海外市場持續下跌,風險偏好整體下行

2019-05-28

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:4月用電量增速下滑,工業活動有所放緩

1.4月用電量增速下滑,工業活動有所放緩

4月全國全社會用電量為5534億千瓦時,同比增長5.8%,環比下降1.7個百分點,主要受第二產業用電增速下滑影響。其中,第二產業用電量為3852億千瓦時,同比增長4.0%,環比下降2.3pct,是全國全社會用電量環比放緩的主要原因,體現工業活動有所放緩;第三產業及城鄉居民生活用電量同比增速分別為10.5%,10.5%,均達到兩位數增長,勢頭仍然強勁。

二、外圍及商品:海外市場持續下跌,美債收益率倒掛

1.整體表現:上周海外市場持續下跌, 道指連跌五周

上周全球市場整體下跌,美股三大股指連跌三周,納斯達克100全周下跌2.70%,標普500全周下跌1.17%,道瓊斯工指全周下跌0.69%,連跌五周。歐洲市場跟隨美股小幅下跌,泛歐斯托克600全周下跌1.47%。日本方面,日經225全周下跌0.63%。香港市場方面,上周恒生指數下跌2.12%,連跌三周。

2.美元與商品價格走勢:美元指數創2年新高后回落,美債收益率倒掛

美元指數上周小幅下跌0.43%,上周四創2年新高98.39后回落,周五收于97.60,主要由于美國經濟數據表現不及預期。商品期貨方面,黃金上周上漲,COMEX黃金全周上漲1.10%,報1289.70美元/盎。對比來看,上周原油價格大幅下跌,NYMEX原油全周下跌6.20%,報59.02美元/桶。

由于美國原油庫存超預期增加,以及市場對原油需求的擔憂,導致上周油價錄得兩個月以來新低。長期來看,伊朗、委內瑞拉等原油供應下跌,油價有所支撐。中期看,美元加息節奏放緩和權益資產波動增加等,金價有所支撐。

美國5月Markit制造業PMI初值實際錄得50.6,創2009年來新低,遠不及預期值52.7和前值52.60;服務業PMI值為50.9,創2016年2月來新低。上周四,3個月期美債收益率漲超了一年期、兩年期、五年期和10年期美債收益率,同時,一年期收益率也漲超了兩年期、五年期美債收益率,并逼近10年期收益率,美債收益率倒掛釋放經濟衰退信號,強化了市場對于美國經濟增長前景的擔憂。

三、權益市?。褐饕諧≈甘中碌?,兩市主力凈流出收窄

1.兩市表現:主要市場指數持續下跌,僅銀行行業上漲,農林牧漁、商業貿易、食品飲料等行業跌幅較大

上周主要市場指數持續下跌,上證指數全周下跌1.02%,深證成指下跌2.48%,創業板下跌2.37%,均連跌5周。代表大盤風格的滬深300全周下跌1.50%,代表成長風格的中證500下跌2.04%。

2.資金流向:兩市主力凈流出小幅收窄,農林牧漁、商業貿易、醫藥生物凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額持續下降,換手率小幅下降

4.兩融增速:兩融余額持續回落,兩融交易占比小幅下降

5.權益觀點:市場持續震蕩,風險偏好整體下行

從基本面來看,4月經濟數據階段轉弱?;錄溝彌忻爛騁漬匠中?,全球風險資產持續回落,人民幣貶值壓力也在釋放。從政策來看,5月17日央行發布《一季度中國貨幣政策執行報告》,穩健松緊適度貨幣政策的總基調不變,強調靈活性與針對性,再提結構性去杠桿,貨幣政策邊際再度收緊。從市場情緒來看,上周成交額和換手率持續回落,兩融余額持續回落,兩融交易占比小幅下降。由于外圍市場影響,以及盈利改善不確定性較高,市場交易活躍度持續下降。

短期來看,貿易摩擦的影響較大,外部擾動因素加劇市場的不確定性,市場風險偏好整體下行。A股估值快速提升的階段結束,權益市場驅動因素將切換為基本面。行業方面,建議關注業績穩健、估值較低的藍籌龍頭股,以及受益于政策方向的科技龍頭??拼窗褰詼徑燃鈾僂平崽嶸諧《雜誄沙ぐ蹇櫚墓刈?。

四、固收市?。豪收找媛收逕閑?,期限利差擴大

1.整體表現:利率債收益率整體上行,期限利差擴大

2.OMO動態:上周央行凈投放1000億元,本周有1000億元逆回購到期

3.資金利率:短端資金利率上行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:流動性繼續維持合理充裕,可轉債配置性價比提升

資金面上,上周全周凈投放1000億元,短端利率有所上行,流動性仍處于較高水平。政策面上,5月17日央行發布《一季度中國貨幣政策執行報告》,穩健松緊適度貨幣政策的總基調不變,強調靈活性與針對性,再提結構性去杠桿,貨幣政策邊際上再度收緊。

短期來看,央行通過逐步對中小銀行實施較低準備金率、TMLF和MLF等方式,引導資金流向中小微和民營企業,進一步推動信用修復;另一方面,伴隨豬價上漲,CPI通脹快速上行,疊加匯率貶值壓力,加大長端收益率的上行壓力。在當前諸多因素不確定的環境中,權益市場近期大概率處于震蕩行情,債券的確定性優勢放大。在市場大幅震蕩之際,轉債重回配置區間,可轉債較A股的配置性價比相對上升。

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