5月經濟數據下滑,市場持續震蕩格局

2019-06-18

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:5月CPI漲幅錄得新高,社融增速小幅反彈,投資、工業增速持續回落

1.5月CPI同比漲幅錄得15個月以來新高、PPI同比漲幅略有回落

5月CPI同比上漲2.7%,較4月提升0.2個百分點,為2018年3月以來最高。分項來看,食品價格上漲0.2%,非食品價格持平,鮮果、雞蛋價格大幅上漲是漲價的主要貢獻,而鮮菜、豬肉等價格環比均已回落。

5月PPI同比增長0.6%,較上月減少0.3個百分點。分項來看,生產資料價格環比上漲0.2%,增長變慢;生活資料價格上漲0.1%,維持較高增速但增長放緩,主要受食品價格影響。分行業來看,石油、黑色金屬和煤炭相關產業環比增速較高。

2.5月社融增速小幅反彈,M2同比增速持平

中國5月新增社融1.4 萬億元,同比多增4466億元,主要由于表外非標融資拖累減輕。5月末社融存量同比增速10.6%,較4月提升0.2個百分點。其中,對實體發放貸款1.19萬億元,同比多增459億元;表外非標融資拖累減輕,同比少減近2800億元,委托貸款、信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票分別同比少減少939、884、971億元;地方政府專項債券凈融資1251億元,同比多增239億元;企業債券融資同比多增858億元;股票融資同比少增179億元。

5月M2同比持平于8.5%,M1同比回升至3.4%,M0同比上升至4.3%。

5月人民幣貸款增加1.18萬億,同比多增313億元,1-5月合計新增 8.01萬億元,比去年同期多增8165億元。分項來看,居民短貸同比小幅少增272億元,而中長貸同比多增754億元;企業中長貸新增2525億元,同比減少1507億元;企業短貸和票據融資增加4289億元,同比多增1207億元,反映民營和小微企業中長期投資的支持力度有待加強。

3.5月工業增加值同比增速回落

5月規模以上工業增加值同比增速5.0%,季調環比增速0.36%,均較4月小幅回落。從結構來看,除采礦業外其他工業門類均放緩,拖累主要源于公用事業(5.9%),增速較上月回落3.6個百分點,制造業(5%)增速略回落0.3%個百分點。

4.5月固定資產投資增速下滑,主要受地產、基建投資下滑拖累

1-5 月固定資產投資同比增長 5.6%,較 1-4 月回落 0.5個百分點。5月當月固定資產投資增速4.4%,較 4 月增速下滑1.4 個百分點,與財政支出前移導致的5月財政支出和地方債凈融資下降、房地產融資受限制、貿易摩擦導致的產業轉移等因素有關。

分類來看,1-5月份,制造業投資同比增速略反彈至2.7%,但仍然處在歷史低點附近,反映前期盈利下滑的拖累仍在顯現?;ㄍ蹲試鏊儺》羋?;基礎設施(不含電力等)投資同比增速回落至4.0%,而舊口徑下的基建(包含電力等)投資同比增速則回落至2.6%;房地產投資同比增速繼續回落至11.2%,其中5月當月增速下滑至9.2%。

二、外圍及商品:海外市場集體上漲,原油價格小幅下跌

1.整體表現:上周海外市場集體上漲, 道指上漲4.71%

上周全球市場整體上漲,美股三大股指小幅上漲,納斯達克100全周上漲0.83%,標普500全周上漲0.47%,道瓊斯工指全周上漲0.41%。歐洲市場跟隨美股上漲,泛歐斯托克600全周微漲0.35%。日本方面,日經225全周上漲1.11%。香港市場方面,上周恒生指數微漲0.57%。

2.美元與商品價格走勢:美元指數有所反彈,原油價格小幅下跌

美元指數上周上漲1.00%,周五收于97.56,主要由于。商品期貨方面, COMEX黃金全周微跌0.06%,報1345.30美元/盎,主要受降息預期帶動上漲。對比來看,上周原油價格小幅下跌,NYMEX原油全周下跌2.22%,報52.79美元/桶。

國際能源署公布最新月報,受貿易局勢憂慮影響,2019年全球原油需求前景堪憂,將2019年全球原油需求增幅下調10萬桶至120萬桶/日,投資者對未來能源需求下降的擔憂加劇。長期來看,伊朗、委內瑞拉等原油供應下跌,油價有所支撐。中期看,美元加息節奏放緩和權益資產波動增加等,金價有所支撐。

美國勞工部公布,5月CPI同比上升1.8%,低于預期1.9%,汽油價格下跌抵消了食品價格的上漲;5月核心CPI同比上升2%,不及預期2.1%,主要受二手車及醫療保健產品價格下降影響。

三、權益市?。褐饕諧≈甘逑碌?,兩市主力凈流出擴大

1.兩市表現:主要市場指數集體上漲,有色金屬、食品飲料、建筑材料等行業漲幅較大

上周主要市場指數集體反彈,上證指數全周上漲1.92%,深證成指上漲2.62%,創業板上漲2.68%。代表大盤風格的滬深300全周上漲2.53%,代表成長風格的中證500上漲2.50%。

2.資金流向:兩市主力凈流出收窄,綜合、家用電器、采掘凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額小幅回升,換手率小幅上升

4.兩融增速:兩融余額上升,兩融交易占比小幅回升

5.權益觀點:A股維持震蕩格局,短期關注科創板及G20峰會

從基本面來看,5月固定資產投資下滑,工業增速繼續回落,社融增速小幅反彈,經濟下行壓力增加。從市場情緒來看,上周主要股指小幅反彈,A股成交額、換手率小幅上升,兩融余額小幅上升,市場情緒有所回暖。由于外圍市場的影響,以及盈利改善不確定性較高,A股市場持續調整,市場活躍度仍處于低位。

短期來看,貿易摩擦的影響較大,外部不確定性加劇,市場風險偏好整體下行。A股估值快速提升的階段結束,權益市場驅動因素將切換為基本面。行業方面,建議關注業績穩健、估值較低的藍籌龍頭股,以及受益于政策方向的科技龍頭??拼窗褰詼徑燃鈾僂平崽嶸諧《雜誄沙ぐ蹇櫚墓刈?。G20峰會將在下周五召開,中美雙方首腦會晤臨近,貿易談判走勢或成為市場短期的關注重點。

四、固收市?。盒龐謎找媛收逕閑?,信用利差持續走擴

1.整體表現:信用債收益率整體上行,信用利差持續走擴

2.OMO動態:上周央行凈投放650億元,本周有550億元逆回購到期

3.資金利率:短端資金利率整體上行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:流動性維持合理充裕,債市震蕩格局延續

基本面上,5月固定資產投資下滑,社融增速下降,經濟下行壓力加大。從外圍市場來看,美債收益率持續倒掛,美聯儲降息預期提升,避險情緒延續,給債市帶來一定支撐。資金面上,上周非銀機構流動性趨緊,信用債收益率大幅上行,信用利差走擴。央行加大公開市場資金投放,逆回購2750億,全周凈投放650億元,流動性保持合理充裕。

短期來看,美聯儲降息預期提升,美債收益率下行,當前中美利差偏高,國內降息概率有所提升。另一方面,受包商事件影響,同業存單市場剛性兌付狀態被打破,市場風險溢價提升,伴隨豬價上漲帶來的通脹風險,對長端收益率形成上行壓力,限制降息的可能性。在當前諸多因素不確定的環境中,預計后續債市震蕩格局延續。

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