結構性行情繼續,PPI增速回落

2017-12-25

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 本周觀點

國家統計局發布2017 年11 月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據,CPI 同比上行1.7%,比上月環比下行0.2%,1-11 月份我國CPI 同比增長1.5%,環比來看,食品價格保持平穩,非食品價格上行0.1%。11 月份,全國工業生產者出廠(PPI)價格同比上漲5.8%,環比上漲0.5%,工業生產者購進價格同比上漲7.1%,環比上漲0.6%,1-11 月平均,工業生產者出廠價格同比上漲6.4%,工業生產者購進價格同比上漲8.3%,工業生產者出廠價格中,生產資料價格環比上漲0.6%,影響PPI 總水平約0.45%,石油和天然氣開采業、黑色金屬冶煉和壓延漲幅繼續擴大,分別上漲6.2%和0.5%,其中,采掘工業價格上漲1.7%,原材料工業價格上漲1.0%,加工工業價格上漲0.3%,生活資料價格環比小幅上行0.1%;其中,衣著價格上行0.1%,一般日用品價格上漲0.2%。

CPI方面,食品與非食品價格漲跌互補使得11月物價增長維持了較為平穩的態勢,12月份將迎來豬肉消費旺季,食品價格或將有所抬升,而非食品方面的價格增長主要由天然氣、石油貢獻,政策可控性較強,因此預計CPI短期仍然不會存在通脹壓力,PPI方面,由于供給側改革持續進行,原材料價格仍在上漲,但由于需求端疲弱不改,增速已經開始回落,PPI長期增長的邏輯難存,資產配置方面,我們建議以現金為主,可適當關注海外資產和大宗商品,本周我們的擇時模型認為,目前市場仍處于下跌行情,但有一定概率修復,建議右側交易,本周基金配置上,我們推薦全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為8.98%,最大回撤為2.84%;目標風險2號運行至今收益率為17.34%,最大回撤為3.71%。

基金組合精選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為8.98%,最大回撤2.84%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為17.34%,最大回撤3.71%,組合通過控制整體風險來提高風險回報。

一周資本市場回顧

A股市場

風險偏好小幅回升,市場情緒仍然低迷。消息面上,12月17日,中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《生態環境損害賠償制度改革方案》,方案提出,從2018年1月1日起,在全國試行生態環境損害賠償制度,方案的出臺,標志著生態環境損害賠償制度改革進入全國試行的階段,促進生態環境修復等相關產業發展; 12月20日,閉幕的中央經濟工作會議定調2018年房地產重點工作之一是“加快建立租購并舉的住房制度”,并有詳細表述,意味著明年我國在落實“住有所居”目標上將邁出實質性步伐,《中國住房發展報告》指出,隨著本輪樓市回升小周期接近尾聲,未來一年將迎來新一輪調整期和降溫期。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為3520億元,較前周的3703億元下降5%,市場情緒仍然低迷。從盤面上看,燃氣和租售同權概念表現較好;S股和機器人概念表現較差。全周來看,A股市場指數以上漲為主,上證綜指漲0.95%,深證成指漲0.87%,滬深300漲1.85%,中小板指漲0.37%、創業板指跌0.26%。28個申萬一級行業漲跌分化,有16個行業上漲,12個行業下跌,食品飲料(4.02%)表現最好,值得注意的是,食品飲料已經連續三周表現居前,采掘(3.51%)和家用電器(3.44%)表現也較好,上漲超過3%;國防軍工(-2.21%)表現最差。

債券市場

年底資金面暫松,貨幣政策基調未變。Wind數據顯示,央行周五未開展公開市場操作,當日有800億逆回購到期,凈回籠800億,上周累計凈投放2000億,此外,上周有1870億中期借貸便利(MLF)到期,本周(12月23日-12月29日)央行公開市場將有2900億逆回購到期,其中周一到周五分別到期1200億、500億、400億、300億、500億,無正回購和央票到期。12月22日R001加權平均利率為2.61%,較上周跌16.38bp;R007加權平均利率為3.03%,較上周跌32.21bp;shibor隔夜為2.61%,較上周跌11.20bp;shibor1周為2.87%,較上周跌0.40bp。12月18日至12月22日之間,一級市場共發行24只短融,計劃發行總額335.3億元,從主體評級看,有13只AAA級、2只AA+級、9只AA級。二級市場方面,利率債收益率多數上漲,銀行間國債收益率不同期限跌多漲少,各關鍵期限品種平均漲1.67bp,各國開債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲4.99bp,農發債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲5.32bp;信用債收益率全部上漲,各信用級別短融收益率全部上漲,中票各信用級別收益率全部上漲,各級別企業債收益率不同期限全部上漲。全周來看,債市漲跌互現,中證全債下跌0.02,中證國債上漲0.09%,中證企業債上漲0.08%,中證金融債下跌0.05%,中證轉債上漲0.38%。

海外市場

美國兩議院通過稅改法案。本周三,美國眾議院通過修訂后共和黨稅改議案,投票結果為224票贊成、201票反對,12名共和黨議員投了反對票。周二晚參議院已通過稅改案,參眾兩院均通過后,稅改議案只需得到特朗普簽署就會成為法案,美國最大電信運營商之一AT&T表示,只要稅改被簽署立法,將增加明年在美資本支出10億美元,并為20萬名非領導崗位雇員發放1,000美元的特別獎金。富國銀行也宣布將工資漲到15美元/小時,并進行4億美元的慈善捐款,Comcast公司也表示將給每個員工發1,000美元紅包,同時計劃投資500億美元,可見,減稅促進了公司分紅和投資意愿,將會利好實體經濟,并提高個人收入,促進消費。全周來看,全球股市主要以上漲為主,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為0.28%、0.42%和0.34%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為-0.23%、0.15%和1.36%。亞洲市場,日經225漲1.55%,恒生指數漲2.53%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為1.17%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為1.62%,92%的產品取得正收益。指數股基平均收益為1.00%,80%產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為0.99%。其中,偏股型產品平均收益為1.12%,有86%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.35%,有82%的產品取得正收益,平衡型平均收益為1.15%,有84%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為0.21%,有68%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.10%,二級債基表現優于一級債基。其中,純債基金平均收益為0.06%,42%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.08%,53%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.19%,71%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益再次上升。12月22日,貨幣基金七日年化收益率均值為4.11%,較12月15日上升11bp,長城工資寶貨幣(6.41%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有71%的產品七日年化收益超4%,25%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為0.56%,有58%的產品取得正收益。

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