5月官方制造業PMI回落,市場震蕩延續

2019-06-10

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:5月官方制造業PMI不及預期,4月工業企業利潤增速下行

1.5月官方制造業PMI創三個月以來新低,不及預期

統計局數據公布,中國5月官方制造業PMI為49.4%,創3個月以來新低,低于預期值49.7%,較上月回落0.7個百分點。其中生產指數為51.7%,繼續位于擴張區間。5月官方非制造業PMI為54.3%,與上月持平,總體運行穩定,其中服務業商務活動指數為53.5%,比上月上升0.2個百分點。綜合PMI產出指數為53.3%,比上月微落0.1個百分點,小幅回落。

2.4月工業企業利潤增速下行

2019年4月工業企業實現利潤總額5153.9億元,同比下降3.7%,較上月下降17.4個百分點。1-4月全國規模以上工業企業實現利潤總額18129.4億元,同比下降3.4%,較1-3月的3.3%下降0.1個百分點。4月工業企業利潤增速下行主要由于4月1日增值稅稅率下調政策正式實施,刺激部分行業將4月份需求在3月份提前釋放。此外,外部沖擊和內需持續走弱情況下,工業企業利潤增速下行壓力依然較大。

二、外圍及商品:海外市場集體下跌,美債收益率持續倒掛

1.整體表現:上周海外市場集體下跌, 道指連跌六周

上周全球市場整體下跌,美股三大股指連續下跌,納斯達克100全周下跌2.37%,標普500全周下跌2.62%,均連跌四周,道瓊斯工指全周下跌3.01%,連跌六周,創2011年以來最長連跌周數。歐洲市場跟隨美股下跌,泛歐斯托克600全周下跌1.82%。日本方面,日經225全周下跌2.44%。香港市場方面,上周恒生指數下跌1.66%。

2.美元與商品價格走勢:美元指數持續上漲,美債收益率倒掛程度加深

美元指數上周小幅上漲0.18%,周五收于97.77,主要由于市場避險情緒上升,5月上漲0.26%,已連漲四月。商品期貨方面,黃金上周上漲,COMEX黃金全周上漲1.63%,報1310.20美元/盎。對比來看,上周原油價格大幅下跌,NYMEX原油全周下跌8.99%,報53.36美元/桶。

由于OPEC減產協議的利好影響減弱,中美貿易戰升級等因素,引發市場對原油需求前景的擔憂。長期來看,伊朗、委內瑞拉等原油供應下跌,油價有所支撐。中期看,美元加息節奏放緩和權益資產波動增加等,金價有所支撐。

上周四,美債10年和3個月期收益率分別為2.22%、2.38%,倒掛16bp,創2007年8月以來新高。隨著10年和3個月期美債收益率曲線再現倒掛,且倒掛程度加深,外界對于美國經濟見頂的擔憂進一步加深。

三、權益市?。褐饕諧≈甘宸吹?,兩市主力凈流出收窄

1.兩市表現:主要市場指數整體反彈,農林牧漁、有色金屬、電子等行業漲幅較大
上周主要市場指數整體反彈,上證指數全周上漲1.60%,深證成指上漲1.66%,創業板上漲2.76%,結束5周連跌。代表大盤風格的滬深300全周上漲1.00%,代表成長風格的中證500上漲1.45%。

2.資金流向:兩市主力凈流出持續收窄,家用電器、計算機、化工凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額小幅回升,換手率持續下降

4.兩融增速:兩融余額持續回落,兩融交易占比小幅提升

5.權益觀點:短期震蕩格局延續,市場情緒較為謹慎

從基本面來看,5月制造業PMI回落,經濟數據階段轉弱。中美貿易摩擦持續升溫,上周全球風險資產持續回落。從市場情緒來看,上周成交額有所回升,換手率持續回落,兩融余額持續回落,兩融交易占比小幅回升。由于外圍市場的影響,以及盈利改善不確定性較高,市場情緒仍較為謹慎。

短期來看,貿易摩擦的影響較大,外部擾動因素加劇市場的不確定性,市場風險偏好整體下行。A股估值快速提升的階段結束,權益市場驅動因素將切換為基本面。行業方面,建議關注業績穩健、估值較低的藍籌龍頭股,以及受益于政策方向的科技龍頭??拼窗褰詼徑燃鈾僂平崽嶸諧《雜誄沙ぐ蹇櫚墓刈?。

四、固收市?。盒龐謎找媛收逕閑?,信用利差小幅擴大

1.整體表現:信用債收益率整體上行,信用利差小幅擴大

2.OMO動態:上周央行凈投放5100億元,本周有4300億元逆回購到期

3.資金利率:短端資金利率整體上行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:流動性繼續維持合理充裕,債市利率上行壓力加大

基本面上,5月制造業PMI回落,4月經濟數據大多不及預期,經濟數據階段轉弱,給債市帶來一定支撐。資金面上,由于流動性需求高峰疊加包商事件沖擊,上周短端利率有所上行,央行全周凈投放5100億元,穩定市場,流動性保持合理充裕。

5月17日央行發布《一季度中國貨幣政策執行報告》,穩健松緊適度貨幣政策的總基調不變,強調靈活性與針對性,再提結構性去杠桿,貨幣政策邊際上再度收緊。受包商事件影響,同業存單市場剛性兌付狀態被打破,市場風險溢價提升,對長端收益率形成上行壓力;另一方面,伴隨豬價上漲疊加貿易沖突,加上地緣政治風險推動原油價格,通脹風險加大,疊加匯率貶值壓力,長端收益率的上行壓力加大。在當前諸多因素不確定的環境中,預計后續債市震蕩格局延續。

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