高新行業利潤增速緩慢,轉型在路上

2017-10-30

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 投投周觀點

9月工業企業利潤同比增長27.7%,較8 月進一步加速,中下游行業利潤有改善跡象。分行業來看,電力、酒、電子等行業拉動明顯。9 月電力、熱力生產和供應業利潤同比增長22.6%(8 月下滑8.5%);酒、飲料和精制茶制造業利潤同比增長52.9%(8 月為15.5%);計算機、通信和其他電子制造業利潤同比增長23.6%,較8 月加快2.1 個百分點。地產方面,上周30 大中城市商品房日均銷售面積環比下降0.18%,其中,一線城市環比下降12.02%,二線城市環比上漲3.16%,三線城市環比持平,地產調控仍在持續。中高頻數據方面,菜籃子指數、農產品價格指數周環比分別上漲0.41%和0.34%,豬肉價格周環比下跌1.05%,6 大發電集團日均耗煤量周環比減少5.99%,10 月以來同比上漲25.53%。全國高爐開工率周環比減少3.2 個百分點;中國出口集裝箱運價指數環比上行0.42%;BDI 指數上行0.98%。

9月工業企業效益雖然整體改善,但主要是由于電熱力、供應業和食品飲料貢獻,存在一定的季節性因素,而計算機、通信等高新產業利潤增速仍然維持的是緩慢增長的態勢,目前來看,高新行業的增速尚不能覆蓋地產行業的下行,經濟轉型仍在路上,建議適當降低風險資產比例或分散配置各大類資產,上周我們的擇時模型已經提示滬指處于高點,應開始注意下行風險,適當降低風險資產的配置比例,本周我們的擇時模型認為下行風險雖然有所減弱,但仍然存在,注意風險控制,本周基金配置上,我們推薦全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為8.50%,最大回撤為1.40%;目標風險2號運行至今收益率為16.97%,最大回撤為2.67%。

基金組合精選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為8.50%,最大回撤1.40%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為16.97%,最大回撤2.67%,組合通過控制整體風險來提高風險回報。

一周資本市場回顧

A股市場

價升量跌,市場熱度不佳。消息面上,10月24日工信部發布《關于加快推進環保裝備制造業發展的指導意見》,全面推行綠色制造,提升環保裝備制造業水平,促進環保產業持續健康發展,實現有效供給,工信部發文推進環保裝備制造業八個重點發展領域,聚焦大氣、水、土壤等環境治理熱點,促進環保產業持續健康發展;10月25日,從住建部獲悉,國家發改委、住建部將于2017年10月30日至11月30日在全國范圍內開展商品房銷售價格行為聯合檢查,此次聯合檢查有助于進一步穩定房價,督促企業加強規范,利好房地產市場健康發展。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為4311億元,較前周的4348億元小幅下降,市場熱度不佳。從盤面上看,鐵路設備和OLED概念表現較好;陶瓷和互聯網商務概念表現較差。全周來看,A股市場指數全部上漲,但成交量不高,上證綜指漲1.13%,深證成指漲1.83%,滬深300漲2.42%,中小板指漲0.88%、創業板指漲0.85%。28個申萬一級行業以上漲為主,僅5個行業下跌,食品飲料(6.01%)表現最好,值得注意的是食品飲料已經連續兩周漲幅第一,其次是家用電器(5.42%),漲幅超5%;國防軍工(-1.34%)表現最差。

債券市場

資金面再次收緊,市場利率上行。央行史上首次進行63天期逆回購操作,中標利率2.9%,上周五央行進行500億63天、600億7天、300億14天逆回購操作,當日有500億逆回購到期,凈投放900億,上周累計凈投放3900億,其中,63天期逆回購中標利率為2.9%;7天、14天期逆回購中標利率分別為2.45%、2.60%,與上次持平。Wind資訊統計數據顯示,本周(10月28日-11月3日)央行公開市場有8000億逆回購到期,其中周一到周五分別到期1100億、2200億、2400億、1400億、900億;無正回購和央票到期,此外,周五還有2070億MLF到期。10月27日R001加權平均利率為2.90%,較上周漲31.06bp;R007加權平均利率為3.59%,較上周漲60.12bp;shibor隔夜為2.72%,較上周漲13.99bp;shibor1周為2.88%,較上周漲4.09bp。10月23日至10月27日之間,一級市場共發行73只短融,計劃發行總額708.8億元,從主體評級看,有30只AAA級、20只AA+級、23只AA級。二級市場方面,利率債收益率以上漲為主,銀行間國債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均漲6.79bp,各國開債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲7.32bp,農發債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲7.18bp;信用債收益率以上漲為主,各信用級別短融收益率多數下跌,各信用級別短融收益率全部上漲,各級別企業債收益率不同期限全部上漲。全周來看,中證全債下跌0.22%,中證國債下跌0.34%,中證企業債微漲0.01%,中證金融債下跌0.15%,中證轉債下跌1.74%。

海外市場

美國GDP環比上升,歐央行削減購債規模。美國三季度GDP 初值年化環比增長3%,進一步強化12 月加息預期,從主要分項看,庫存與凈出口拉動率提升:三季度庫存拉動GDP 年化環比增長0.73%,凈出口拉動0.41%;個人消費支出拉動三季度GDP 約1.6 個百分點,消費三季度環比增長2.4%(Q2 為3.3%),考慮颶風影響的話,四季度個人消費支出增速可能會有所反彈。歐央行在10 月26 日公布利率決議,維持基準利率不變,并宣布從2018 年1 月起將當前600 億歐元/月的購債規模減半,期限延長至2018 年9 月。在本次會議之后,市場對歐央行的政策預期基本兌現,并且在未來1-2 個季度內,歐央行貨幣政策很難再有變化,在此期間內,歐元對美元大概率會維持相對弱勢。在會后的新聞發布會上,德拉吉并未暗示2018 年9 月之后貨幣政策的具體方向,不過德拉吉認為由于歐元區的經濟周期滯后于美國,因此貨幣政策的步伐更多的取決于歐元區本身。全周來看,受美歐經濟走強影響,全球股市以上漲為主,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為0.23%、0.45%和1.09%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為1.74%、2.27%和-0.24%。亞洲市場,日經225漲2.57%,恒生指數跌0.17%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為1.77%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為2.09%,96%的產品取得正收益。指數股基平均收益為1.65%,91%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為1.34%。其中,偏股型產品平均收益為1.54%,有90%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.38%,有81%的產品取得正收益,平衡型平均收益為1.53%,有90%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為0.13%,有60%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.05%,二級債基表現優于一級債基。其中,純債基金平均收益為-0.03%,25%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.01%,35%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.22%,67%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益再次下降。10月27日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.77%,較10月20日下降6bp,中?;醣褺(6.43%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有37%的產品七日年化收益超4%,58%的產品收益在3%-4%之間,2%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為-0.30%,有46%的產品取得正收益。

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