外部不確定性暫緩,市場風險偏好回升

2019-10-14

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:9月財新服務業PMI錄得七個月新低,中美經貿談判取得實質性進展

1.9月財新服務業PMI錄得七個月新低,財新綜合PMI小幅回升

9月財新服務業PMI錄得51.3,較8月回落0.8個百分點,為七個月新低。其中,9月服務業新訂單指數錄得2018年2月以來最高,主要受益于客戶需求轉強、新產品發布。9月服務業新出口指數在擴張區間內小幅回落,顯示服務業新訂單增加主要來自內需。在9月制造業PMI回升的帶動下,9月財新中國綜合PMI錄得51.9,高于8月0.3個百分點,為5月以來最高。

2.調整央地收入劃分改革推進方案

10月9日,國務院印發《實施更大規模減稅降費后調整中央與地方收入劃分改革推進方案》。方案改革措施主要包括:保持增值稅“五五分享”比例穩定;建立增值稅留抵退稅長效機制,結合財政收入形勢確定退稅規模,并保持中央與地方“五五”分擔比例不變;明確提出后移消費稅征收環節,并且穩步下劃地方逐步培養地方稅源。

3.中美經貿談判取得實質性進展

10月10日至11日,國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽在華盛頓舉行新一輪中美經貿高級別磋商。取得主要實質性進展如下:美方將暫停進一步提高2500億美元中國商品關稅;中方同意未來1-2年內每年購買約400-500億美元的美國農產品;雙方就金融服務開放、外匯市場透明度等基本達成一致,部分技術轉讓和知識產權?;ひ樘飭舸笮絳梟?;美方表達了簽署第一階段協議的意愿。

二、外圍及商品:上周海外市場整體上漲,原油價格大幅上漲

1.整體表現:上周海外市場整體上漲,泛歐斯托克600上漲2.27%

上周全球市場整體上漲,美股三大股指整體上漲,納斯達克100全周上漲1.54%,標普500全周上漲1.07%,道瓊斯工指全周上漲1.28%。歐洲市場跟隨美股小幅上漲,泛歐斯托克600全周上漲2.27%。日本方面,日經225全周上漲1.98%。香港市場方面,上周恒生指數上漲1.89%。

2.美元與商品價格走勢:黃金價格小幅下跌,原油價格大幅上漲

美元指數上周下跌0.66%,周五收于98.34。商品期貨方面,COMEX黃金全周下跌0.72%,報1493.50美元/盎司。對比來看,上周原油價格大幅上漲,NYMEX原油全周上漲4.23%,報54.98美元/桶。

上周伊朗油輪遭到襲擊,推動國際油價上漲。長期來看,由于國際貿易局勢趨緊以及全球經濟放緩,市場對原油需求的前景依然悲觀,油價依然承壓下行。中長期看,全球經濟仍面臨下行風險,各國寬松政策延續,疊加避險情緒增加等因素,金價仍有所支撐。

三、權益市?。褐饕諧≈甘逕險?,兩市主力凈流出大幅收窄

1.兩市表現:主要市場指數整體上漲,建筑材料、農林牧漁、房地產等行業漲幅較大

上周主要市場指數集體上漲,上證指數全周上漲2.36%,深證成指上漲2.33%,創業板上漲2.41%。代表大盤風格的滬深300全周上漲2.55%,代表成長風格的中證500上漲%2.32。

2.資金流向:兩市主力凈流出大幅收窄,有色金屬、國防軍工、食品飲料等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額持續下降,換手率持續下降

4.兩融增速:兩融余額小幅回升,兩融交易占比上升

5.權益觀點:外部不確定性暫緩,市場風險偏好回升

從基本面來看,9月財新服務業PMI錄得7個月新低,但在制造業PMI回升的帶動下,9月綜合PMI有所回升,整體來看下半年經濟下行壓力仍存。從外圍來看,上周中美經貿談判取得階段性進展,外部不確定性暫緩,市場風險偏好上行。從市場情緒來看,上周主要股指整體上漲,兩市主力凈流出大幅收窄,A股交易額小幅下降,兩融交易占比小幅上升,整體來看市場情緒有所回暖。

短期來看,中美經貿談判取得階段性進展,有助于提振短期市場情緒。另一方面,國內經濟下行壓力仍存,逆周期政策有望持續加碼,后續仍需關注中美經貿談判是否會出現反復,以及三季報業績情況。行業方面,建議關注有業績支撐的標的,如受益于政策方向的科技龍頭,及部分低估值藍籌板塊,如金融板塊等。

四、固收市?。撼ざ死收逕閑?,期限利差擴大

1.整體表現:長端利率整體上行,期限利差擴大

2.OMO動態:上周央行凈回籠1900億元,本周無資金到期

3.資金利率:短端利率整體下行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:長端利率整體上行,債市短期偏謹慎

從基本面來看,9月財新服務業PMI錄得7個月新低,但在制造業PMI回升的帶動下,9月綜合PMI有所回升,整體來看下半年經濟下行壓力仍存。從外圍來看,上周中美經貿談判取得階段性進展,外部不確定性暫緩,市場避險情緒回落。資金面上,市場短端利率整體下行,上周央行凈回籠1900億元,整體流動性仍保持合理充裕。

短期來看,中美貿易談判出現階段性緩和,疊加逆周期政策發力,市場避險情緒回落,債市延續震蕩。另一方面,當前通脹壓力凸顯,央行強調通過市場化改革辦法促進實際利率水平明顯降低,預計貨幣政策難以大幅寬松。長期來看,國內經濟下行壓力仍存,外部不確定性依然較大,疊加全球央行已進入寬松周期,有利于進一步打開國內貨幣寬松空間。整體來看,債市長期依然向好,但短期趨于謹慎。

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