PPI難反彈,貨幣政策延續謹慎

2017-08-14

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 投投周觀點

上周(8月7日-8月11日)市場指數除創業板外均下跌回落,但投資者情緒較為穩定,滬指上周橫盤震蕩后跳水回落,截止周五收盤,上證指數周線收帶上影線的陰線。

8月9日,國家統計局發布數據顯示,7月份全國居民消費價格(CPI)同比上漲1.4%,環比上漲0.1%,全國工業生產者出廠價格(PPI)同比上漲5.5%,環比上漲0.2%,工業生產者購進價格同比上漲7.0%,環比持平,7月CPI較6月下滑0.1個百分點,基本符合年內通脹保持溫和的預期,PPI同比與6月持平,根據此前公布的中國制造業PMI數據來看,7月新訂單指數和生產指數環比均有所回落,在房地產調控政策下,地產投資逐步放緩,而基建投資也將受制于財政預算和地方債收緊的壓力,PPI持續反彈的邏輯難存,流動性方面,2017年2季度央行貨幣政策報告延續穩健中性總基調,貨幣政策依然謹慎,6 月份季節性沖擊來臨之時,央行進行“填谷”操作,加大貨幣投放,較為充分的對沖了季節性流動性沖擊。而7 月流動性沖擊退去了,央行又開始“削峰”,連續暫停公開市場操作,回籠流動性,導致7 月流動性保持偏緊狀態,預計未來幾個月央行將延續“削峰填谷”操作方式,短端利率將繼續保持相對較高水平,這將抑制金融機構加杠桿沖動,但波動率將有所下降,以防止發生系統性金融風險。本周我們的擇時模型繼續維持5浪上升判斷,仍存在一定看多空間,基金配置上,我們推薦投投的全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為4.92%,最大回撤為1.38%;目標風險2號運行至今收益率為8.58%,最大回撤為2.67%。

基金組合精選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為4.92%,最大回撤1.38%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為8.58%,最大回撤2.67%,組合通過控制整體風險來提高風險回報。

一周資本市場回顧

A股市場

震蕩回落,市場情緒穩定。消息面上,7月31日至8月6日,深滬兩市披露的重組類問詢函件、監管工作類函件涉及31家上市公司,數量環比增加,并購重組中,標的公司業績承諾無法達成導致變更的情況時有發生,對此,8月4日證監會相關負責人指出,重組方不得變更業績補償承諾,下一步將強化并購重組的業績承諾監管,對違法行為發現一起查處一起;8月8日,交通部、住建部聯合發布《關于促進小微型客車租賃健康發展的指導意見》?!噸傅家餳誹岢?,各地交通運輸部門制定小微型客車租賃發展規劃,并納入綜合運輸體系規劃和城市綜合交通體系規劃,統籌安排租賃網點和停車場地;鼓勵小微型客車租賃經營者利用互聯網、移動互聯網應用程序(APP)開展車輛預訂、取還車和電子支付等服務,提高租車便捷性;鼓勵小微型客車租賃經營者通過兼并重組、合資合作、上市融資等方式,提升規?;?,受政策利好,共享汽車未來市場潛力巨大,相關概念板塊有望獲得市場資金的關注;8月9日,國家發改委印發了《社會領域產業專項債券發行指引》與《農村產業融合發展專項債券發行指引》,其中值得注意的是,社會領域產業專項債券中,重點包括了健康、養老、教育、文化、體育、旅游等產業,新增的兩個專項債新品種,聚焦健康、養老、教育、文化、體育、旅游等產業,有望帶動產業發展。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為5088億元,較前周的5512億元下降8%,市場情緒較為穩定。從盤面上看,鋼結構和食品概念表現較好;化學新材料和鋼鐵概念表現較差。全周來看,上證綜指跌1.64%,深證成指跌0.67%,滬深300跌1.62%,中小板指跌0.31%、創業板指漲1.31%。28個申萬一級行業以下跌為主,有6個行業上漲,其中,食品飲料(3.66%)表現最好,上漲超3%;鋼鐵(-5.37%)表現最差,下跌超過5%。

債券市場

資金面維持中性,市場利率上行。央行上周五公開市場進行700億7天、600億14天逆回購操作,當日有1300億逆回購到期,完全對沖當日到期量。上周累計凈回籠300億,此外,央行就7、14和28天期逆回購操作需求詢量,Wind資訊統計數據顯示,本周(8月12日-8月18日)央行公開市場有6000億逆回購到期,周一至周五分別到期2100億、1400億、1000億、500億和1000億,無正回購和央票到期,此外,周二和周五分別還有2875億MLF和800億國庫現金定存到期。8月11日R001加權平均利率為2.82%,較上周漲9.63bp;R007加權平均利率為3.07%,較上周漲3.02bp;shibor隔夜為2.79%,較上周漲6.90bp;shibor1周為2.87%,較上周漲0.68bp。8月7日至8月11日之間,一級市場共發行52只短融,計劃發行總額554.5億元,從主體評級看,有19只AAA級、23只AA+級、10只AA級。二級市場方面,利率債以下跌為主,銀行間國債收益率不同期限漲跌互現;各關鍵期限品種平均下跌2.18,各國開債收益率不同期限漲跌互現,各關鍵期限品種平均下跌2.13bp;信用債收益率以上漲為主,各信用級別短融收益率多數下跌,中票各信用級別收益率全部上漲,各級別企業債收益率不同期限全部上漲。全周來看,中證全債下跌0.14%,中證國債下跌0.06%,中證企業債下跌0.10%,中證金融債下跌0.07%,中證轉債下跌2.74%。

海外市場

美朝爭端升溫,全球避險情緒提升。在聯合國安理會已于8月5日一致對朝鮮核問題做出裁決之后,本周美國與朝鮮對北三島問題的言辭態度成為攪動全球金融市場的重要因素。近日特朗普連續發聲警告朝鮮,最新一次是11 日特朗普發推聲稱“軍事解決方案現在完全到位”,而朝鮮回應“計劃向關島附近海域發射四枚導彈”。盡管主流媒體認為美朝雙方還未到失去理智開戰的地步,但特朗普強硬的迎戰態度依然讓全球避險情緒一度高漲,激發全球股市下挫,長債收益率上升。同時有“恐慌指數”之稱的波動率指數VIX 本周累計上漲約50%,創年內新高。全周來看,受美朝爭端影響,全球股市下挫,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為-1.43%、-1.06%和-1.50%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為-2.31%、-2.74%和-2.69%。亞洲市場,日經225跌1.12%,恒生指數跌2.46%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為-0.87%。普通股基表現優于指數股基,具體來看,普通股基平均收益為-0.41%,36%的產品取得正收益。指數股基平均收益為-1.05%,19%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現優于股票基金,平均收益為-0.26%。其中,偏股型產品平均收益為-0.31%,有33%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為-0.23%,有21%的產品取得正收益,平衡型平均收益為-0.16%,有42%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為-0.02%,有25%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為-0.18%,二級債基表現不如一級債基。其中,純債基金平均收益為-0.05%,21%的產品收益為正。一級債基平均收益為-0.15%,13%的產品收益為正。二級債基平均收益為-0.33%,16%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益有所下降。8月11日,貨幣基金七日年化收益率均值為3.75%,較8月4日下降11bp,泰信天天收益貨幣B(4.83%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有35%的產品七日年化收益超4%,60%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為-1.32%,有10%的產品取得正收益。

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