美聯儲降息預期提升 A股繼續調整

2019-06-11

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:5月財新制造業PMI連續三個月處于擴張區間,財新服務業PMI有所回落

1.5月財新制造業PMI連續三個月處于擴張區間,財新服務業PMI有所回落

6月5日公布數據顯示,5月財新制造業PMI錄得50.2,較上月持平,已連續三個月處于擴張區間,與近日公布的官方PMI出現明顯背離,體現制造業景氣度或結構性分化。5月財新服務業PMI錄得52.7,較上月回落1.8個百分點,為三個月以來最低,但增速仍然強勁。5月財新中國綜合PMI錄得51.5,較上月回落1.2個百分點。

二、外圍及商品:海外市場集體上漲,美元指數小幅下跌

1.整體表現:上周海外市場集體上漲, 道指上漲4.71%

上周全球市場整體上漲,美股三大股指全部上漲,納斯達克100全周上漲4.06%,標普500全周上漲4.41%,道瓊斯工指全周上漲4.71%,結束六周連跌。歐洲市場跟隨美股上漲,泛歐斯托克600全周上漲2.28%。日本方面,日經225全周上漲1.38%。香港市場方面,上周恒生指數微漲0.24%。

2.美元與商品價格走勢:美元指數小幅下跌,美聯儲降息預期提升

美元指數上周下跌1.21%,周五收于96.59,主要由于非農就業數據遠低于預期、以及美聯儲的言論再次提高降息預期。商品期貨方面, COMEX黃金全周上漲2.59%,報1345.00美元/盎,主要受降息預期帶動上漲。對比來看,上周原油價格小幅上漲,NYMEX原油全周上漲1.01%,報54.04美元/桶。

由于沙特表態OPEC將延長減產協議,上周美國石油活躍鉆井數大幅下降,為油價帶來支撐。長期來看,伊朗、委內瑞拉等原油供應下跌,油價有所支撐。中期看,美元加息節奏放緩和權益資產波動增加等,金價有所支撐。

美聯儲主席鮑威爾上周講話中釋放信號“美聯儲正密切關注貿易問題及其他因素對美國經濟前景的影響,并會采取適當的行動去維持經濟擴張”,暗示存在降息的可能性,進一步強化市場的寬松預期,并推動美股市場上漲。

美國5月Markit制造業PMI終值錄得50.5,創近十年以來新低,不及預期的50.6,大幅低于前值52.6,意味著美國制造業景氣程度大為下降。5月Markit制造業PMI產出分項指數為50.7,為2016年6月以來最低,低于前值52.7;新訂單指數為49.6,為2009年8月以來首次萎縮,低于前值53.5。

美國勞工部上周五報告稱,美國5月非農就業人數增加7.5萬人,創三個月來最低水平,不及預期值18萬的一半。4月非農就業數據從原先公布的22.4萬人修正為26.3萬。

三、權益市?。褐饕諧≈甘逑碌?,兩市主力凈流出擴大

1.兩市表現:主要市場指數集體下跌,農林牧漁、國防軍工、醫藥生物等行業跌幅較大

上周主要市場指數集體下跌,上證指數全周下跌2.45%,深證成指下跌3.79%,創業板下跌4.56%。代表大盤風格的滬深300全周下跌1.79%,代表成長風格的中證500下跌4.75%。

2.資金流向:兩市主力凈流出再次擴大,鋼鐵、國防軍工、食品飲料凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額小幅下降,換手率持續下降

4.兩融增速:兩融余額持續回落,兩融交易占比小幅下降

5.權益觀點:全球市場反彈,A股持續調整

從基本面來看,5月財新制造業PMI較上月持平,財新服務業PMI有所回落,經濟數據階段轉弱。美國5月經濟數據不及預期,而上周全球市場大幅上漲,主要由于流動性寬松的預期。從市場情緒來看,上周A股成交額、換手率持續回落,兩融余額小幅下降。由于外圍市場的影響,以及盈利改善不確定性較高,A股市場持續調整,市場活躍度有所下降。

短期來看,貿易摩擦的影響較大,外部不確定性加劇,市場風險偏好整體下行。A股估值快速提升的階段結束,權益市場驅動因素將切換為基本面。行業方面,建議關注業績穩健、估值較低的藍籌龍頭股,以及受益于政策方向的科技龍頭??拼窗褰詼徑燃鈾僂平崽嶸諧《雜誄沙ぐ蹇櫚墓刈?。

四、固收市?。盒龐謎找媛收逑灤?,信用利差持續擴大

1.整體表現:信用債收益率整體下行,信用利差持續擴大

2.OMO動態:上周央行凈回籠2830億元,本周有2000億元逆回購到期

3.資金利率:短端資金利率整體下行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:流動性維持合理充裕,債市震蕩格局延續

基本面上,5月財新服務業PMI回落,制造業PMI較上月持平,4月經濟數據大多不及預期,經濟數據階段轉弱。從外圍市場來看,美聯儲降息預期提升,避險情緒延續,給債市帶來一定支撐。資金面上,上周短端利率普遍下行,由于銀行間流動性較為寬松,央行上周凈回籠2830億元,流動性保持合理充裕。

短期來看,美聯儲降息預期提升,美債收益率下行,當前中美利差偏高,國內降息概率有所提升。另一方面,受包商事件影響,同業存單市場剛性兌付狀態被打破,市場風險溢價提升,伴隨豬價上漲帶來的通脹風險,對長端收益率形成上行壓力,限制降息的可能性。在當前諸多因素不確定的環境中,預計后續債市震蕩格局延續。

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