經濟數據密集公布,關注業績確定性較強的標的

2019-10-21

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:9月CPI同比增速破3%,社融、信貸超預期

1.9月CPI同比增速破3%,PPI連續3個月負增長v

2019年9月CPI同比增速3.0%,高于市場預期2.9%,前值2.8%,這是2013年12月以來CPI同比首次達到3%以上。豬肉價格上漲是9月CPI走高的主要原因,9月豬肉CPI同比上漲69.3%,帶動 CPI上漲近1.7個百分點。除食品項以外,其他分項對 CPI同比的拉動都減弱或持平,9月非食品項同比下降到1.0%。

2019年9月PPI同比增速-1.2%,符合市場預期,前值-0.8%,已連續3個月負增長。9 月農副食品加工業 PPI 環比上漲 1.8%,帶動整體 PPI環比提高超過 0.1 個百分點。此外,大宗商品價格沒有明顯的修復跡象,但豬肉價格上漲帶動農副食品加工業價格上升。

2.9月新增社融超預期,專項債縮水成最大拖累

9月新增社會融資規模2.27億元,新口徑下同比多增1383億元,超出市場預期,主要源于逆周期調節政策發力。9月末存量社融同比增速10.8%,新口徑下較上月持平。

分項來看,人民幣貸款同比多增3309億元,9月降準短期影響顯著。長期來看,經濟下行壓力仍大,實體經濟疲軟,房地產融資收緊,企業貸款需求回升仍需政策持續發力。表外融資同比少減1763.74億元,其中專項債新政下,新增委托貸款同比少減1411.01億元;新增信托貸款同比少減236.35億元;未貼現銀行承兌匯票同比少減116.38億元;企業債券同比多增1595億元;股票融資同比多增17.33億元;專項債融資同比大幅減少5152.64億元,拖累社融增長。

3.9月M2 增速持續回升,企業貸款有所回升

9月9月M2同比增速8.4%,比8月環比上升0.2個百分點;M0同比增速下降0.8個百分點至4%,M1增速持平在3.4%。整體來看,降準等貨幣政策在發揮作用,企業流動性或邊際改善。

9月金融機構新增人民幣貸款1.69萬億元,同比增加3100億元,主要由于降準疊加企業景氣小幅回升,實體經濟融資需求短期回暖。分部門看,居民部門貸款增加7550億元,同比多增6億,其中居民短貸增加2707億元,居民中長貸增加4943億元;企業部門貸款增加1.01萬億元,同比多增3341億,其中企業短貸同比多增1452億,中長貸同比多增1837億;新增票據融資 1790 億元,同比少增 47.17 億元。

4.1-9月固定資產投資同比增速下滑,主要受制造業投資拖累v

1-9月累計固定資產投資同比增速下降至5.4%,較1-8月小幅回落0.1個百分點,主要受制造業投資拖累。其中,9月房地產投資同比增速為10.5%,較8月回升0.6個百分點,略超市場預期;1-9月基建投資同比增速3.4%,較1-8月上升0.2個百分點,體現近期基建投資力度加大;1-9月制造業投資同比增速2.5%,較1-8月下滑0.1個百分點,由于工業企業利潤、PPI短期仍然承壓,制造業表現疲軟。

5.9月社零同比增速回升,主要貢獻來自汽車跌幅收窄

9月社會消費品零售總額名義同比增速7.8%,較8月回升0.3個百分點,主要貢獻來自汽車跌幅收窄。剔除價格因素,實際零售同比增速從8月的5.6%微升至5.7%。去除汽車,9月社零同比從8月的9.3%回落至9.0%。其中,汽車消費進一步恢復,同比增速從8月的-8.1%上升至-2.2%。

6.9月工業增加值增速回升,高于市場預期

9月工業增加值實際同比增速5.8%,較8月回升1.4個百分點,高于市場預期。其中,制造業同比增速反彈1.3個百分點至5.6%,成為主要貢獻;采礦業同比增速8.1%,較上月大幅回升4.4個百分點;公用事業同比增速5.9%,較上月持平。

7.三季度GDP如期回落,經濟延續下行趨勢

2019年前3季度實際GDP累計同比增長6.2%,較上半年下滑0.1個百分點,仍處于全年增長6.0%-6.5%的目標范圍內。三季度單季增速由6.2%跌至6.0%,其中消費增速穩定,投資和出口增速繼續滑落。分季度來看,一季度增長6.4%,二季度增長6.2%,三季度增長6.0%,年內經濟增速延續下行趨勢。

二、外圍及商品:上周海外市場多數上漲,美元指數持續承壓

1.整體表現:上周海外市場多數上漲,日經225上漲3.18%

上周全球市場多數上漲,美股三大股指漲跌不一,納斯達克100全周上漲0.31%,標普500全周上漲0.54%,道瓊斯工指全周下跌0.17%。歐洲市場跟隨美股小幅上漲,泛歐斯托克600全周上漲0.06%。日本方面,日經225全周上漲3.18%。香港市場方面,上周恒生指數上漲1.56%。

2.美元與商品價格走勢:美元指數持續承壓,原油價格小幅下跌

美元指數上周下跌1.16%,周五收于97.20。商品期貨方面,COMEX黃金全周上漲0.32%,報1493.40美元/盎司。對比來看,上周原油價格小幅下跌,NYMEX原油全周下跌1.70%,報53.85美元/桶。

近期以來,美國經濟數據惡化,疊加美聯儲進一步寬松的預期,使得美元持續遭遇打壓。長期來看,由于國際貿易局勢趨緊以及全球經濟放緩,市場對原油需求的前景依然悲觀,油價依然承壓下行。中長期看,全球經濟仍面臨下行風險,各國寬松政策延續,疊加避險情緒增加等因素,金價仍有所支撐。

三、權益市?。褐饕諧≈甘逑碌?,兩市主力凈流出擴大

1.兩市表現:主要市場指數整體下跌,有色金屬、電氣設備、國防軍工等行業跌幅較大

上周主要市場指數集體下跌,上證指數全周下跌1.19%,深證成指下跌1.38%,創業板下跌1.09%。代表大盤風格的滬深300全周下跌1.08%,代表成長風格的中證500下跌1.85%。

2.資金流向:兩市主力凈流出擴大,采掘、有色金屬、通信等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額小幅回升,換手率上升

4.兩融增速:兩融余額小幅回升,兩融交易占比小幅回落

5.權益觀點:經濟延續下行趨勢,關注三季報業績披露情況

從基本面來看,三季度GDP增速延續下行趨勢,9月CPI增速破3%,信貸、社融增速超預期,生產消費有所改善,而制造業投資表現疲軟,整體來看經濟下行壓力仍存。從市場情緒來看,上周主要股指整體下跌,兩市主力凈流出擴大,A股交易額小幅回升,兩融交易占比小幅回落,整體來看市場情緒有所回落。

短期來看,中美經貿談判取得階段性進展超出市場預期,有助于提振短期市場風險偏好。另一方面,基本面數據顯示國內經濟下行壓力仍存,逆周期政策有望持續加碼,后續仍需關注中美經貿談判是否會出現反復,以及三季報業績情況。行業方面,目前是三季報集中披露期,個股業績表現分化,建議關注業績確定性較強的標的,如受益于政策方向的科技龍頭,及部分低估值藍籌板塊,如銀行、券商等大金融板塊。

四、固收市?。撼ざ死收逕閑?,期限利差持續擴大

1.整體表現:長端利率整體上行,期限利差持續擴大

2.OMO動態:上周央行凈投放2300億元,本周有300億資金到期

3.資金利率:短端利率整體上行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:經濟延續下行趨勢,債市短期仍需謹慎

從基本面來看,三季度GDP增速延續下行趨勢,9月CPI增速破3%,信貸、社融增速超預期,生產消費有所改善,而制造業投資表現疲軟,整體來看經濟下行壓力仍存。資金面上,市場短端利率整體上行,資金面邊際趨緊,上周央行凈投放2300億元,整體流動性仍保持合理充裕。

短期來看,基本面數據顯示經濟延續下行趨勢,逆周期政策有望持續加碼。另一方面,9月CPI增速破3%,通脹壓力凸顯,預計貨幣政策將繼續保持定力。長期來看,國內經濟下行壓力仍存,外部不確定性依然較大,疊加全球央行已進入寬松周期,有利于進一步打開國內貨幣寬松空間。整體來看,債市長期依然向好,但短期趨于謹慎。

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