避險情緒升溫,市場整體回落

2019-08-13

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:7月通脹持續分化,外貿數據超預期回升

1.7月財新制造業PMI小幅回升,財新服務業PMI錄得五個月以來最低

7月財新制造業PMI錄得49.9,較上月上升0.5個百分點,繼續處于榮枯分界線以下,但降幅有所收窄,走勢與國家統計局制造業PMI一致。7月財新服務業PMI錄得51.6,較上月回落0.4個百分點,為五個月以來最低。分類來看,7月服務業新訂單總量增速出現放緩跡象,服務業新出口訂單量恢復增長。7月財新中國綜合PMI錄得50.9,較上月回升0.3個百分點,主要受制造業PMI拉動影響。

2.7月CPI同比小幅回升,PPI 同比持續回落

7月CPI同比增長2.8%,高于預期2.7%,前值為2.7%。分類來看,食品價格是主要助推因素。非食品價格和核心CPI仍較為低迷,反映經濟下行過程中總需求依然不足。7月PPI同比-0.3%,低于預期-0.1%,前值0%。分類來看,生產資料價格和生活資料價格均有回落,油價的大幅下跌和部分國內終端需求的疲弱是拉低PPI的主要原因。

3.7月外貿數據超預期回升,未來出口下行壓力依然較大

海關總署數據顯示,2019年7月我國進出口總值2.74萬億元,同比增長5.7%。其中,出口1.53萬億元,同比增長10.3%,較上月回升4.2個百分點;進口1.21萬億元,同比增長0.4%,增速由負轉正;貿易順差3102.6億元,擴大79%。1-7月累計進出口總值17.41萬億元,比去年同期增長4.2%。其中,出口9.48萬億元,增長6.7%;進口7.93萬億元,增長1.3%;貿易順差1.55萬億元,同比擴大47.4%。6月底中美談判重啟,美方表示停止加征新的關稅,外貿環境持續改善。但隨著近期波折再現,或催生新一輪的搶出口。全年來看,當前外部經濟增長放緩以及貿易摩擦的影響仍將持續,預計未來出口下行壓力依然較大。

4.7月外匯儲備減少,人民幣匯率十年以來首次“破7”

7月份我國官方外匯儲備31037億美元,較上月減少155億美元,結束連續兩個月的增長,主要由于估值效應拖累。其中,由于7月美元指數上行導致外匯儲備下降176.56億美元。同時,央行已連續第8個月增持黃金,7月官方黃金儲備6226萬盎司,環比增加32萬盎司。

8月5日,受貿易摩擦升溫影響,人民幣離岸和在岸匯率雙雙“破7”;8月6日,在并不滿足條件的情況下,美方認定中國為“匯率操縱國”,并稱“將與國際貨幣基金組織接洽,消除中國的行動帶來的不公平競爭優勢”,意味著中美貿易摩擦開始升級到金融層面;8月8日,人民幣兌美元中間價報7.0039,為2008年5月以來再次“破7”?;懵實氖實鋇髡?,有利于對沖加征關稅對出口的影響,另一方面也有利于增強人民幣匯率彈性。后續來看,仍需關注中美雙方談判情況,預計在未來一段時間內人民幣匯率仍具有貶值壓力,另一方面,我國目前的外匯儲備基本維持穩定,美元指數持續上行空間有限,對匯率形成支撐,后續大幅貶值概率不大。

二、外圍及商品:海外市場持續下跌,黃金價格刷新六年以來新高

1.整體表現:上周海外市場持續下跌,美股連續兩周下跌

上周全球市場整體下跌,美股三大股指連續兩周下跌,納斯達克100全周下跌0.60%,標普500全周下跌0.46%,上周一單日下跌2.98%,創年內最大日跌幅,道瓊斯工指全周下跌0.75%。歐洲市場跟隨美股小幅下跌,泛歐斯托克600全周下跌1.74%。日本方面,日經225全周下跌1.91%。香港市場方面,上周恒生指數下跌3.64%。

2.美元與商品價格走勢:美元指數小幅下跌,黃金價格刷新六年以來新高

美元指數上周下跌0.52%,周五收于97.57。商品期貨方面,COMEX黃金全周上漲3.46%,報1508.00美元/盎,刷新6年以來新高。對比來看,上周原油價格小幅下跌,NYMEX原油全周下跌2.50%,報54.27美元/桶。

上周沙特能源部官員表示,OPEC+致力于采取一切措施維持明年油市平衡。計劃將8月和9月原油出口量維持在低于700萬桶/日以下,促使上周原油價格連跌后出現反彈。

長期來看,受中東的緊張局勢影響,伊朗、委內瑞拉等原油供應下跌,油價有所支撐。但是由于貿易局勢以及全球經濟放緩,導致投資者擔憂石油需求下降,原油市場依然表現低迷。中長期看,在各國寬松政策下,市場對美聯儲年內進一步降息仍有所期待,疊加避險情緒增加等因素,金價仍有所支撐。

8月7日,新西蘭、印度和泰國三國央行同天宣布降息。其中,新西蘭央行降息50個基點,為年內第2次降息;印度是年內第4次降息。今年以來,已有20多個國家和地區實施了降息。降息國家以新興經濟體為主,同時也包括美國、加拿大、澳大利亞、新西蘭等發達經濟體。

三、權益市?。褐饕諧≈甘逑碌?,兩市主力凈流出收窄

1.兩市表現:主要市場指數持續下跌,通信、計算機、交通運輸等行業跌幅較大

上周主要市場指數整體下跌,上證指數全周下跌3.25%,深證成指下跌3.74%,創業板下跌3.15%。代表大盤風格的滬深300全周下跌3.04%,代表成長風格的中證500下跌4.36%。

2.資金流向:兩市主力凈流出收窄,交通運輸、鋼鐵、非銀金融等行業凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額小幅回升,換手率小幅回升

4.兩融增速:兩融余額持續下降,兩融交易占比回落

5.權益觀點:市場避險情緒升溫,A股震蕩下行

從基本面來看,7月通脹繼續分化,7月進出口數據均好于預期,但受外部不確定性加大影響未來出口下行壓力較大,整體來看,下半年經濟下行壓力依然較大。從外圍來看,受貿易摩擦升溫影響,上周人民幣離岸和在岸匯率雙雙“破7”,同時美方認定中國為匯率操縱國,意味著中美貿易摩擦開始升級到金融層面。從市場情緒來看,上周主要股指持續下跌,兩市主力凈流出收窄,A股交易額和換手率維持低位,兩融余額持續下降,市場情緒維持謹慎。由于外部和經濟基本面依然存在不確定性,A股市場持續震蕩,市場活躍度仍處于低位。

短期來看,外圍再度惡化,市場避險情緒升溫,短期內風險偏好難以大幅提升。另一方面,下半年經濟下行壓力依然較大,業績增速尚未出現趨勢性回升,貨幣政策大幅放松的概率不大,短期內估值難以進一步提升,預計A股市場總體維持震蕩格局。中期來看,仍需繼續關注中美貿易進展及經濟數據,權益市場驅動因素切換為基本面。行業方面,8月中報集中披露,建議關注有業績支撐的板塊,優選業績穩健、估值較低的藍籌龍頭股,以及受益于政策方向的科技龍頭。

四、固收市?。盒龐謎找媛食中灤?,信用利差擴大

1.整體表現:信用債收益率持續下行,期限利差整體收窄,信用利差擴大

2.OMO動態:上周央行凈回籠50億元,本周有3830億元MLF到期

3.資金利率:資金利率持續下行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:流動性維持合理充裕,債市震蕩格局延續

基本面上,7月通脹繼續分化,7月進出口數據均好于預期,但受外部不確定性加大影響未來出口下行壓力較大,整體來看,下半年經濟下行壓力依然較大。從外圍來看,受貿易摩擦升溫影響,上周人民幣離岸和在岸匯率雙雙“破7”,同時美方認定中國為匯率操縱國,意味著中美貿易摩擦開始升級到金融層面。整體來看,外部不確定性加大,避險情緒持續升溫對債市整體利多。政策面上,上周五央行發布二季度貨幣政策執行報告,再次提到通脹不確定性,強調保持定力,保持穩健的貨幣政策基調不變,意味著貨幣政策短期內大幅寬松的可能性很低。資金面上,上周市場短端利率持續下行,上周央行凈回籠50億元,整體流動性仍保持合理充裕。

短期來看,國內經濟下行壓力依然較大,貿易摩擦再度升級使得市場避險情緒增加,在各國寬松政策下,市場對美聯儲年內進一步降息仍有所期待,有利于進一步打開國內貨幣寬松空間。另一方面,二季度貨幣政策執行報告保持穩健的貨幣政策基調不變,海外市場的寬松預期對國內實質影響有限。受到通脹和匯率的制約,央行大幅放松貨幣政策的概率不大。在當前經濟下行壓力加大的背景下,全球流動性寬松預期抬升,整體利好國內利率債,但預計下行幅度有限。

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