8月社融增速企穩,A股震蕩上行

2019-09-16

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:8月CPI超預期上行, M2增速小幅回升

1.8月CPI超預期上行,PPI持續走低

8月CPI同比上漲2.8%,漲幅與上月持平,高于預期2.6%,主要由于豬肉價格增速超出預。分項來看,食品價格同比漲幅繼續擴大0.9個百分點至10%,非食品同比漲幅回落0.2個百分點至1.1%,食品項與非食品項走勢分化。

8月PPI同比下降0.8%,預期下降0.9%,降幅較上月擴大0.5個百分點,主要受能源、原材料價格下降影響。分項來看,生產資料價格回落是拖累PPI下滑的主要原因,同比降幅擴大0.6個百分點至1.3%,生活資料價格同比漲幅小幅回落0.1個百分點至0.7%。

2.8月M2增速小幅回升,企業貸款結構改善

中國8月M2同比增長8.2%,環比回升0.1個百分點。M1同比增長3.4%,環比回升0.3個百分點。

8月人民幣貸款增加1.21萬億元,同比少增665億元。其中,居民短貸增加1998億元,同比少增600億元,中長期貸款增加4540億元,同比多增125億元,顯示房地產銷售基本穩定。票據融資增加2426億元,同比少增1673約億元;企業短貸減少355億元,同比少減1393億元,企業中長貸增加4285億元,同比多增860億,較1-7月明顯改善。

3.8月社融存量增速持平, 主要受非標融資改善支撐

中國8月社會融資規模增量為1.98萬億元,同比多增409億元,主要受非標融資改善支撐。8月末社會融資規模存量同比增長10.7%,較上月持平。

分項來看,對實體發放貸款增加1.3萬億元,同比少增95億元;表外非標融資同比增加1657多億元,其中信托貸款同比少減27億元,委托貸款和未貼現匯票分別同比增加694億元和936億元;企業債券3041億元,同比少增361億元;地方政府專項債券凈融資3213億元,同比少增893億元,是年內首次出現下同比下降;股票融資256億元,同比多增115億元。

4.外匯局取消QFII 和 RQFII 投資額度限制

9月10日,外匯局發布消息,經國務院批準,外匯局決定取消 QFII 和 RQFII 投資額度限制。同時,RQFII試點國家和地區限制也一并取消。外匯局表示,此次全面取消合格境外投資者投資額度限制,是國家外匯管理局深化金融市場改革開放,服務全面開放新格局的重大改革,也是進一步滿足境外投資者對我國金融市場投資需求而主動推出的改革舉措。

二、外圍及商品:上周海外市場整體上漲,原油價格小幅下跌

1.整體表現:上周海外市場整體上漲,日經225全周上漲3.72%

上周全球市場整體上漲,美股三大股指持續上漲,納斯達克100全周上漲0.51%,標普500全周上漲0.96%,道瓊斯工指全周上漲1.58%。歐洲市場跟隨美股小幅上漲,泛歐斯托克600全周上漲1.20%。日本方面,日經225全周上漲3.72%。香港市場方面,上周恒生指數上漲2.48%。

2.美元與商品價格走勢:美元指數小幅下跌,原油價格小幅下跌

美元指數上周下跌0.22%,周五收于98.36。商品期貨方面,COMEX黃金全周下跌1.31%,報1495.70美元/盎司。對比來看,上周原油價格小幅下跌,NYMEX原油全周下跌3.06%,報54.79美元/桶。

9月14日,沙特阿美兩座關鍵石油基礎設施遭受無人機襲擊,導致原油產量銳減一半,減產幅度高達570萬桶/日,利好油價。長期來看,由于國際貿易局勢趨緊以及全球經濟放緩,市場對原油需求的前景依然悲觀,油價依然承壓下行。中長期看,在各國寬松政策下,市場對美聯儲年內進一步降息仍有所期待,疊加避險情緒增加等因素,金價仍有所支撐。

三、權益市?。褐饕諧≈甘中險?,市場活躍度上升

1.兩市表現:主要市場指數持續上漲,通信、電氣設備、房地產等行業漲幅較大

上周主要市場指數整體上漲,上證指數全周上漲1.05%,深證成指上漲0.98%,創業板上漲1.08%。代表大盤風格的滬深300全周上漲0.60%,代表成長風格的中證500上漲1.71%。

2.資金流向:兩市主力凈流出擴大,農林牧漁、食品飲料、有色金屬等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額持續回升,換手率小幅下降

4.兩融增速:兩融余額持續上升,兩融交易占比持續回升

5.權益觀點:逆周期政策持續加碼,A股震蕩上行

從基本面來看,8月社融增速平穩,企業貸款結構有所改善,通脹超預期回升,整體來看下半年經濟下行壓力仍存。從政策面來看,9月10日外匯局決定取消QFII和RQFII投資額度限制,對提振市場情緒有積極作用。從市場情緒來看,上周主要股指整體上漲,兩市主力凈流出擴大,A股交易額上升,兩融余額持續回升,整體來看市場情緒有所提振。

短期來看,逆周期政策持續加碼,外匯局取消QFII和RQFII投資額度限制,9月16日央行降準落地,疊加中美貿易摩擦有進一步緩解跡象,市場風險偏好或進一步提升。另一方面,下半年經濟下行壓力仍存,中美談判仍具不確定性,降準后的市場走向依然取決于經濟基本面及企業盈利方向。中期來看,仍需繼續關注中美貿易進展及經濟數據,權益市場驅動因素切換為基本面。行業方面,建議關注業績持續改善的公司,如受益于風險偏好提升、中報業績改善的券商板塊,以及受益于政策方向的科技龍頭。

四、固收市?。撼ざ死收逑灤?,期限利差持續擴大

1.整體表現:長端利率整體下行,期限利差持續擴大

2.OMO動態:上周央行凈投放1900億元,本周有2300億元逆回購到期

3.資金利率:短端利率整體上行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:通脹超預期回升,債市短期偏謹慎

從基本面來看,8月社融增速平穩,企業貸款結構有所改善,通脹超預期回升,短期對債市偏空,但整體來看下半年經濟下行壓力仍存。資金面上,市場短端利率整體上行,上周央行凈投放1900億元,整體流動性仍保持合理充裕。

短期來看,8月金融數據企穩,市場避險情緒有所緩解,對債市有一定上行壓力。另一方面,當前通脹壓力凸顯,在通脹以及匯率的制約下,預計貨幣政策難以大幅寬松。中期來看,國內經濟下行壓力仍存,外部不確定性依然較大,疊加全球央行已進入寬松周期,有利于進一步打開國內貨幣寬松空間。整體來看,在當前經濟下行壓力加大的背景下,全球流動性寬松預期抬升,長期債市依然向好,但短期趨于謹慎。

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