PMI增速放緩,四季度或將承壓

2017-10-31

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 投投11月觀點

10月官方制造業PMI為51.6,比上月回落0.8個百分點,非制造業PMI 54.3,前值55.4,制造業和非制造業持續保持擴張發展態勢,生產和市場需求增速有所放慢,高耗能、高污染行業生產經營活動趨緩,高端制造業、消費品相關制造業增長動能持續釋放。10月財新中國制造業PMI為51.0,與9月持平,制造業整體運行輕微改善,制造業運行已連續五個月保持增長,10月財新中國服務業PMI為51.2,前值為50.6,上升0.6個百分點。10月商務部的食用農產品價格指數均值保持111.69不變,農業部的農產品批發價格指數與菜籃子指數均值略有上升,具體來看,蔬菜價格走勢持續小幅上升,但壽光蔬菜指數10月均值較9月仍有小幅下滑,豬肉價格走勢小幅下滑,10月均值也出現小幅下降,此外水產品、蛋類價格走勢總體下滑,禽類小幅上升,糧食和油脂波動較小,非食品方面,布油現貨10月均值繼續上升,但環比增速明顯縮窄,預計10月CPI環比增速將會小幅降低。房地產方面,新建和二手住宅價格同比增速繼續回落,新建環比增速持平,金九銀十效應未出現,10月百城供應土地占地面積出現較大下滑,均價仍然繼續小幅上升,預計10月土地購置費增速將有所回落。房地產方面,新建和二手住宅價格同比增速繼續回落,新建環比增速持平,金九銀十效應未出現,10月百城供應土地占地面積出現較大下滑,均價仍然繼續小幅上升,預計10月土地購置費增速將有所回落。房地產方面,新建和二手住宅價格同比增速繼續回落,新建環比增速持平,金九銀十效應未出現,10月百城供應土地占地面積出現較大下滑,均價仍然繼續小幅上升,預計10月土地購置費增速將有所回落。

10月官方PMI與財新PMI再次出現分化,此次財新PMI增速回升,官方PMI增速回落,在排除季節因素后,可以看出中小型企業效益在10月有所改善,而大型國企受到供給側改革影響出現回調跡象,地產投資方面調控仍在持續,各項數據均在下行,預計第四季度經濟將面臨一定的回調壓力,建議降低國內風險資產的配置比例,海外市場上,美歐經濟復蘇跡象明顯,股債市場上升空間較大,可繼續重點關注,基金配置上,由于市場風格變化過快,單一配置某一類大類資產難以規避市場性風險,因此建議組合投資,組合投資可以在一定程度上分散各類市場的風險,并獲得各類市場上的增長紅利,組合投資上,我們推薦投投的全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為8.96%,最大回撤為1.40%;目標風險2號運行至今收益率為17.32%,最大回撤為2.67%。

基金組合優選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為8.96%,最大回撤1.40%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為17.32%,最大回撤2.67%,組合通過控制整體風險來獲得最佳的風險回報。

10月資本市場回顧

A股市場

10月市場情緒低迷,結構性行情顯現。10月上旬和中旬,滬指在3380點附近震蕩,10月下旬,十九大結束后,滬指沖上3400點,隨后回落至3390點附近。10月全月平均成交額為4655億元,較9月份的5456億元下降15%,10月最后一周日均成交額為4312億元,低于10月平均水平,市場情緒月末更加低迷。兩融余額再次上升,截止10月31日,滬深兩市兩融余額為9994億元,較9月兩融余額9694億元上升3%。全月來看,上證綜指漲1.33%,深證成指漲2.53%,滬深300漲4.44%,中小板指漲3.51%,創業板指漲0.15%。行業方面,28 個申萬一級行業主漲跌分化,結構化行情顯現,家用電器(10.44%)表現最好,其次是食品飲料(9.84%);采掘(-6.09%)、有色金屬(-5.61%)和國防軍工(-5.06%)表現較差,下跌超過5%。

債券市場

資金面先緊后松,債市調整尚未結束。央行10月份開展常備借貸便利(SLF)操作249.50億元,10月末SLF余額為223.20億元,9月末余額為636.83億元;開展中期借貸便利(MLF)4980億元,期限1年,利率為3.2%,10月末余額為44125億元;10月對三家政策性銀行凈增加抵押補充貸款(PSL)共384億元,10月末抵押補充貸款余額為25749億元。10 月期間(10.1-10.27),央行共開展逆回購操作16800 億元,其中7 天期9700億元,14 天期6600 億元,63 天期500 億元,逆回購到期9700 億元,央行通過逆回購操作合計凈投放7100 億。此外,央行還開展了4980 億元的一年期MLF 操作,超額對沖當月到期的4395 億MLF(其中840 億在10 月13 日到期、1280 億在10 月17 日到期、2275 億在10 月18 日到期)。10 月末(10 月27 日)R001 較9 月末小幅下行6.03bp,R1M 較9 月末大幅下行20.16bp,R007 和R014 較9 月末分別大幅上行38.68bp和19.86bp。7 天、14 天與隔夜銀質押利差均大幅擴大。交易所市場短期資金利率全線下行,10 月27 日R007 報3.5910 %。全月來看,債市整體收益全面下行,中證全債下跌0.78%,中證企業債微漲0.02%,中證國債下跌1.10%,中證金融債下跌0.48%,中證轉債下跌1.48%。

海外市場

美國3季度GDP超預期,歐元區PMI維持高位。美國3 季度GDP 環比年率初值3%,增速超市場預期,美國9 月核心通脹連續第5 個月持平于1.7%,其中核心商品季調同比跌幅持續擴大,核心服務季調同比仍徘徊于2.5%-2.7%的低位,服務大類中更多代表長期需求的醫療保健和住房持續下行,總體看美國通脹回升前景依然堪憂;此外,美國9 月零售銷售大幅增長,消費者信心攀升,耐用品新增訂單超預期增長,Markit 10 月制造業PMI 延續上揚態勢,但工業產出表現平淡,制造業生產仍低于預期,9 月FOMC 會議紀要顯示,聯儲官員對通脹預期和年內再加息1 次仍存在較大爭議與分歧,年內能否再度加息很大程度上將取決于4 季度經濟數據對通脹前景的影響。歐元區8月工業生產穩健,德國持續向好,法國有所下滑、意大利仍維持較高增速水平,歐央行10 月利率決議維持三大基準利率不變,并宣布從18 年1 月起縮減月度購債規模,同時延長購債計劃。決議的緊縮程度較市場預期偏鴿,且歐央行表示并不排除根據實際經濟與通脹預期狀況擴大QE 規?;蜓映E期限的可能,歐央行也將在QE 結束后的較長時間內維持債券到期再投資,暫不會引發縮表。此外,歐央行對于通脹預期的表述也較為謹慎,認為核心通脹上行趨勢需要更多時間加以確認,中期通脹水平仍需要在較為寬松的貨幣政策環境、持續的經濟擴張和上行的薪資增速條件下緩慢上行。受美歐經濟走強提振,10月份全球市場上漲,美國市場方面,標普指數、道瓊斯指數、納斯達克100指數漲幅分別為2.22%、4.34%、3.57%;歐洲市場方面,德國DAX指數、法國CAC指數和英國富時100指數漲跌幅分別為3.12%、3.25%和1.63%;亞洲市場方面,恒生指數上漲2.51%,日經225上漲8.13%。

10月基金表現

股票基金

10月股票基金平均收益為2.54%。普通股票基金表現大幅度優于指數基金,具體來看,普通股基平均收益為3.72%,87%產品收益為正。指數股基平均收益為2.08%,75%產品收益為正。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為2.26%。其中,偏股型平均收益為2.58%,83%產品收益為正。偏債型產品平均收益為0.73%,79%產品收益為正。平衡型平均收益為2.53%,77%產品收益為正。商品和保本型平均收益為0.30%,73%產品收益為正。

債券基金

債券型基金平均收益為0.06%,一級債基表現不如二級債基。其中,純債基金平均收益為-0.03%,51%產品收益為正。一級債基平均收益為-0.06%,44%產品收益為正。二級債基平均收益為0.30%,64%產品收益為正。

貨幣基金

10月貨幣基金年化收益較9月明顯下降。10月31日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.79%,下降20bp,富安達現金通貨幣B(5.74%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有36%的產品七日年化收益超4%,60%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為1.93%,87%的產品取得正收益。

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