CPI超預期上漲,市場窄幅震蕩

2020-02-17

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:1月CPI超預期上漲,財政收入整體增速放緩

1.1月CPI超預期上漲,PPI同比由負轉正

統計局數據公布,1月CPI同比上漲5.4%,顯著高于市場預期的4.9%,創下2011年以來新高。主要與農產品價格的春節效應出現了延長、交通運輸量下降影響農產品供應有關。

1月PPI同比上漲0.1%,較上月進一步回升0.6個百分點,由負轉正。但受春節假期影響,短期物價或繼續分化,預計2月PPI同比有下降的壓力。

2.2019年財政收入目標失守,減稅降費下增速回落明顯

財政部數據公布,2019年全國一般公共預算收入增速累計同比增長3.8%,前值3.8%,低于預算5%,為2013年以來首次未實現預算增速,體現減稅降費下財政收入整體增速放緩。稅收收入同比1%,前值0.5%;非稅收入同比增長20.2%,前值25.4%;增值稅同比增長1.3%,前值2.8%;國有土地使用權出讓收入同比增長11.4%,前值8.1%;一般公共預算支出累計同比增長8.1%,前值7.7%,預算6.5%。2020年在支持實體經濟穩定的模板下,預計財政赤字將繼續擴大。

二、外圍及商品:上周海外市場整體上漲,油價錄得年內最大周漲幅

1.整體表現:上周海外市場整體上漲,美股三大股指持續上漲

上周全球市場整體上漲,美股三大股指持續上漲,納斯達克100全周上漲2.37%,標普500全周上漲1.58%,道瓊斯工指全周上漲1.02%。歐洲市場跟隨美股小幅上漲,泛歐斯托克600全周上漲1.45%。日本方面,日經225全周下跌0.59%。香港市場方面,上周恒生指數上漲1.50%。

2.美元與商品價格走勢:黃金價格小幅上漲,油價錄得年內最大周漲幅

美元指數上周小幅上漲,周五收于99.16。商品期貨方面,COMEX黃金全周上漲0.86%,報1586.90美元/盎司。對比來看,上周原油價格反彈,NYMEX原油全周上漲4.35%,錄得年內最大周漲幅,報52.51美元/桶。

由于主要產油國可能將擴大減產,投資者對油價的樂觀情緒升溫。長期來看,由于國際局勢的不確定性仍在以及全球經濟放緩,市場對原油需求的前景依然悲觀,油價依然承壓?;平鴟矯?,由于市場的避險情緒增加,金價依然繼續上漲,短期疫情的影響仍對黃金構成支撐。中長期看,全球經濟仍面臨下行風險,各國寬松政策延續,疊加不確定性仍存等因素,黃金仍有配置價值。

三、權益市?。夯ι盍絞姓逕險?,兩融余額持續上升

1.兩市表現:滬深兩市整體上漲,有色金屬、建筑材料、農林牧漁等行業漲幅較大

上周滬深兩市整體收漲,上證指數全周上漲1.43%,深證成指上漲2.87%,創業板上漲2.65%。代表大盤風格的滬深300全周下上漲2.25%,代表成長風格的中證500上漲1.76%。

2.資金流向:兩市主力凈流出收窄,綜合、紡織服裝、醫藥生物等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額小幅回升,換手率小幅下降

4.兩融增速:兩融余額持續上升,兩融交易占比小幅回升

5.權益觀點:上周市場先抑后揚,板塊走勢分化

從基本面來看,2019年全年工業企業利潤增速為負,1月制造業PMI小幅回落,疫情影響尚未充分體現,經濟下行壓力增大。從市場情緒來看,春節后開盤首日主要股指大幅下挫,隨后四日在科技股帶領下逐步企穩反彈,兩市主力凈流出擴大,成交量下降,兩融余額持續上升,整體來看市場恐慌情緒逐步釋放。

短期來看,由于疫情導致上半年經濟下行壓力加大,疫情的拐點還不明確,市場大幅反彈的走勢難以持續,短期需警惕再次調整的風險。另一方面,隨著疫情逐步得到控制,在“穩”字當頭的逆周期調控政策下,疫情對全年GDP的影響有限,不會改變宏觀經濟和市場的長期發展趨勢。當前A股市場在經過調整后,估值處于非常有吸引力的位置,進一步大幅調整的壓力不大。行業方面,疫情可能會對在線教育、醫療公共衛生、游戲等板塊帶來一些積極變化;在短期市場情緒釋放后,彈性較大的傳媒、券商等板塊存在反彈機會;中長期來看,5G、電子、計算機等高科技成長板塊仍是長期配置的主線。

四、固收市?。撼ざ聳找媛噬閑?,信用利差收窄

1.整體表現:長端收益率上行,信用利差收窄

2.OMO動態:上周央行凈回籠2800億元,本周有12200億元資金到期

3.資金利率:短端利率多數下行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:疫情影響延續,債市收益率整體下行

從基本面來看,2019年全年工業企業利潤增速為負,1月制造業PMI小幅回落,疫情影響尚未充分體現,經濟下行壓力增大。從資金面來看,上周央行凈投放13200億元,短端利率大幅下行,流動性保持合理充裕。

短期來看,受疫情影響,市場對短期內的經濟形勢判斷較悲觀,疊加上周央行公開市場凈投放1.3萬億,債市收益率快速下行。由于疫情影響,全年經濟數據或呈前低后高走勢,貨幣政策基調或持續趨向寬松,基本面為一季度債市提供利好環境。另一方面,在疫情緩解之后,債市邏輯將回歸基本面,隨著經濟預期逐步企穩,市場或隨之轉弱,后續仍需密切關注逆周期政策發力程度。長期來看,國內經濟下行壓力仍存,全球央行已進入寬松周期,債市長期依然向好,后期債市仍需關注基本面和國內貨幣政策的節奏。

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