GDP增速回落,注意下行風險

2017-10-23

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 投投周觀點

2017 年三季度,GDP 實際同比增長6.8%(二季度6.9%),是今年以來的首度回落,規模以上工業增加值累計同比增長6.7%(二季度6.9%),三季度GDP 的回落與投資增速的逐步下行趨勢相符合,基建投資、地產投資和制造業投資單季度同比增速分別為14.3%/7.4%/1.9%,均較二季度的16%/8.2%/5.4%有所下滑,9 月固定資產投資累計同比增長僅為7.5%,是自今年4 月以來連續第六個月下滑,也是自1999 年以來的最低點,其中,基建投資累計增速回落至15.9%(8 月16.1%),制造業投資繼續下行至4.2%(8 月4.5%),房地產開發投資略增至8.1%(8 月7.9%),但是9 月房地產銷量增速出現明顯下滑,全國商品房銷量面積當月同比已經落入負值區間-1.5%(8 月4.3%),是自2015 年5 月以來的最低點,累計同比也降至10.3%(8 月12.7%),30 大中城市商品房成交面積也繼續下降至-46.9%(8 月-40.6%),而且二線和三線城市的銷量增速也開始明顯下滑。物價指數方面,9 月CPI 同比增速略降,低于市場預期,但PPI 增速有所回升略超出市場預期,其中,CPI 同比上漲1.6%(8 月1.8%),環比增速穩定在0.5%(8 月0.4%);PPI 同比漲幅繼續升高至6.9%(8 月6.3%),環比也繼續上升1.0%(8 月0.9%),可以看出上游產品價格增速仍在繼續反彈?;醣曳矯?,9 月M2 同比增速略回升至9.2%(8 月8.9%),M1 增速持平在14.0%(8 月14.0%),M1 與M2 的剪刀差收窄繼續縮小至4.8%(8 月5.1%),金融機構各項貸款余額增速和社會融資總量余額增速均略有回落,同比增速分別為13.1%(8月13.2%)和13.0%(8 月13.1%)。

十九大提出“我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾”,經濟轉向高質量發展階段,意味著經濟增長的結構將發生重要轉變,過去由基建、地產支撐的各項經濟數據已經持續回落,M1-M2剪刀差持續收窄,更印證了中央經濟結構轉型的決心,但結構轉型并非陣痛,而是一個長期的過程,因此短期建議資產配置以貨幣為主或提前布局高新產業享受長期的轉型紅利,此外,本周我們的擇時模型認為滬指已經處于高點,應開始注意下行風險,適當降低風險資產的配置比例,基金配置上,我們推薦全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為7.97%,最大回撤為1.40%;目標風險2號運行至今收益率為14.79%,最大回撤為2.67%。

基金組合精選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為7.97%,最大回撤1.40%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為14.79%,最大回撤2.67%,組合通過控制整體風險來提高風險回報。

一周資本市場回顧

A股市場

下跌為主,市場情緒低迷。消息面上,10月13日,中國環境?;げ敵岱⒉肌凍欽蚣惺轎鬯砩枋┰擻袢現な凳┕嬖?試行)》等七項認證規則的通知。日前,環保部、農業部聯合印發《農用地土壤環境管理辦法(試行)》,自2017年11月1日起施行,環保行業政策利好頻出,水環境治理、危廢、煤改氣三大領域受市場主力資金青睞,利好環保行業后市發展;10月17日,民政部正式就《養老機構服務質量基本規范(征求意見稿)》向社會公開征求意見,隨著相關政策陸續落地,健康中國產業進入黃金發展期,到2020年市場規模有望達到10萬億元,健康中國相關標的有望持續獲得市場資金的關注。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為4348億元,較前周的5179億元下降16%,市場情緒低迷。從盤面上看,租售同權和房地產服務概念表現較好;鋼鐵和基本金屬概念表現較差。全周來看,A股市場指數已經連續一月出現漲跌分化,上周指數以下跌為主,上證綜指微跌0.35%,深證成指跌1.41%,滬深300微漲0.15%,中小板指跌0.41%、創業板指跌2.38%。28個申萬一級行業以下跌為主,僅4個行業上漲,食品飲料(1.66%)和交通運輸(1/37%)表現較好;計算機(-5.14%)表現最差,其實是通信(-4.21%)。

債券市場

資金面暫松,市場利率下行。上周央行連續實施大額凈投放,市場資金面暫時寬松,月內到期資金供給充足,本周(10月21日-10月27日)央行公開市場有4800億逆回購到期,其中周一到周五分別到期600億、1100億、1600億、1000億、500億;無正回購和央票到期。10月20日R001加權平均利率為2.59%,較上周跌0.47bp,R007加權平均利率為2.99%,較上周跌4.48bp,shibor隔夜為2.58%,較上周跌2.68bp,shibor1周為2.84%,較上周跌1.37bp。10月16日至10月20日之間,一級市場共發行64只短融,計劃發行總額878.5億元,從主體評級看,有33只AAA級、20只AA+級、11只AA級。二級市場方面,利率債收益率漲跌互現,銀行間國債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲0.13bp,各國開債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均下跌3.28bp,農發債收益率不同期限多數下跌,各關鍵期限品種平均下跌4.98bp;信用債收益率以上漲為主,各信用級別短融收益率多數下跌,中票各信用級別收益率多數上漲,各級別企業債收益率不同期限多數上漲。全周來看,中證全債下跌0.17%,中證國債下跌0.22%,中證企業債下跌0.06%,中證金融債下跌0.07%,中證轉債下跌1.11%。

海外市場

美國銷售數據走強,歐元區工業產出創新高。美國9 月零售銷售環比轉增,創逾兩年新高, 9 月零售銷售月率為1.6%,前值由-0.2%修正為-0.1%;原油等燃料價格的上行與颶風后車輛更新需求提升使得零售銷售數據刷新兩年多新高,美國9 月CPI 年率上升2.2%,高于前值1.9%。歐元區8 月工業產出月率為1.4%,大幅高于前值0.1%,年率為3.8%,大幅高于預期值2.6%及前值3.2%,9 月制造業PMI 為58.1,低于初值58.2,高于前值57.4,達到2011 年2 月以來最高位。全周來看,受美歐經濟走強影響,全球股市以上漲為主,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為0.86%、2.00%和0.35%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為0.00%、0.39%和-0.16%。亞洲市場,日經225漲1.43%,恒生指數漲0.04%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為-0.58%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為-0.22%,48%的產品取得正收益。指數股基平均收益為-0.72%,36%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現優于股票基金,平均收益為-0.20%。其中,偏股型產品平均收益為-0.24%,有46%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.04%,有58%的產品取得正收益,平衡型平均收益為-0.18%,有52%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為-0.03%,有31%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為-0.06%,二級債基表現不如一級債基。其中,純債基金平均收益為-0.01%,35%的產品收益為正。一級債基平均收益為-0.06%,21%的產品收益為正。二級債基平均收益為-0.11%,33%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益小幅上升。10月20日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.83%,較10月13日下降19bp,富安達現金通貨幣B(6.03%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有43%的產品七日年化收益超4%,53%的產品收益在3%-4%之間,2%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為-0.10%,有54%的產品取得正收益。

{ganrao}