8月經濟數據趨弱,A股震蕩調整

2019-09-23

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:8月工業增加值增速創6個月新低, 固定資產投資增速不及預期

1.8月工業增加值同比增速創6個月新低

8 月工業增加值同比增長4.4%,創6個月新低,較前值下滑 0.4個百分點。受內外需疲弱拖累,工業增加值增速已連續 2 個月超預期下滑。分三大門類看,采礦業是主要拖累,同比增速下滑2.9個百分點,制造業、公用事業增加值同比增速分別下滑0.2個百分點、1.0個百分點。

2.8月固定資產投資增速不及預期,基建投資小幅反彈

2019年1-8 月,全國城鎮固定資產投資同比增長5.5%,較前值回落0.2個百分點,主要受制造業和房地產投資拖累。其中,房地產投資同比增長10.5%,較前值回落0.1個百分點,在“房住不炒”政策下房地產投資增速仍面臨下行壓力;制造業投資同比增長2.6%,較前值回落0.7個點,主要受需求疲軟及利潤增速下滑拖累;基建投資同比增長3.2%,較前值提升0.3個百分點,主要受前期專項債發行加速提振,對8月固定資產投資形成部分支撐。

3.8月社零同比增速回落,主要受汽車銷售拖累

8月社零同比增長7.5%,剔除價格因素實際增長5.6%,略低于市場預期7.9%,較前值下降0.1個百分點,汽車銷售疲弱仍是社零增速下滑的主要拖累。從限額以上企業商品銷售來看,汽車類消費額當月同比下降8.1%,跌幅較前值擴大5.5個百分點??鄢島?,8月社零增長9.3%,增速較7月提升0.5個百分點。

4.8月財政收入增速回升,財政支出增速由正轉負

1-8月公共財政收入累計同比增長3.2%,較前值回升0.1個百分點,仍維持低位,主要受減稅降費影響。8月公共財政收入同比增長3.3%,前值1.8%。其中,稅收收入同比增速-4.4%,前值2.9%;非稅收入同比增長49.8%,前值56.2%,成為財政收入增長的主要支撐。

1-8月公共財政支出累計同比增長8.8%,較前值降低1.1個百分點。8月公共財政支出同比增長-0.2%,前值3.5%,為年內首次轉為負值區間。其中,基建支出降幅由前值3.4%擴大至7.7%,已連續兩個月位于負值區間。

二、外圍及商品:上周海外市場漲跌不一,原油價格大幅上漲

1.整體表現:上周海外市場漲跌不一,恒生指數全周下跌3.35%

上周全球市場漲跌不一,美股三大股指小幅下跌,納斯達克100全周下跌0.88%,標普500全周下跌0.51%,道瓊斯工指全周下跌1.05%。歐洲市場小幅上漲,泛歐斯托克600全周上漲0.30%。日本方面,日經225全周上漲0.41%。香港市場方面,上周恒生指數下跌3.35%。

2.美元與商品價格走勢:原油價格大幅上漲,美聯儲如期降息

美元指數上周上漲0.28%,周五收于98.48。商品期貨方面,COMEX黃金全周上漲1.66%,報1524.40美元/盎司。對比來看,上周原油價格大幅上漲,NYMEX原油全周上漲6.55%,報58.39美元/桶,錄得1月以來最大周度漲幅。

短期來看,沙特被襲擊事件對國際油價有一定推動作用。長期來看,由于國際貿易局勢趨緊以及全球經濟放緩,市場對原油需求的前景依然悲觀,油價依然承壓下行。中長期看,全球經濟仍面臨下行風險,各國寬松政策延續,疊加避險情緒增加等因素,金價仍有所支撐。

北京時間9月19日凌晨,美聯儲宣布降息25個基點,聯邦基金利率從2%-2.25%下調到1.75%-2%,符合市場預期。但點陣圖顯示美聯儲內部分歧加大,年底前或最多降一次息,到2020年底也最多降一次息。美聯儲主席鮑威爾認為,目前經濟還在持續溫和增長,全球經濟下行和貿易政策給經濟帶來了壓力,但目前還沒有看到衰退。

三、權益市?。褐饕諧≈甘逑碌?,市場活躍度回落

1.兩市表現:主要市場指數整體下跌,非銀金融、鋼鐵、國防軍工等行業跌幅較大

上周主要市場指數整體下跌,上證指數全周下跌0.82%,深證成指下跌0.39%,創業板下跌0.32%。代表大盤風格的滬深300全周下跌0.92%,代表成長風格的中證500下跌0.73%。

2.資金流向:兩市主力凈流出持續擴大,非銀金融、通信、國防軍工等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額回落,換手率持續下降

4.兩融增速:兩融余額持續上升,兩融交易占比小幅下降

5.權益觀點:經濟下行壓力加大,A股震蕩調整

從基本面來看,8 月經濟數據延續了供需雙弱的格局,工業生產、消費和投資增速均不同程度下滑,財政支出下行壓力加大,整體來看下半年經濟下行壓力加大。從外圍來看,美聯儲宣布降息25個基點,符合市場預期,全球流動性趨于寬松。從市場情緒來看,上周主要股指小幅下跌,兩市主力凈流出擴大,A股交易額小幅回落,兩融交易占比小幅下降,整體來看市場情緒有所降溫。

短期來看,逆周期政策有望持續加碼,中美貿易摩擦有進一步緩解跡象,疊加國慶臨近,市場風險偏好或有所提升。另一方面,下半年經濟下行壓力仍存,中美談判仍具不確定性,降準后的市場走向依然取決于經濟基本面及企業盈利方向。行業方面,依然建議關注有業績支撐的標的,如受益于政策方向的科技龍頭,以及安全邊際較高、中報業績改善的金融板塊。

四、固收市?。撼ざ死收逕閑?,期限利差整體擴大

1.整體表現:長端利率整體上行,期限利差整體擴大

2.OMO動態:上周央行凈投放250億元,本周有900億元資金到期

3.資金利率:短端利率整體上行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:利率整體上行,債市短期偏謹慎

從基本面來看,8 月經濟數據延續了供需雙弱的格局,工業生產、消費和投資增速均不同程度下滑,財政支出下行壓力加大,整體來看下半年經濟下行壓力加大。從外圍來看,美聯儲宣布降息25個基點,符合市場預期,全球流動性趨于寬松。資金面上,市場短端利率整體上行,受月中繳稅影響,資金面邊際趨緊,上周央行凈投放250億元,整體流動性仍保持合理充裕。

短期來看,上周美聯儲如期降息,國內經濟數據低于預期,但央行依然維持基準利率不變,而是通過改革的方式降低LPR報價利率,市場寬松預期落空。另一方面,當前通脹壓力凸顯,預計貨幣政策難以大幅寬松。長期來看,國內經濟下行壓力仍存,外部不確定性依然較大,疊加全球央行已進入寬松周期,有利于進一步打開國內貨幣寬松空間。整體來看,債市長期依然向好,但短期趨于謹慎。

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