經濟下行壓力仍存,A股持續震蕩

2019-09-04

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:8月官方制造業PMI小幅回落,7月工業企業利潤同比增速回升轉正

1.8月官方制造業PMI小幅回落,仍在榮枯線下

8月官方制造業PMI降至49.5%,較7月小幅回落0.2個百分點,仍在榮枯線下,創下2013年以來同期新低,制造業景氣略有轉弱。分項來看,新訂單指數由7月的49.8%略降至49.7%,生產指數由7月的52.1%略降至51.9%,顯示內需、生產略有放緩。新出口訂單指數由7月的46.9%回升至47.2%,已連續兩月上行,顯示外需略有修復。

2.7月工業企業利潤同比增速回升轉正

1-7月規模以上工業企業利潤總額同比增速-1.7%,前值-2.4%,降幅收窄;7月規模以上工業企業利潤總額當月增速2.6%,前值-3.1%,增速回升轉正,主要由于營業收入增速走高影響。1-7月規模以上工業企業營業收入同比增速回升至4.9%,其中7月當月增速回升至6.1%。分項來看,石化、電氣機械、汽車等行業利潤增速明顯改善,主要由于同期基數較低以及受原油價格回落影響。

二、外圍及商品:美股三大股指集體上漲,黃金價格連漲四月

1.整體表現:上周海外市場漲跌不一,美股三大股指集體上漲

上周全球市場漲跌不一,美股三大股指集體反彈,納斯達克100全周上漲3.03%,標普500全周上漲2.79%,道瓊斯工指全周上漲3.02%。歐洲市場跟隨美股小幅上漲,泛歐斯托克600全周上漲2.19%。日本方面,日經225全周下跌0.03%。香港市場方面,上周恒生指數下跌1.74%。

2.美元與商品價格走勢:美元指數小幅上漲,黃金價格連漲四月

美元指數上周上漲1.21%,周五收于98.84,由于月末美元需求及歐洲經濟數據疲弱影響,美元創兩年以來新高。商品期貨方面,COMEX黃金全周下跌0.55%,報1529.20美元/盎司,本月上漲6.36%,已連續四月上漲。對比來看,上周原油價格小幅上漲,NYMEX原油全周上漲1.83%,報55.16美元/桶。

上周俄羅斯能源部長表示,俄羅斯8月的石油產量削減數量將略低于OPEC+所達成協議規定的數量,削弱了市場對于減產協議的信心。長期來看,由于國際貿易局勢趨緊以及全球經濟放緩,市場對原油需求的前景更加悲觀,油價進一步承壓下行。中長期看,在各國寬松政策下,市場對美聯儲年內進一步降息仍有所期待,疊加避險情緒增加等因素,金價仍有所支撐。

2019年8月29日,中美舉行磋商會談。中國商務部新聞發言人高峰重申中國反對貿易戰的立場,特朗普就中美于周四舉行了不同級別貿易會談表示確認,中美貿易摩擦由前周緊張態勢轉為緩和。

三、權益市?。褐饕諧≈甘逕險?,兩市主力凈流出擴大

1.兩市表現:主要市場指數小幅波動,國防軍工、農林牧漁、食品飲料等行業漲幅較大

上周主要市場指數小幅波動,上證指數全周下跌0.39%,深證成指上漲0.03%,創業板下跌0.29%。代表大盤風格的滬深300全周下跌0.56%,代表成長風格的中證500下跌0.03%。

2.資金流向:兩市主力凈流出持續擴大,銀行、非銀金融、房地產等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額小幅回升,換手率持續上升

4.兩融增速:兩融余額持續回升,兩融交易占比小幅下降

5.權益觀點:經濟下行壓力仍存,A股持續震蕩

從基本面來看,8月官方制造業PMI小幅回落,仍在榮枯線下,7月工業企業利潤同比增速回升轉正,整體來看下半年經濟下行壓力仍存。從市場情緒來看,上周主要股指小幅波動,兩市主力凈流出擴大,A股交易額和換手率上升,兩融余額持續回升,整體來看市場情緒有所回溫。

短期來看,中美貿易進展不斷反復,外部不確定依然較大,但是對市場擾動的影響逐漸減弱。另一方面,下半年經濟下行壓力仍存,8月中報披露完畢,業績增速尚未出現趨勢性回升,貨幣政策大幅放松的概率不大,短期內估值難以進一步提升,預計A股市場總體維持震蕩格局。中期來看,仍需繼續關注中美貿易進展及經濟數據,權益市場驅動因素切換為基本面。行業方面,建議關注業績持續改善的公司,優選避險功能較強的低估值藍籌股,以及受益于政策方向的科技龍頭。

四、固收市?。盒龐謎找媛收逑灤?,期限利差擴大

1.整體表現:信用債收益率整體下行,期限利差擴大

2.OMO動態:上周央行凈回籠600億元,本周有1400億元資金到期

3.資金利率:短端利率整體上行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:流動性維持合理充裕,債市震蕩格局延續

從基本面來看,8月官方制造業PMI小幅回落,仍在榮枯線下,7月工業企業利潤同比增速回升轉正,下半年經濟下行壓力仍存,整體來看對債市利多。資金面上,上周央行凈回籠600億元,市場短端利率上行,8月央行凈投放780億元,整體流動性仍保持合理充裕。

短期來看,國內經濟下行壓力仍存,中美貿易進展不斷反復,外部不確定性依然較大;在各國寬松政策下,市場對美聯儲年內進一步降息仍有所期待,有利于進一步打開國內貨幣寬松空間。預計貨幣政策仍將維持寬松,繼續推進LPR改革,推進“利率并軌”,降低實際利率水平。另一方面,根據近期的官方報告,央行保持穩健的貨幣政策基調不變,下一階段重點將是通過改革的方式降低實體經濟的融資成本,而跟隨海外全面降息的概率不大。受到通脹和匯率的制約,央行貨幣政策整體維持寬松但不會大水漫灌。在當前經濟下行壓力加大的背景下,全球流動性寬松預期抬升,整體利好國內利率債,但預計下行幅度有限。

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