PPI如期回落,債市小幅回暖

2017-12-11

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 本周觀點

2017 年12 月9 日,國家統計局發布2017 年11 月份宏觀經濟運行數據,11 月CPI 同比下降0.2 個百分點至1.7%,環比下降0.1 個百分點至0.0%,食品價格環比變動-0.5%,相較上月再降1.5 個百分點,其中鮮菜價格環比降幅較大達到4.8%,天氣因素利好鮮菜的生產、運輸,市場供應相對充足,鮮菜降價,疊加水產品與豬肉價格環比分別下降1.3%、0.8%,三者共拉低CPI環比約0.16 個百分點,非食品價格環比上漲0.1%與上月持平,水電燃料與交通工具用燃料項環比漲幅僅為0.6%、3.3%,相較上月小幅擴大,醫療服務項環比漲幅進一步回落至0.1%。11 月PPI 同比增速5.8%符合市場預期,漲幅相較上月下降1.1 個百分點,上游行業,石油和天然氣開采、黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業、石油加工業、煤炭開采和洗選業等同比漲幅居前,合計影響PPI同比上漲約3.3 個百分點,生產資料價格同比抬升7.5%有所回落,生活資料價格同比同樣小幅回落至0.6%,翹尾因素影響PPI 同比上漲1.7 個百分點,新漲價因素貢獻4.1 個百分點,PPI 環比相較上月收窄0.2 個百分點為0.5%。

11月CPI表現一般,主要是由于氣候利好市場供應,預計12月會有所上升,PPI方面,雖然增速回落,但仍處于較高位置,供給側改革支撐了上游價格抬升,但在弱需求面前,持續增長的邏輯難存,資產配置方面,我們建議以現金為主,并可適當關注債市,本周我們的擇時模型認為,滬指已經跌破3300點,下跌行情已經開啟,目前市場只存在結構性機會,本周基金配置上,我們推薦全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為8.02%,最大回撤為2.84%;目標風險2號運行至今收益率為16.61%,最大回撤為3.71%。

基金組合精選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為8.02%,最大回撤2.84%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為16.61最大回撤3.71%,組合通過控制整體風險來提高風險回報。

一周資本市場回顧

A股市場

走勢漸弱,市場情緒持續下滑。消息面上,12月4日,在2017年第四屆世界互聯網大會“分享經濟”論壇上,國家互聯網信息辦公室副主任任賢良表示,預計未來幾年,中國分享經濟仍將保持年均40%左右的高速增長,到2020年,中國分享經濟規模占GDP比重將超過10%,伴隨經濟發展進入新常態,分享經濟是最活躍的創新領域之一,但許多分享經濟活動依舊處于監管的“灰色地帶”;12月6日,安徽省首個12寸晶圓代工的企業、合肥市首個百億級的集成電路項目——合肥晶合集成電路有限公司正式量產,集成電路產業快速發展,利好相關板塊。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為4012億元,較前周的4101億元下降2%,市場情緒持續下滑。從盤面上看,高送轉和互聯網商務概念表現十分突出,值得注意的是,高送轉概念已經連續兩周表現最佳;鋼鐵和稀有金屬概念表現較差。全周來看,A股市場指數以下跌為主,僅滬深300微漲,上證綜指跌0.83%,深證成指跌0.71%,滬深300漲0.13%,中小板指跌1.32%、創業板指跌0.69%。28個申萬一級行業以下跌為主,僅6個行業上漲,非銀金融(1.34%)和食品飲料(1.33%)表現居前;鋼鐵(-5.11%)表現最差,下跌超過5%。

債券市場

資金面暫緩,市場利率下行。央行在上周三進行了1880億1年期MLF操作,等額對沖當日到期量,利率持平于3.2%,未進行逆回購操作,當日凈回籠資金2400億元,這是央行自4月以來首次改變MLF續作方式,此前,央行連續8個月在每月首筆MLF到期之際,進行全月到期量的一次性超額續作,上周累計凈回籠5100億,Wind資訊統計數據顯示,本周(12月9日-12月15日)央行公開市場將有4800億逆回購到期,其中周一到周五分別到期600億、1100億、700億、2400億、0億,無正回購和央票到期。12月8日R001加權平均利率為2.65%,較上周漲1.25bp;R007加權平均利率為3.10%,較上周跌0.79bp;shibor隔夜為2.61%,較上周跌3.40bp;shibor1周為2.80%,較上周跌5.20bp。12月4日至12月8日之間,一級市場共發行45只短融,計劃發行總額501億元,從主體評級看,有28只AAA級、11只AA+級、6只AA級。二級市場方面,利率債收益率漲跌分化行間國債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲2.71bp,各政策性金融債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均下跌4.15bp;信用債收益率多數下跌,各信用級別短融收益率多數下跌,中票各信用級別收益率多數下跌,各級別企業債收益率不同期限多數下跌。全周來看,上周債市小幅回暖,中證全債上漲0.11%,中證國債上漲0.07%,中證企業債上漲0.23%,中證金融債上漲0.21%,中證轉債上漲0.73%。

海外市場

美國ISM制造業PMI不及預期,歐元區失業率創新低。美國11 月ISM 制造業PMI 為58.2,不及預期及前值。物價支付指數下滑明顯,新訂單指數有所上行,就業指數小幅回落,Markit 制造業及非制造業指數有所下滑,11 月ISM 制造業PMI 及Markit 服務業PMI 不及預期顯示出美國制造業和非制造業長期強勁的擴張勢頭在11 月暫緩,但目前看制造業和服務業或仍景氣。歐元區11 月CPI 初值同比增長1.5%,不及預期,但高于前值,核心CPI同比上升0.9%,不及預期,與前值持平。此外,歐元區10 月失業率為8.8%,低于預期和前值,并續創近9 年新低,短期歐元區復蘇仌需寬松貨幣政策支撐,預計歐央行的QE(量化寬松)政策短期仍將持續。全周來看,全球股市漲跌分化,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為0.35%、0.40%和-0.11%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為2.27%、1.59%和1.28%。亞洲市場,日經225跌0.03%,恒生指數跌1.49%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為-0.49%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為-0.40%,40%的產品取得正收益。指數股基平均收益為-0.52%,34%產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現優于股票基金,平均收益為-0.17%。其中,偏股型產品平均收益為-0.18%,有45%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.07%,有64%的產品取得正收益,平衡型平均收益為-0.19%,有44%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為-0.13%,有40%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.14%,二級債基表現不如一級債基。其中,純債基金平均收益為0.15%,86%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.16%,82%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.11%,62%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益小幅上升。12月9日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.98%,較12月1日上升4bp,大成現金增利貨幣B(5.41%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有62%的產品七日年化收益超4%,35%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為-1.06%,有28%的產品取得正收益。

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