全球避險情緒升溫,A股市場先抑后揚

2020-02-09

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:2019年工業企業利潤增速為負,1月制造業PMI小幅回落

1.2019年1-12月工業企業利潤同比增速為負,主要受制造業拖累

統計局數據公布,2019年1-12月全國規模以上工業企業實現利潤總額61995.5億元,較2018.3%。工業企業營業收入累計同比增速3.8%,低于2018年的8.5了經濟整體需求不足。分類來看,采礦業實現利潤總額5275.3億元,比上年增長1.7%;制造業實現利潤總額51903.9億元,下降5.2%,成為主要拖累;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額4816.3億元,增長15.4%。

2.2020年1月制造業PMI小幅回落,疫情影響尚未充分體現

2020年1月制造業PMI錄得50.0,較前值下行0.2個百分點。由于調查時點在1月20日之前,響尚未充分體現。分項來看,新訂單、生產、從業人員、供貨商配送材料庫存指數分別錄得51.40、51.30、47.50、49.90、47.10,分別較前值上行0.20、-1.90、0.20、-1.20、-0.10個百分點,生產指數下行是1月制造業PMI下行的主要拖累因素,主要由于春節期間生產活動放緩。

3.2020年1月外匯儲備保持穩定,國際收支基本平衡

2020年1月我國官方外匯儲備31154.97億美元,環比增加75.73億美元。SDR口徑1月官方外匯儲備22626.05億SDR,環比升高150.88億SDR。主要由于海外主要經濟體債券收益率下行帶來的估值效應,我國國際收支仍然基本平衡。1月黃金儲備6264萬盎司,繼續持平前值,已連續4個月持平。

二、外圍及商品:上周海外市場整體反彈,黃金價格小幅調整

1.整體表現:上周海外市場整體反彈,美股三大股指持續上漲

上周全球市場整體反彈,美股三大股指持續上漲,納斯達克100全周上漲4.56%,標普500全周上漲3.17%,道瓊斯工指全周上漲3.00%。歐洲市場跟隨美股小幅上漲,泛歐斯托克600全周上漲3.32%。日本方面,日經225全周上漲2.68%。香港市場方面,上周恒生指數上漲4.15%。

2.美元與商品價格走勢:黃金價格小幅回調,原油價格連跌五周

美元指數上周小幅上漲,周五收于98.70。商品期貨方面,COMEX黃金全周下跌0.88%,報1573.90美元/盎司。對比來看,上周原油價持續調整,NYMEX原油全周下跌2.37%,報50.34美元/桶,連跌五周。

由于市場擔憂疫情對經濟增長和需求的影響,原油價格持續調整。長期來看,由于國際局勢的不確定性仍在以及全球經濟放緩,市場對原油需求的前景依然悲觀,油價依然承壓?;平鴟矯?,由于上周市場的避險情緒有所回落,金價小幅調整,短期疫情的影響仍對黃金構成支撐。中長期看,全球經濟仍面臨下行風險,各國寬松政策延續,疊加不確定性仍存等因素,黃金仍有配置價值。

三、權益市?。夯ι盍絞姓迨盞?,兩融余額持續上升

1.兩市表現:滬深兩市整體收跌,計算機、電子、醫藥生物等行業漲幅較大

上周滬深兩市整體收跌,上證指數全周下跌3.38%,深證成指下跌0.66%,創業板上漲4.57%。代表大盤風格的滬深300全周下跌2.60%,代表成長風格的中證500下跌0.94%。

2.資金流向:兩市主力凈流出擴大,醫藥生物、紡織服裝、銀行等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額下降,換手率小幅上升

4.兩融增速:兩融余額持續上升,兩融交易占比小幅回落

v5.權益觀點:上周市場先抑后揚,板塊走勢分化

從基本面來看,2019年全年工業企業利潤增速為負,1月制造業PMI小幅回落,疫情影響尚未充分體現,經濟下行壓力增大。從市場情緒來看,春節后開盤首日主要股指大幅下挫,隨后四日在科技股帶領下逐步企穩反彈,兩市主力凈流出擴大,成交量下降,兩融余額持續上升,整體來看市場恐慌情緒逐步釋放。

短期來看,由于疫情導致上半年經濟下行壓力加大,疫情的拐點還不明確,市場大幅反彈的走勢難以持續,短期需警惕再次調整的風險。另一方面,隨著疫情逐步得到控制,在“穩”字當頭的逆周期調控政策下,疫情對全年GDP的影響有限,不會改變宏觀經濟和市場的長期發展趨勢。當前A股市場在經過調整后,估值處于非常有吸引力的位置,進一步大幅調整的壓力不大。行業方面,疫情可能會對在線教育、醫療公共衛生、游戲等板塊帶來一些積極變化;在短期市場情緒釋放后,彈性較大的傳媒、券商等板塊存在反彈機會;中長期來看,5G、電子、計算機等高科技成長板塊仍是長期配置的主線。

四、固收市?。撼ざ聳找媛氏灤?,信用利差走擴

1.整體表現:長端收益率下行,信用利差走擴

2.OMO動態:上周央行凈投放13200億元,本周有3800億元資金到期

3.資金利率:短端利率多數下行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:疫情影響延續,債市收益率整體下行

從基本面來看,2019年全年工業企業利潤增速為負,1月制造業PMI小幅回落,疫情影響尚未充分體現,經濟下行壓力增大。從資金面來看,上周央行凈投放13200億元,短端利率大幅下行,流動性保持合理充裕。

短期來看,受疫情影響,市場對短期內的經濟形勢判斷較悲觀,疊加上周央行公開市場凈投放1.3萬億,債市收益率快速下行。由于疫情影響,全年經濟數據或呈前低后高走勢,貨幣政策基調或持續趨向寬松,基本面為一季度債市提供利好環境。另一方面,在疫情緩解之后,債市邏輯將回歸基本面,隨著經濟預期逐步企穩,市場或隨之轉弱,后續仍需密切關注逆周期政策發力程度。長期來看,國內經濟下行壓力仍存,全球央行已進入寬松周期,債市長期依然向好,后期債市仍需關注基本面和國內貨幣政策的節奏。

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