PPI超市場預期,持續增長或受制約

2017-11-13

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 投投周觀點

10月份CPI同比增幅從9月份的1.6%升至1.9%,小幅高于1.8%的市場預期,PPI 同比增幅持平于9月份的6.9%(彭博市場平均預測為6.6%)。CPI增速仍然較為緩慢是由于農業供給側改革(由價格補貼轉為直接補貼)以及今年全球范圍內天氣狀況良好,導致今年上半年食品價格持續下滑,1-7食品CPI累計增幅為-2.62%,創2007年有記錄以來的新低,因此今年CPI增速持續低于2%,但未來通脹壓力或將上升,其原因有二:一是房地產去庫存導致的房價上漲正在逐步傳遞到居住以及服務價格上面,10月服務CPI同比增長3.3%,非食品CPI同比增長2.4%,均處于2012年以來的較高水平;二是厄爾尼諾指標顯示2018年上半年全球可能出現拉尼娜天氣,食品價格將會扭轉,預計2018上半年CPI同比增速會突破2%,如果屆時美國稅改法案通過,人民幣匯率貶值壓力將繼續增強。PPI增速持平但超出市場預期,主要是由于環保限產停產等因素促使價格拉高回升,但值得注意的是,基數逐漸抬高、需求邊際減弱、補庫存動力衰減等因素的存在將使PPI繼續上漲受到一定的制約,預計后續PPI將有所回落。

CPI明年將面臨一定的通脹壓力,同時PPI增速受制約,對未來基本面情況需保持一定的謹慎態度,本周我們的擇時模型認為,上升行情再次啟動,可以適當增加風險資產的配置比例,本周基金配置上,我們推薦全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為9.95%,最大回撤為1.40%;目標風險2號運行至今收益率為19.44%,最大回撤為2.67%。

基金組合精選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為9.95%,最大回撤1.40%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為19.44%,最大回撤2.67%,組合通過控制整體風險來提高風險回報。

一周資本市場回顧

A股市場

全面上漲,市場情緒回升。消息面上,11月8日,阿里巴巴集團、螞蟻金服集團與雄安新區管委會簽署了戰略合作協議。根據協議,雙方將在云計算、物聯網、人工智能、智慧物流、移動辦公、信用、金融科技等領域推進全面合作,阿里承諾將投入最頂尖技術和創新資源,助推雄安新區建設。11月9日,央行、銀監會兩部委在官網公布了最新修訂的《汽車貸款管理辦法》,新辦法自2018年1月1日起實施,而原《汽車貸款管理辦法》同時廢止,新辦法規定,自用傳統動力汽車貸款最高發放比例為80%,商用傳統動力汽車貸款最高發放比例為70%;自用新能源汽車貸款最高發放比例為85%,商用新能源汽車貸款最高發放比例為75%;二手車貸款最高發放比例為70%,新辦法對新能源汽車和二手車的貸款比例作出了優惠調整,會促使更多客戶選擇新能源汽車,利好新能源汽車行業。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為5198億元,較前周的4824億元上升8%,市場情緒回升。從盤面上看,參股360和量子通信概念表現較好;快遞和基礎建設概念表現較差。全周來看,A股市場指數全部上漲,且成交量小幅回升,上證綜指漲1.81%,深證成指漲3.83%,滬深300漲2.99%,中小板指漲4.02%、創業板指漲3.69%。28個申萬一級行業以上漲為主,僅2個行業下跌,家用電器(7.10%)表現最好,其次是通信(6.71%)和電子(6.35%),上漲均超過6%,值得注意的是家用電器已經連續兩周表現居前;建筑裝飾(-1.05%)表現最差。

債券市場

資金面穩中偏緊,市場利率上行。上周五(11月10日),央行進行400億7天、200億14天和200億63天逆回購操作,當日有300億逆回購到期,凈投放500億,本周(11月11日-11月17日)央行公開市場有3400億逆回購到期,其中周一到周五分別到期300億、1400億、1100億、200億、400億;此外,周一(周日順延)和周四分別有665億和1225億MLF到期,周五有800億國庫現金定存到期。進入11月以來,央行多次投放63天逆回購資金,到期日均為18年1月1日后,顯示央行呵護資金面平穩跨年意圖,年底前銀行間流動性預計整體無虞。11月10日R001加權平均利率為2.83%,較上周漲26.5bp;R007加權平均利率為3.40%,較上周漲48.51bp;shibor隔夜為2.72%,較上周漲13.98bp;shibor1周為2.85%,較上周漲2.06bp。11月6日至11月10日之間,一級市場共發行38只短融,計劃發行總額370億元,從主體評級看,有17只AAA級、15只AA+級、6只AA級。二級市場方面,利率債收益率以上漲為主,銀行間國債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均下跌3.11bp,各國開債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲6.5bp,農發債收益率不同期限全部上漲,各關鍵期限品種平均上漲5.78bp;信用債收益率多數上漲,各信用級別短融收益率多數上漲,中票各信用級別收益率多數上漲,各級別企業債收益率不同期限全部上漲。全周來看,中證全債下跌0.15%,中證國債下跌0.10%,中證企業債下跌0.06%,中證金融債下跌0.11%,中證轉債上漲1.20%。

海外市場

美國稅改分歧,歐元區經濟繼續走強。上周四美國參議院公布的稅改方案出臺,與上上周眾議院的方案分歧明顯,引發市場對美國稅改可能推遲實施的擔心,參議院關鍵不同之處在于:一是建議推遲到2019 年1 月開始下調企業稅,二是完全取消各州與本地的稅收抵扣優惠政策,三是不打算廢除遺產稅,上周五,眾議院籌款委員會批準了共和黨人的稅改計劃,并最早有望下周進行投票。上周末美國財長努欽表示,總統特朗普仍然有望在12 月簽署稅改為法律,美國9 月出口額環比上升1.1 個百分點至1968 億美元,進口額環比上升1.2 個百分點至2403 億美元,貿易赤字增長7 億美元至435億美元,主要是由于美國內需強勁,11 月密歇根大學消費者信心指數初值下降至 97.8,降幅不大,仍處于1 月以來第二高的水平,9 月消費者信貸上升6.6%增加了208.3 億美元,為去年11 月以來最高,消費信貸大幅上升,消費情緒樂觀,內需拉動美國經濟維持良好增長。歐洲央行報告調查結果顯示,今年下半年經濟增長勢頭不減,整體通脹可能會在年底時暫時下降,歐元區經濟增長前景風險仍大致保持平衡,歐洲經濟繼續高歌猛進,但較為反復的通脹所引發的擔憂使得歐元區退出QE 步伐減緩。全周來看,受美國稅改分歧影響,美歐股市基本以下跌為主,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為-0.21%、-0.50%和-0.20%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為0.00%、0.00%和-1.68%。亞洲市場,日經225漲0.63%,恒生指數漲1.81%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為3.19%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為3.86%,所以的產品取得正收益。指數股基平均收益為2.93%,95%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為2.47%。其中,偏股型產品平均收益為2.83%,有96%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.77%,有95%的產品取得正收益,平衡型平均收益為2.65%,有86%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為0.44%,有79%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.23%,二級債基表現優于一級債基。其中,純債基金平均收益為0.01%,31%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.13%,48%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.64%,82%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益小幅下降。11月10日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.79%,較10月20日下降3bp,國開貨幣B(6.09%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有38%的產品七日年化收益超4%,58%的產品收益在3%-4%之間,2%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為1.27%,有79%的產品取得正收益。

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