好,其次是食品飲料(5.02%);建筑材料(2.54%)表現最差。

債券市場

寬松預期持續,央行貨幣政策難改。央行上周四進行300億7天、300億14天逆回購操作,當日300億逆回購到期,單日凈投放300億,上周三連續12日空窗后央行重啟公開市場操作,央行周三進行600億7天、600億14天逆回購操作,當日1200億逆回購到期,完全對沖到期規模,上周五進行1400億7天、1300億14天逆回購操作,當日900億逆回購到期,單日凈投放1800億,Wind數據顯示,上周有4100億逆回購到期,凈投放400億元,此外央行就7、14、28和63天期逆回購操作需求詢量,年初資金面寬松并不意味著貨幣政策態度放松,臨時準備金動用期限較短,在一季度經濟有韌性,通脹上行背景下央行貨幣投放可能仍然有限,并且在海外美聯儲加息背景下,央行一季度上調逆回購利率的可能性仍然較大,貨幣政策可能仍將回歸到緊平衡。1月12日R001加權平均利率為2.91%,較上周漲45.55bp;R007加權平均利率為3.38%,較上周漲56.87bp;shibor隔夜為2.83%,較上周漲34.6bp;shibor1周為2.86%,較上周漲11.90bp。1月8日至1月12日之間,一級市場共發行43只短融,計劃發行總額405.1億元,從主體評級看,有20只AAA級、11只AA+級、12只AA級。二級市場方面,利率債收益率漲跌互現,銀行間國債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均上漲2.06bp,各國開債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲10.12bp,農發債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲9.28bp;信用債收益率多數上漲,各信用級別短融收益率全部上漲,中票各信用級別收益率全部上漲,各級別企業債收益率不同期限多數上漲。全周來看,中證全債下跌0.02%,中證國債上漲0.10%,中證企業債漲跌不明顯,中證金融債下跌0.16%,中證轉債下跌0.54%。

海外市場

美國核心CPI改善,歐元區經濟繼續走強。美國12月CPI季調同比2.1%,符合市場預期,而核心CPI季調同比小幅回升0.1個百分點至1.8%,核心商品(-0.7%)與核心服務(2.6%)均有一定改善,服務類價格的改善主要來自娛樂(1.5%)和醫療保?。?.8%),而住房(2.8%)、教育和通訊(-1.7%)持平上月,核心CPI上行一定程度上推升3月加息概率,但由于稅改可能導致政府醫療相關支出下降,后期醫療服務價格能否進一步上行不確定性較大,12月零售銷售季調環比0.4%,季調同比較11月回落0.6個百分點至5.4%,前值則有所上修。歐元區11月工業生產指數季調環比1%,季調同比較上月回落0.6個百分點至3.3%,同時前值上修,好于市場預期,其中德國、意大利工業生產同比分別上行至5.7%和4.5%,法國則在10月高速增長后回落至2.5%,總體看,歐元區工業生產復蘇態勢仍此起彼伏,穩健增長態勢仍具備有力支撐。全周來看,全球股市以上漲為主,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為1.57%、2.01%和1.74%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為-0.56%、0.78%和0.70%。亞洲市場,日經225跌0.26%,恒生指數漲1.94%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為0.84%。普通股基表現不如指數股基,具體來看,普通股基平均收益為0.44%,57%的產品取得正收益。指數股基平均收益為1.00%,70%產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為0.41%。其中,偏股型產品平均收益為0.46%,有67%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.19%,有60%的產品取得正收益,平衡型平均收益為0.39%,有70%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為0.14%,有57%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.04%,二級債基表現優于一級債基。其中,純債基金平均收益為0.03%,50%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.00%,42%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.09%,52%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益大幅下降。1月12日,貨幣基金七日年化收益率均值為4.11%,較1月5日下降50bp,北信瑞豐宜投寶B(8.60%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有69%的產品七日年化收益超4%,28%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為0.89%,有88%的產品取得正收益。

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