PMI數據分化,大型企業基本面回升

2017-09-29

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 投投10月觀點

9月30日,央行宣布:根據國務院部署,為支持金融機構發展普惠金融業務,聚焦單戶授信500萬元以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款,以及農戶生產經營、創業擔保、建檔立卡貧困人口、助學等貸款,人民銀行決定統一對上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達到一定比例的商業銀行實施定向降準政策,凡前一年上述貸款余額或增量占比達到1.5%的商業銀行,存款準備金率可在人民銀行公布的基準檔基礎上下調0.5個百分點;前一年上述貸款余額或增量占比達到10%的商業銀行,存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點,此前定向降準支持小微企業的政策就已存在,如今再提進一步加大力度,結合小微企業融資難以及融資成本上行壓力大的情況,預計后期定向降準落地,銀行準備金率整體水平有望下行,同時,隨著四季度監管明朗化,央行屆時也沒有必要繼續抬升資金面利率中樞來執行去杠桿,從而逐步形成政策約束下去杠桿溫和推進、流動性及資金面逐步好轉的一個情況,中長期來看對資金面及流動性有一定的利好,9月官方制造業PMI指數為52.4,比上月上升0.7個百分點,創年內新高,同時達到2012年5月以來的最高水平,但同日公布的財新PMI 指數為51.0%,較上月回落0.6 個百分點,8月官方非制造業的商務活動指數回升2.0百分點,為55.4,創2014年6月以來的新高,建筑業指數為61.1,服務業指數為54.4。

由于官方與財新統計口徑的不同導致PMI分化,本輪官方PMI上升主要是由于大型企業PMI貢獻,而中小型企業PMI仍在枯榮線,供給側改革目前主要集中在大型企業上,債券市場上,由于貨幣政策繼續維持緊平衡,債市整體收益難有起色,貨幣基金收益會繼續維持高收益,海外市場上,美國經濟繼續走強,股債市場有一定上升空間,可重點關注,基金配置上,由于市場風格變化過快,單一配置某一類大類資產難以規避市場性風險,因此建議組合投資,組合投資可以在一定程度上分散各類市場的風險,并獲得各類市場上的增長紅利,組合投資上,我們推薦投投的全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為7.97%,最大回撤為1.40%;目標風險2號運行至今收益率為14.57%,最大回撤為2.67%。

基金組合優選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為7.97%,最大回撤1.40%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為14.57%,最大回撤2.67%,組合通過控制整體風險來獲得最佳的風險回報。

9月資本市場回顧

A股市場

9月滬指沖高回落,市場情緒月末低迷。9月上旬,滬指兩次沖高嘗試突破3400點失敗,隨后在9月中旬開始,滬指一路震蕩下行。9月全月平均成交額為5456億元,較8月份的5150億元上升6%,9月最后一周日均成交額為4328億元,大幅低于9月平均水平,市場情緒在月末稍顯低迷。兩融余額較7月份再次上升,截止9月29日,滬深兩市兩融余額為9694億元,較8月兩融余額9464億元再次上升。全月來看,上證綜指微跌0.35%2,深證成指漲2.50%,滬深300漲0.38%,中小板指漲3.21%,創業板指漲0.95%。行業方面,28 個申萬一級行業主要以上漲為主,有10個行業下跌,其中通信(9.04%)表現最好,上漲超過9%,其次是食品飲料(6.95%)和汽車(6.94%),上漲超過6%;鋼鐵(-4.42%)表現最差,結束了兩個月以來的連續上漲。

債券市場

資金面偏緊難松,債市收益回暖。9月期間央行通過逆回購操作合計凈回籠300 億,此外,央行還開展了2980 億一年期MLF 操作,超額對沖當月到期的2380億MLF,9月整體來看,央行大幅凈回籠資金,雖有季末財政資金投放,但跨季資金需求持續較旺盛,資金面整體較為緊張,節前逐漸轉松,但在節前最后一個交易日資金大幅收緊,值得注意的是,10月份有較多貨幣政策工具到期,并且10月份是年內最后一次繳稅大月,預計對資金面的沖擊較大,從資金需求一端的情況來看,由于節前資金面情況略顯緊張,中長期限資金供應有限,因此節后資金將出現較大的需求敞口,截至9月29日,銀行間隔夜回購利率上行20BP 至2.95%,7日回購利率下行21BP 至3.16%;上交所質押式回購GC001 上行804BP 至12.97%。全月來看,債市收益整體回暖,中證全債上漲0.12%,中證企業債上漲0.54%,中證國債微漲0.02%,中證金融債上漲0.49%,中證轉債下跌2.97%。

海外市場

美國GDP增速創年內新高,歐元區CPI增速放緩。8 月美國個人消費支出(PCE)環比增長0.1%,低于前值的0.3%,8 月實際個人消費支出環比下降0.1%,符合預期,低于前值的增長0.2%,自今年1 月以來首次下滑。美國8 月個人收入環比增長0.2%,不及前值的0.4%,美國商務部公布美國二季度GDP 終值為3.1%,超出前值3%,增速創下自2015 年一季度以來的最快增速,整個上半年美國經濟增速為2.1%。歐元區9 月CPI 同比初值 1.5%,持平前值,9 月能源CPI同比增長3.9%,食品煙酒同比增長1.9%,二者對通脹拉動明顯;扣除了能源、食品煙酒的核心CPI 同比初值 1.1%,略低于前值 1.2%。德拉吉周一在歐洲議會作證時表示,歐洲央行對通脹最終會升到符合我們通脹目標的水平更有信心,但要讓通脹回升的道路成為現實,仍需要相當程度的貨幣寬松,歐洲央行將在10 月26 日開會,根據之前的消息,歐央行很可能在這一次會議上對下一階段的QE 政策作出決定,9 月歐元區PMI 表現搶眼,現在CPI 數據雖然略不及預期,但部分機構預計歐央行10 月議息會議公布QE 決策的可能性比較大,因為總體上歐洲經濟持續好轉的局面不變,而且歐央行最早也要2018 年才開始降低QE 規模,不影響短期通脹復蘇。9月份全球市場以上漲為主,美國市場方面,標普指數、道瓊斯指數、納斯達克100指數漲幅分別為1.93%、2.08%、1.05%;歐洲市場方面,德國DAX指數、法國CAC指數和英國富時100指數漲跌幅分別為6.41%、4.62%和-0.78%;亞洲市場方面,恒生指數下跌1.49%,日經225上漲3.61%。

9月基金表現

股票基金

9月股票基金平均收益為1.59%。普通股票基金表現大幅度優于指數基金,具體來看,普通股基平均收益為2.69%,92%產品收益為正。指數股基平均收益為1.17%,68%產品收益為正。

混合基金

混合基金表現與股票基金相當,平均收益為1.59%。其中,偏股型平均收益為1.78%,86%產品收益為正。偏債型產品平均收益為0.61%,81%產品收益為正。平衡型平均收益為1.94%,85%產品收益為正。商品和保本型平均收益為0.31%,80%產品收益為正。

債券基金

債券型基金平均收益為0.23%,一級債基表現優于二級債基。其中,純債基金平均收益為0.32%,88%產品收益為正。一級債基平均收益為0.21%,74%產品收益為正。二級債基平均收益為0.20%,75%產品收益為正。

貨幣基金

9月貨幣基金年化收益較8月有所回升。9月29日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.99%,上升11bp,國聯安貨幣B(5.38%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有61%的產品七日年化收益超4%,36%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為1.68%,83%的產品取得正收益。

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