樓市投資繼續下行,結構轉型成關鍵

2017-09-18

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 投投周觀點

8月規模以上工業增加值同比實際增長6.0%,比7 月回落0.4 個百分點,回到今年最低位置,弱于8 月制造業PMI 中生產分項的表現,主要有基數原因、產業結構調整和樣本差異的原因?;繁瓤?,8 月是工業生產傳統旺季,規模以上工業增加值季調后環比較上月增長0.46%,比7 月提高0.05 個百分點,但較去年8 月0.56%的增速慢了0.1 個百分點,此外,中上游受環保限產影響工業增加值增速回落較快,而制造業特別是高端制造表現較為平穩,8 月采礦業同比增速錄得-3.4%,制造業為6.9%,公用事業為8.7%,分別較7 月變動-2.1%、-0.2%和-1.1%。與此同時,下游高技術產業和裝備制造業增加值增速加快,8 月同比分別增長12.9%和11.6%,分別比上月加快0.8 和0.9 個百分點,由于制造業PMI 樣本主要是制造業企業,受上游原材料去產能影響較小。8 月末,商品房待售面積62352 萬平方米,比7 月末減少1144萬平方米。其中,住宅待售面積減少987 萬平方米,辦公樓待售面積減少43 萬平方米,商業營業用房待售面積減少87 萬平方米,1-8 月份,商品房銷售面積98539 萬平方米,同比增長12.7%,增速比1-7 月份回落1.3 個百分點。其中,住宅銷售面積增長10.3%,辦公樓銷售面積增長32.3%,商業營業用房銷售面積增長26.9%。商品房銷售額78096 億元,增長17.2%,增速回落1.7 個百分點。其中,住宅銷售額增長14.2%,辦公樓銷售額增長26.6%,商業營業用房銷售額增長35.4%,由于環保限制,PMI增速開始放緩,房地產庫存繼續減少反映了樓市調控成效明顯,但由于樓市調控導致的地產投資增速持續回落會使基本面承壓,經濟結構能否成功轉型成為A股市場方向選擇的關鍵,本周我們的擇時模型認為前幾次的沖高回落仍未構成下跌行情,慢牛邏輯仍存,基金配置上,我們推薦全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為6.71%,最大回撤為1.40%;目標風險2號運行至今收益率為12.83%,最大回撤為2.67%。

基金組合精選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為6.71%,最大回撤1.40%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為12.83%,最大回撤2.67%,組合通過控制整體風險來提高風險回報。

一周資本市場回顧

A股市場

漲跌分化持續,市場熱度下降。消息面上,9月9日,工信部副部長辛國斌在2017中國汽車產業發展(泰達)國際論壇上披露,目前工信部已經啟動相關研究,將會聯合相關部門制訂我國傳統能源汽車退出的時間表,以推動汽車產業持續發展,燃油車將退出歷史舞臺,發展新能源車是大方向,利好新能源汽車行業發展;9月11日,國務院發布《關于支持山西省進一步深化改革促進資源型經濟轉型發展的意見》,意見指出,要在更大程度更廣范圍推行混合所有制改革,制定出臺山西省國有企業混合所有制改革工作方案,率先選擇30家左右國有企業開展混合所有制改革試點,除極少數涉及國家安全的國有企業外,鼓勵符合條件的國有企業通過整體上市、并購重組、發行可轉債等方式,逐步調整國有股權比例,隨著央企混改力度的不斷加大,地方國企混改也將全面鋪開,利好混改相關概念;9月12日,上海石油天然氣交易中心進行了全國首次管道天然氣競價交易試點,全天全部900萬方天然氣均以最高價成交,較基準門站價上浮20%,全國首次管道天然氣競價交易啟動,天然氣改革進入實質階段,利好能源板塊。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為5243億元,較前周的6077億元下降14%,市場熱度下降。從盤面上看,體育和通信設備概念表現較好;互聯網金融和稀有金屬概念表現較差。全周來看,A股市場指數已經連續三周出現漲跌分化,上證綜指微跌0.03%,深證成指漲0.06%,滬深300漲0.17%,中小板指漲0.49%、創業板指跌0.49%。28個申萬一級行業漲跌分化,其中,通信(3.70%)表現最好,上漲超3%;鋼鐵(-2.56%)表現最差,值得注意的是,鋼鐵已經連續三周表現最差。

債券市場

資金面偏緊,市場利率上行。上周央行公開市場累計進行了3700億逆回購操作,有1100億逆回購到期,凈投放2600億,Wind資訊統計數據顯示,本周(9月16日-22日)央行公開市場有900億逆回購到期,其中周一到周五分別到期0、0、300億、600億、0,無正回購和央票到期,此外上周六(9月16日)將有1135億MLF到期,恰逢周末將順延到本周一(9月18日)到期。9月15日R001加權平均利率為2.85%,較上周漲19.86bp,R007加權平均利率為3.58%,較上周漲44.57bp,shibor隔夜為2.70%,較上周漲5.98bp,shibor1周為2.83%,較上周漲2.97bp。9月11日至9月15日之間,一級市場共發行39只短融,計劃發行總額510億元,從主體評級看,有21只AAA級、12只AA+級、6只AA級。二級市場方面,利率債收益率漲跌分化,銀行間國債收益率不同期限多數上漲,各關鍵期限品種平均上漲2.89bp,各國開債收益率不同期限漲跌互現,各關鍵期限品種平均上漲2.34bp,農發債收益率不同期限漲跌互現,各關鍵期限品種平均上漲1.57bp;信用債收益率以下跌為主,各信用級別短融收益率漲跌互現,中票各信用級別收益率多數下跌,各級別企業債收益率不同期限多數下跌。全周來看,中證全債下跌0.05%,中證國債下跌0.14%,中證企業債上漲0.13%,中證金融債上漲0.04%,中證轉債下跌0.77%。

海外市場

美國CPI超預期,歐元區8月PMI創新高。美國8月零售銷售數據低于預期與前值,由于颶風“哈維”和“艾爾瑪”的超強破壞力遠超預期,零售數據掉頭下行,同時也減弱了市場對三季度消費及經濟增長的預期,美國8月CPI年率上升1.9%,升幅高于預期值1.8%,在CPI連續低于預期之后,終于在8月份實現近半年來首次超預期上行,隨著CPI超預期上行且接近美聯儲2%的通脹目標,通脹預期漸起,年內第三次加息可能性大增。歐元區二季度GDP終值同比上行2.3%,高于初值2.2%,歐元區8月制造業PMI為57.4,創2011年4月以來新高,8月綜合與服務業PMI均低于預期,英國8月CPI年率上升2.9%,核心CPI年率上升2.7%,創2011年新高,英國至7月三個月失業率創1975年以來新低,但薪資增速仍低于通脹水平,由于通脹居高不下且上升趨勢不減,實際薪資負增長。全周來看,全球股市以上漲為主,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為0.08%、0.36%和-0.33%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為0.59%、1.29%和1.32%。亞洲市場,日經225漲1.94%,恒生指數漲0.26%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為0.29%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為0.51%,68%的產品取得正收益。指數股基平均收益為0.21%,56%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為0.28%。其中,偏股型產品平均收益為0.31%,有67%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.38%,有60%的產品取得正收益,平衡型平均收益為0.38%,有63%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為0.03%,有62%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.00%,二級債基表現不如一級債基。其中,純債基金平均收益為0.09%,76%的產品收益為正。一級債基平均收益為-0.02%,57%的產品收益為正。二級債基平均收益為-0.08%,57%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益小幅上升。9月15日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.91%,較9月8日上升4bp,英大現金寶貨幣(6.63%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有48%的產品七日年化收益超4%,48%的產品收益在3%-4%之間,2%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為1.48%,有89%的產品取得正收益。

{ganrao}