基本面有所回落,債市形成新平衡

2017-07-10

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 投投周觀點

上周(7月3日-7月7日)滬指震蕩上行,市場情緒提升,日線自上周三開始出現三連陽,截止周五收盤,上證指數周線收帶下影線的小陽線。

5月CPI同比上漲1.5%,較上月持平;CPI環比下降0.2%,跌幅較上月擴大0.1%,6月鮮菜價格環比增速仍為負值,由于去年同期鮮菜價格低于往年,鮮菜價格同比增速的回升主要受低基數的影響,豬肉消費進入淡季,但受降雨天氣影響以及養殖戶出欄積極性不高,豬肉價格短期企穩。6月PPI同比上漲5.5%,增速與上月持平,環比下降0.2%,較上月收窄0.1%,生產資料價格上漲7.3%,其中采掘工業和原材料價格增速繼續放緩,兩者較5月分別回落4.4%和1.1%,而加工工業則回升0.8%,具體來看,相較于5月增速,上游行業中,石油和天然氣開采業增速回落13.2%,煤炭開采和洗選業增速回落4.0%;中游行業中,黑色和有色金屬冶煉及壓延加工業價格增速分別提高6.8%和0.3%。CPI上漲的動力有限,PPI下行趨勢未改變,但有所放緩,央行對流動性的呵護在MPA考核后似乎已經進入尾聲,需要注意的是本周有大量逆回購到期,周四還有1795億MLF到期,央行若不考慮續作對流動性會造成一定的影響,但債市在多次去杠桿下逐漸修復,新的平衡有望形成,但是基本面對股市支撐有限。本周我們的擇時模型認為,五浪上升周期未結束,仍存在一定看多空間,基金配置上,我們推薦投投的全天候3號和目標風險2號組合,全天候3號和目標風險2號組合均于2017年1月3日開始建立,全天候3號運行至今收益率為3.13%,最大回撤為1.44%;目標風險2號運行至今收益率為3.12%,最大回撤為2.67%。

基金組合精選

全天候3號

本組合為全天候3號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為3.13%,最大回撤1.44%,組合通過全球配置分散風險,覆蓋全球收益。

目標風險2號

本組合為目標風險2號組合,2017年1月3日,運行至今收益率為3.12%,最大回撤2.67%,組合通過控制整體風險來提高風險回報。

一周資本市場回顧

A股市場

震蕩走高,市場情緒上升。消息面上,7月3日,“債券通”正式啟動,市場人士指出,“債券通”啟動后,境外投資者投資內地銀行間債券市場的模式將由此前的“中介代理”升級為“一點接入”式,這是我國資本賬戶開放的重要舉措,也符合人民幣國際化大方針,不僅將有助于完善兩地債券市場的國際化進程,也有助于鞏固香港國際金融中心的地位,對債券市場而言,“債券通”為國際投資者配置內地債券資產提供了更為便捷的“快車道”,未來有望吸引數千億美元的國際資金進入內地債市;7月4日,2017中國旅游投融資研究報告日前正式發布,報告顯示,截至今年5月,旅游PPP入庫項目總額達到近萬億元,醫療、環保、旅游等成為發展重點,利好相關概念。上周五個交易日全部A股的日成交金額均值為4213億元,較前周的3767億元增加12%,市場情緒上升。從盤面上看,稀有金屬和高送轉概念表現較好;互聯網金融和生物醫藥概念表現較差。全周來看,上證綜指漲0.80%,深證成指漲0.32%,滬深300跌0.30%,中小板指漲0.36%、創業板指漲0.96%。28個申萬一級行業以上漲為主,有8個行業下跌,其中,有色金屬(7.58%)表現最好,上漲超7%,其次是鋼鐵(5.61%),上漲超過5%;食品飲料(-3.64%)和家用電器(-3.24%)表現最差,下跌超過3%。

債券市場

流動性充裕,市場利率下行。央行上周五公告稱,近期銀行體系流動性充裕,對沖政府債券發行繳款和央行逆回購到期等因素后,銀行體系流動性總量仍處于較高水平,7月7日不開展公開市場操作。當日有200億逆回購到期,凈回籠200億元,上周累計凈回籠2500億元,Wind資訊統計數據顯示,本周(7月8日-7月14日)央行公開市場有2800億逆回購到期,周一至周五分別到期300億、400億、500億、600億、1000億;此外周四還有1795億MLF到期,無正回購和央票到期。7月7日R001加權平均利率為2.54%,較上周跌38.45bp;R007加權平均利率為2.84%,較上周跌112.58bp;shibor隔夜為2.53%,較上周跌8.50bp;shibor1周為2.79%,較上周跌5.97bp。一級市場共發行42只短融,計劃發行總額463.5億元,從主體評級看,有23只AAA級、11只AA+級、8只AA級。二級市場方面,利率債漲跌互現為主,銀行間國債收益率不同期限漲跌互現,各關鍵期限品種平均下跌0.47bp,各國開債收益率不同期限漲跌互現,各關鍵期限品種平均下跌2.79bp;信用債收益率漲跌互現,各信用級別短融收益率全線下跌,中票各信用級別收益率漲跌互現,各級別企業債收益率不同期限品種漲跌互現。全周來看,中證全債上漲0.02%,中證國債下跌0.04%,中證企業債上漲0.15%,中證金融債上漲0.11%,中證轉債上漲0.62%。

海外市場

歐美PMI超預期。歐元區6 月制造業PMI 終值 57.4,預期 57.3,初值 57.3,創2011年4月來新高;服務業PMI 為54.7,略有下調。美國供應管理協會(ISM)周一公布的數據顯示,美國6 月ISM 制造業指數57.8,高于預期55.2 和4月前值54.9,并突破了2月前值57.7,站上2014年8月以來新高。該項數據已經連續十個月高于50榮枯線水平,表明美國制造業繼續擴張。全周來看,股票市場主要以上漲為主,美國市場,標普、道指和納指上周漲跌幅分別為0.07%、0.30%和0.21%,德國DAX指數、法國CAC40指數和英國富時100指數上周漲跌幅分別為0.52%、0.52%和0.52%。亞洲市場,日經225跌0.52%,恒生指數跌1.64%。

一周基金表現回顧

股票基金

上周股票基金平均收益為0.59%。普通股基表現不如指數股基,具體來看,普通股基平均收益為0.57%,64%的產品取得正收益。指數股基平均收益為0.59%,66%的產品取得正收益。

混合基金

混合基金表現不如股票基金,平均收益為0.37%。其中,偏股型產品平均收益為0.42%,有61%的產品取得正收益,偏債型產品平均收益為0.10%,有68%的產品取得正收益,平衡型平均收益為0.51%,有69%的產品取得正收益,商品及保本型平均收益為0.02%,有74%的產品取得正收益。

債券基金

債券型基金平均收益為0.21%,二級債基表現優于一級債基。其中,純債基金平均收益為0.16%,92%的產品收益為正。一級債基平均收益為0.23%,93%的產品收益為正。二級債基平均收益為0.30%,81%的產品收益為正。

貨幣基金

貨幣基金年化收益小幅下降。7月7日,貨幣基金七日年化收益率均值為4.03%,下降16bp,銀華惠添益貨幣(6.20%)七日年化收益最高。從收益區間來看,有62%的產品七日年化收益超4%,35%的產品收益在3%-4%之間,1%的產品收益在2%-3%之間。

QDII基金

QDII基金平均收益為-0.13%,有46%的產品取得正收益。

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