經濟數據依然走弱,A股維持震蕩格局

2019-07-15

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:6月CPI漲幅趨于穩定,社融增速超出預期

1.6月CPI同比漲幅穩定,PPI略有回落

統計局數據公布,中國6月CPI同比增長2.7%,符合預期,前值為2.7%。豬肉和鮮果漲幅均持續擴大,成為拉動CPI的主要因素,豬肉價格同比上漲21.1%,較上月擴大2.9個百分點;鮮菜價格同比上漲42.7%。上半年,CPI比去年同期上漲2.2%。

月PPI同比零增長,低于預期,環比下降0.3%,錄得2016年9月以來新低,反映當前生產需求偏弱。分項來看,6月受國際油價下跌影響,原油開采及加工業價格均呈現下降,黑色金屬冶煉和壓延加工業價格由漲轉降,對PPI起到下拉作用。下半年來看,PPI上升的可能性不大。

2.6月社融增速超出預期,M2增速平穩

中國6月社會融資規模增量2.26萬億元,超出預期1.9萬億元,前值1.4萬億元。2019年上半年合計新增社融13.23萬億元,比2018年同期多增3.18萬億元,體現實體經濟融資環境有所改善。從結構來看,新增人民幣貸款為1.67萬億元,6月人民幣貸款仍是主力;表外融資合計減少2123億,同比少減4791億元,維持小幅收縮趨勢;企業債凈融資1290億,同比基本持平;地方政府專項債券3,579億元,同比多增達2560億,對社融形成支撐。

6月M2同比持平于8.5%,預期增長8.5%。6月M1同比增速4.4%,環比回升1個百分點,反映居民部門及企業部門的交易性現金需求增加,M2與M1剪刀差較上月收窄。

6月新增人民幣貸款1.66萬億元,同比少增1786億元。其中,企業票據融資新增961億元,中長期貸新增3753億元,分別同比少增1986億元和248億元;短貸增加4408億元,同比多增1816億元。居民短貸增加2667億元,同比多增297億元;中長貸款新增4858億元,同比多增224億元。非銀金融機構貸款出現較大幅度下滑,新增-161億元,同比少增1809億元,主要受流動性分層影響。從結構上看,6月新增人民幣貸款主要來源于居民和企業部門的短期貸款,實體融資需求仍偏弱。

3.6月出口增速再度回落,進口不及預期

6月份,我國出口2128.4億美元,下降1.3%,重回負增,前值1.1%;進口1618.6億美元,下降7.3%,不及預期,前值為下降8.5%。6月份,我國進出口總值3747.0億美元,下降4.0%,貿易順差509.8億美元。6月出口回落主要由于全球經濟增速放緩,外需下降,疊加中美貿易摩擦導致對美出口繼續下滑。進口端同比大幅下行,反應國內需求端仍較為疲弱。在外需放緩而貿易摩擦的背景下,未來貿易或仍承壓。

二、外圍及商品:美股三大股指持續上漲,原油價格大幅上漲

1.整體表現:上周海外市場漲跌不一,美股三大股指均創收盤歷史新高

上周全球市場漲跌不一,美股三大股指小幅上漲,主要來自于市場對美聯儲降息的預期,納斯達克100全周上漲1.30%,標普500全周上漲0.78%,道瓊斯工指全周上漲1.52%,均創收盤歷史新高。歐洲市場小幅下跌,泛歐斯托克600全周下跌0.84%。日本方面,日經225全周下跌0.28%。香港市場方面,上周恒生指數下跌1.05%。

2.美元與商品價格走勢:美聯儲降息預期支撐黃金價格,原油價格大幅上漲

美元指數上周下跌0.45%,周五收于96.82。商品期貨方面,COMEX黃金全周上漲1.26%,報1417.70美元/盎,主要由于市場美聯儲降息的預期增強。對比來看,上周原油價格大幅上漲,NYMEX原油全周上漲5.15%,報60.47美元/桶。

根據OPEC最新月報顯示,6月OPEC原油產量繼續下降6.8萬桶至2983萬桶/日,觸及五年來同期最低產量水平。長期來看,受中東的緊張局勢影響,伊朗、委內瑞拉等原油供應下跌,油價有所支撐。中期看,美聯儲降息預期疊加避險情緒增加等因素,金價有所支撐。

三、權益市?。褐饕諧≈甘逑碌?,兩市主力凈流出再度擴大

1.兩市表現:主要市場指數整體下跌,僅休閑服務行業上漲,通信、計算機、有色金屬等行業跌幅較大

上周主要市場指數整體下跌,上證指數全周下跌2.67%,深證成指下跌2.43%,創業板下跌1.92%。代表大盤風格的滬深300全周下跌2.17%,代表成長風格的中證500下跌3.59%。

2.資金流向:兩市主力凈流出擴大,房地產、建筑材料、有色金屬凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額下降,換手率有所回落

4.兩融增速:兩融余額下降,兩融交易占比小幅回落

5.權益觀點:經濟數據依然走弱,A股維持震蕩格局

從基本面來看,6月社融增速有所反彈,但從結構上來看企業融資需求仍偏弱,進出口增速下降反映內外需均走弱,整體來看經濟數據依然走弱。從市場情緒來看,上周主要股指整體下跌,A股成交額和換手率均回落,兩融余額下降,市場情緒依然走弱。由于外部和經濟基本面依然存在不確定性,A股市場持續震蕩,市場活躍度仍處于低位。

短期來看,近期市場擔心的貿易摩擦影響暫時化解,市場對美聯儲降息預期增強,促使外資流入A股市場,短期市場或有所支撐。但中期來看,仍需繼續關注中美貿易進展及經濟數據,權益市場驅動因素切換為基本面。行業方面,建議關注業績穩健、估值較低的藍籌龍頭股,以及受益于政策方向的科技龍頭。7月22日,科創板將正式開市交易,科創板的推出有望提升市場對于成長板塊的關注,市場情緒或將有所提升。

四、固收市?。盒龐謎找媛收逕閑?,信用利差持續擴大

1.整體表現:信用債收益率整體上行,信用利差持續擴大

2.OMO動態:上周央行凈回籠2200億元,本周有1885億元資金到期

3.資金利率:短端資金利率整體上行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:流動性維持合理充裕,債市震蕩格局延續

基本面上,6月社融增速有所反彈但結構不佳,PPI持續走弱,通脹壓力有限,進出口增速下降反映內外需均走弱,整體來看經濟數據依然走弱,經濟下行壓力增加。海外方面,市場對美聯儲降息預期增強,進一步打開國內貨幣寬松空間,整體利好債市。資金面上,上周央行凈回籠2200億元,疊加稅期因素,資金邊際收緊,短端利率整體上行,流動性整體仍保持合理充裕。

短期來看,經濟數據仍階段走弱,美聯儲降息預期提高,有利于進一步打開國內貨幣寬松空間。另一方面,包商事件逐漸趨于緩解,長期而言,去杠桿是大方向,海外市場的寬松預期對國內實質影響有限,受到通脹和匯率的制約,央行大幅放松貨幣政策的概率不大。在當前經濟下行壓力加大的背景下,全球流動性寬松預期抬升,整體利好國內利率債,但預計波動幅度有限。

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