4月社零增速回落,短期避險情緒加重

2019-05-20

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:4月規上工業增加值超預期回落,社零增速回落

1.4月規上工業增加值超預期回落

國家統計局數據公布,中國4月規模以上工業增加值同比增長5.40%,低于預期的6.50%,較上月回落3.1個百分點,主要受3月降稅擾動因素部分消退的影響。1-4月份,規模以上工業增加值同比增長6.2%,增速與上年全年持平。分類來看,采礦業增加值同比增長2.9%,增速較上月回落1.7個百分點;制造業增長5.3%,回落3.7個百分點;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長9.5%,加快1.8個百分點。

2.4月社零增速回落,日用品等必選消費維持較高增長

國家統計局數據公布,2018年4 月,我國社會消費品零售總額2.85 萬億元,同比增長9.4%,增速環比下降0.7個百分點,同比下降2.2個百分點,增速為2003年5月以來最低,主要由于假期錯位影響;分地域看,城鎮/鄉村同比增速分別為9.2%/10.6%;限額以上單位消費品零售額1.12 萬億元,同比增長7.8%。分類來看,服裝鞋帽(-1.1%)、家電音像(3.2%)、石油及制品(0.1%)等可選消費有所回落,糧油食品(9.3%)、日用品(12.6%)等必選消費仍保持較高增速,減費降稅對日用品類的支撐較強。

二、外圍及商品:海外市場整體下跌,美元指數創三周新高

1.整體表現:上周海外市場整體下跌,道指連跌四周

上周全球市場整體下跌,美股三大股指周一暴跌,隨后連續三日反彈,納斯達克100全周下跌1.09%,標普500全周下跌0.76%,道瓊斯工指全周下跌0.69%,連跌四周。歐洲市場小幅上漲,泛歐斯托克600全周上漲1.16%。日本方面,日經225全周下跌0.44%。香港市場方面,上周恒生指數下跌2.11%,連續兩周在全球主要市場中下跌最多。

2.美元與商品價格走勢:美元指數創三周新高,原油價格小幅上漲

美元指數上周小幅上漲0.71%,周五收于97.38,美國經濟數據表現強勁,推動美元創三周新高。商品期貨方面,黃金上周小幅下跌,COMEX黃金全周下跌0.78%,報1277.90美元/盎。對比來看,上周原油價格小幅上漲,NYMEX原油全周上漲1.96%,報64.06美元/桶。

由于OPEC穩步減產,供需格局進一步改善,今年以來油價壓力有所減緩。中期看,美元加息節奏放緩和權益資產波動增加等,金價有所支撐。

三、權益市?。褐饕諧≈甘蠓碌?,兩市主力凈流出收窄

1.兩市表現:主要市場指數持續下跌,電子、非銀金融、傳媒等行業跌幅較大

上周主要市場指數全面下跌,上證指數全周下跌1.94%,深證成指下跌2.55%,創業板下跌3.59%。代表大盤風格的滬深300全周下跌2.19%,代表成長風格的中證500下跌2.40%。

2.資金流向:兩市主力凈流出小幅擴大,非銀金融、通信、傳媒凈流出率較高

3.成交額與換手率:日均交易額持續下降,換手率小幅下降

4.兩融增速:兩融余額持續回落,兩融交易占比小幅下降

5.權益觀點:市場持續震蕩,短期避險情緒加重

從基本面來看,4月規上工業增加值超預期回落,社零增速創2003年5月以來新低,4月經濟數據公布大多不及預期。美國時間5月5日,美國總統特朗普發推宣稱上調我國對美出口商品關稅,中美貿易事件影響再度升級。從政策來看,5月17日央行發布《一季度中國貨幣政策執行報告》,穩健松緊適度貨幣政策的總基調不變,強調靈活性與針對性,再提結構性去杠桿,貨幣政策邊際再度收緊。從市場情緒來看,上周成交額和換手率持續回落,兩融余額持續回落,兩融交易占比小幅下降。由于外圍市場影響,以及盈利改善不確定性較高,市場交易活躍度有所回落。

短期來看,貿易摩擦的影響較大,外部擾動因素加劇市場的不確定性。A股估值快速提升的階段結束,權益市場驅動因素將切換為基本面。行業方面,建議關注業績穩健、估值較低的藍籌龍頭股,以及受益于政策方向的科技龍頭??拼窗褰詼徑燃鈾僂平崽嶸諧《雜誄沙ぐ蹇櫚墓刈?。

四、固收市?。盒龐謎找媛收逑灤?,信用利差小幅收

1.整體表現:信用債收益率整體下行,信用利差小幅收窄

2.OMO動態:上周央行凈回籠60億元,本周無資金到期

3.資金利率:短端資金利率上行,短端流動性保持充裕

4.固收觀點:流動性繼續維持合理充裕, 債券機會較為確定

資金面上,上周全周凈回籠60億元,短端利率整體上行,利率債收益率下行,資金面整體持續寬松。政策面上,5月17日央行發布《一季度中國貨幣政策執行報告》,穩健松緊適度貨幣政策的總基調不變,強調靈活性與針對性,再提結構性去杠桿,貨幣政策邊際上再度收緊。

短期來看,央行通過逐步對中小銀行實施較低準備金率、TMLF和MLF等方式,引導資金流向中小微和民營企業,進一步推動信用修復;同時,伴隨豬價上漲,CPI通脹快速上行,疊加匯率貶值壓力,加大長端收益率的上行壓力。在當前諸多因素不確定的環境中,權益市場近期大概率處于震蕩行情,債券的確定性優勢放大。在市場大幅震蕩之際,轉債重回配置區間,轉債投資價值提升。

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