外部不確定性進一步上升,A股震蕩上行

2019-08-27

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:中國關稅反制措施出臺,央行發布商業性個人住房貸款利率新規

1.中國關稅反制措施出臺

為了反制美國對自中國進口的3000億產品加征10%關稅,國務院關稅稅則委員會8月23日宣布,對原產于美國的約750億美元進口商品加征10%和5%不等的關稅,新征關稅分兩組清單從9月1日和12月15日開始實行,同時宣布自12月15日,對今年1月1日起暫停加征關稅的原產于美國的汽車及零部件恢復加征關稅。

2.央行發布商業性個人住房貸款利率新規

8月25日,央行發布公告,自2019年10月8日起,新發放商業性個人住房貸款利率以LPR為定價基準加點形成,利率重定價周期更為靈活。同時利率折扣不再,各省級市場利率定價自律機制將確定轄區內房貸利率在LPR基礎上的加點下限。總的來看,符合“住房不炒,因城施策”的政策,房貸利率不會因為利率并軌而下降,不以房地產刺激經濟的方向不變。

二、外圍及商品:海外市場整體下跌,黃金價格續創六年以來新高

1.整體表現:上周海外市場整體下跌,恒生指數小幅上漲

上周全球市場整體下跌,美股三大股指持續下跌,納斯達克100全周下跌1.83%,標普500全周下跌1.44%,道瓊斯工指全周下跌0.99%。歐洲市場小幅上漲,泛歐斯托克600全周上漲0.47%。日本方面,日經225全周上漲1.43%。香港市場方面,上周恒生指數上漲1.73%。

2.美元與商品價格走勢:美元指數小幅下跌,黃金價格續創六年以來新高

美元指數上周下跌0.56%,周五收于97.65。商品期貨方面,COMEX黃金全周上漲0.87%,報1536.90美元盎司,續創6年以來新高,連漲七周。對比來看,上周原油價格小幅上漲,NYMEX原油全周上漲0.70%,報54.88美元桶。

上周美國EIA原油庫存超預期下降。隨著產油國減產已經初步生效,伊朗、委內瑞拉等原油供應下跌,油價有所支撐。但是長期來看,由于國際貿易局勢趨緊以及全球經濟放緩,市場對原油需求的前景更加悲觀,原油市場依然表現低迷。中長期看,在各國寬松政策下,市場對美聯儲年內進一步降息仍有所期待,疊加避險情緒增加等因素,金價仍有所支撐。

上周五,美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會就貨幣政策發表演講,提到美聯儲將采取適當行動維持美國經濟擴張,而貿易政策的不確定性使貨幣政策路徑的調整面臨挑戰。美聯儲正在研究在自然實際利率大幅下降,通脹低位、經濟放緩的當代是否應該擴大貨幣政策工具,但鮑威爾演講中沒有給出降息信號。

上周五,美國貿易代表處宣布,從10月1日開始將對價值約2500億美元中國進口商品加征的關稅稅率從25%提高至30%。同時宣布,將早些時候宣布將于預定日期生效的對價值約3000億美元中國進口商品加征的關稅稅率從10%提高至15%。

三、權益市?。褐饕諧≈甘逕險?,兩市主力凈流出擴大

1.兩市表現:主要市場指數整體上漲,電子、醫藥生物、家用電器等行業漲幅較大

上周主要市場指數持續上漲,上證指數全周上漲2.61%,深證成指上漲3.33%,創業板上漲3.03%。代表大盤風格的滬深300全周上漲2.97%,代表成長風格的中證500上漲3.50%。

2.資金流向:兩市主力凈流出擴大,農林牧漁、銀行、機械設備等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額小幅回升,換手率上升

4.兩融增速:兩融余額持續回升,兩融交易占比上升

5.權益觀點:外部不確定性進一步上升,A股震蕩上行

從基本面來看,7月經濟數據依然偏弱,下半年經濟下行壓力加大。從外圍來看,上周五中美互征關稅,貿易摩擦局勢再次趨緊,外部不確定性進一步上升。從市場情緒來看,上周受LPR改革影響,主要股指整體上漲,兩市主力凈流出擴大,A股交易額和換手率上升,兩融余額小幅回升,整體來看市場情緒有所回溫。

短期來看,上周貿易摩擦進一步升級,市場的風險偏好再次下降,但是外部沖擊對市場擾動的影響逐漸減弱。另一方面,下半年經濟下行壓力依然較大,業績增速尚未出現趨勢性回升,貨幣政策大幅放松的概率不大,短期內估值難以進一步提升,預計A股市場總體維持震蕩格局。中期來看,仍需繼續關注中美貿易進展及經濟數據,權益市場驅動因素切換為基本面。行業方面,8月中報集中披露,建議關注有業績支撐的板塊,優選避險功能較強的低估值藍籌股,以及受益于政策方向的科技龍頭。

四、固收市?。盒龐謎找媛收逕閑?,期限利差擴大

1.整體表現:信用債收益率小幅上行,期限利差擴大

2.OMO動態:上周央行凈回籠300億元,本周有3500億元資金到期

3.資金利率:短端利率整體下行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:流動性維持合理充裕,債市震蕩格局延續

從基本面來看,7月經濟數據依然偏弱,下半年經濟下行壓力加大。從外圍來看,上周五中美互征關稅,貿易摩擦局勢再次趨緊,外部不確定性進一步上升,整體來看對債市利多。資金面上,上周央行凈回籠300億元,市場短端利率整體下行,整體流動性仍保持合理充裕。

短期來看,LPR機制完善,“定向降息+利率并軌”有助于促進貸款實際利率下行。國內經濟下行壓力依然較大,貿易摩擦的再次升級使得市場避險情緒升溫;在各國寬松政策下,市場對美聯儲年內進一步降息仍有所期待,有利于進一步打開國內貨幣寬松空間。另一方面,從二季度貨幣政策執行報告看,央行保持穩健的貨幣政策基調不變,下一階段重點將是以改革方式降成本以及引導信貸結構,而跟隨海外全面降息的概率不大。受到通脹和匯率的制約,央行貨幣政策整體維持寬松但不會大水漫灌。在當前經濟下行壓力加大的背景下,全球流動性寬松預期抬升,整體利好國內利率債,但預計下行幅度有限。

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