穩增長仍是主線,市場震蕩上行

2019-12-09

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:11月財新制造業PMI創3年以來最高, 出口增速低于預期

1.11月財新制造業PMI錄得2017年以來最高,財新服務業PMI錄得5月以來最高

11月財新制造業PMI錄得51.8,較10月微升0.1個百分點,已連續五個月回升,且為2017年以來最高,走勢與官方制造業PMI一致。分類來看,11月新訂單指數保持較高水平,新出口訂單指數也位于榮枯分界線以上,2018年3月以來首次連續兩個月處于擴張區間,需求有所好轉。

11月財新服務業PMI錄得53.5,高于10月2.4個百分點,為5月以來最高,顯示服務業經營活動加速擴張。11月制造業和服務業兩大行業PMI均有提高,受此帶動,11月財新中國綜合PMI錄得53.2,高于上月1.2個百分點,為2018年3月以來最高。

2.11月出口增速超預期下滑,進口增速由負轉正

11月出口(按美元計)同比增速為-1.1%,較10月小幅回落0.2個百分點,低于預期。出口小幅回落主因對發達經濟體出口回落,對美出口降幅再度擴大,外需整體疲弱趨勢未改。11月進口同比增速為0.3%,較上月回升6.8個百分點,增速由負轉正,主要由于低基數效應。11月貿易順差為387.3億美元,低于前值425.4億美元。

3.中央政治局會議:“逆增長”仍是主線

12月6日,中共中央政治局召開會議,分析研究2020年經濟工作?;嵋櫓賦觶?2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官之年,要實現第一個百年奮斗目標,要全面做好“六穩”工作;以“穩增長”為首的五大工作中,新增“保穩定”任務,“加強基礎設施建設”仍是“穩增長”的重要抓手;提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性,運用好逆周期調節工具。

二、外圍及商品:上周海外市場漲跌不一,原油價格大幅上漲

1.整體表現:上周海外市場漲跌不一,美股三大股指小幅震蕩

上周全球市場漲跌不一,美股三大股指小幅震蕩,納斯達克100全周下跌0.08%,標普500全周上漲0.16%,道瓊斯工指全周下跌0.13%。歐洲市場跟隨美股小幅波動,泛歐斯托克600全周微跌0.02%。日本方面,日經225全周上漲0.26%。香港市場方面,上周恒生指數上漲0.58%。

2.美元與商品價格走勢:黃金價格小幅下跌,原油價格大幅上漲

美元指數上周小幅收跌,周五收于97.69。商品期貨方面,COMEX黃金全周下跌0.56%,報1464.50美元/盎司。對比來看,上周原油價大幅上漲,NYMEX原油全周上漲7.07%,報59.07美元/桶。

短期來看,受歐佩克將加大減產幅度的利好消息刺激,上周創6月以來最大周漲幅。長期來看,由于國際局勢的不確定性以及全球經濟放緩,市場對原油需求的前景依然悲觀,油價依然承壓下行?;平鴟矯?,當前市場觀望氣氛比較濃,由于11月美國非農數據意外向好,黃金震蕩下跌。中長期看,全球經濟仍面臨下行風險,各國寬松政策延續,疊加避險情緒增加等因素,黃金仍有配置價值。

三、權益市?。褐饕諧≈甘宸吹?,兩市主力凈流出持續收窄

1.兩市表現:主要市場指數整體反彈,電子、家用電器、傳媒等行業漲幅較大

上周主要市場指數整體反彈,上證指數全周下上漲1.39%,深證成指下上漲3.09%,創業板下上漲3.72%。代表大盤風格的滬深300全周上漲1.93%,代表成長風格的中證500上漲2.35%。

2.資金流向:兩市主力凈流出持續收窄,綜合、農林牧漁、公用事業等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額小幅回升,換手率小幅上升

4.兩融增速:兩融余額上升,兩融交易占比小幅回升

5.權益觀點:經濟下行壓力仍存,市場有所回暖

從基本面來看,11月財新制造業PMI連續回升,穩經濟效果有所體現,進出口數據延續弱勢,整體來看經濟下行壓力仍存。從政策面來看,上周中央政治局召開會議,強調“穩增長”,逆周期調控政策有望持續出臺。從市場情緒來看,上周主要股指整體反彈,兩市主力凈流出收窄,成交量、換手率回升,兩融余額上升,整體來看市場情緒回暖。

短期來看,中美經貿談判取得一定進展,在逆周期政策持續加碼背景下,經濟景氣度有所回升,估值具備一定安全邊際,四季度市場下行幅度有限。另一方面,外部環境的不確定性,以及宏觀下行的趨勢延續,仍然壓抑市場的風險偏好。在經濟尚不明朗,企業盈利仍未企穩的背景下,A股缺乏持續上漲的動力。行業方面,從三季報業績來看,行業集中度仍在提高,仍然建議關注低估值高股息的價值藍籌板塊,以及業績確定性突出的科技成長板塊。

四、固收市?。撼ざ死收逕閑?,期限利差擴大

1.整體表現:長端利率整體上行,期限利差擴大

2.OMO動態:上周央行凈投放1125億元,本周有50億元資金到期

3.資金利率:短端利率多數下行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:經濟延續下行趨勢,債市短期仍需謹慎

從基本面來看,11月財新制造業PMI連續回升,穩經濟效果有所體現,進出口數據延續弱勢,整體來看經濟下行壓力依然較大。從政策面來看,上周中央政治局召開會議,強調“穩增長”,逆周期調控政策有望持續出臺。資金面上,上周央行凈投放1125億元,短端利率多數下行,流動性保持合理充裕。

短期來看,國內經濟仍然承壓,近期央行連續“降息”操作,有助于減弱市場對于通脹預期的擔憂,貨幣政策寬松方向再次確認;另一方面,投資者對貨幣政策偏寬松和基本面偏弱已有預期,逆周期調節政策持續發力、宏觀數據的邊際改善對債市有所壓制。長期來看,國內經濟下行壓力仍存,貿易摩擦進展不斷反復,疊加全球央行已進入寬松周期,央行貨幣政策仍有下行空間。整體來看,債市長期依然向好,但短期預計維持震蕩。

{ganrao}