日均成交回升萬億以上,繼續看好A股上升行情

2019-04-08

江苏十一选五前三组 www.oimsas.com 一、經濟與政策:3月財新制造業PMI指數創8個月新高,國務院進一步推出降費舉措

1.3月財新制造業PMI創8個月新高

4月1日數據公布,3月財新制造業PMI為50.8,創8個月新高,環比回升0.9個百分點,四個月來首次處于擴張區間,升至2018年7月的水平。分類來看,生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數高于臨界點,原材料庫存指數和從業人員指數低于臨界點。3月制造業景氣度得到修復,主要受益于融資環境的放松、民企紓困政策的發力,且就業情況也得到了大幅改善。

3月財新中國服務業PMI為54.4,創2018年2月以來新高,環比回升3.3個百分點。3月財新中國綜合PMI回升2.2個百分點至52.9,為2018年年7月以來最高,3月經濟景氣度出現了明顯修復。

2.國務院進一步推出降費舉措

4月3日召開的國務院常務會議,為了持續為企業和群眾減負,更優激活市場活力,出臺了多項降低政府性收費和經營服務性收費的措施。繼4月1日增值稅開始萬億元大減稅、5月1日社保將大幅降費之后,從7月1日起,實施一系列對行政事業性收費等采取的降費舉措,今年預計可減輕社保繳費負擔3000多億元。

二、資金與匯率:中國外匯儲備5連升,兩岸人民幣匯率回升

1.中國外匯儲備連續5個月上升

央行數據顯示,截止2019年3月末,中國外匯儲備為30987.6億美元,連續5個月上升;環比上升86億元,升幅為0.3%,預期30900億美元。3月主要受歐美央行貨幣政策預期調整、英國退歐不確定性等多重因素影響,美元指數小幅上升,但金融資產價格也有所上漲,匯率折算和資產價格變動等因素綜合作用,導致外匯儲備規模小幅上升。

2.兩岸人民幣匯率回升,遠期與即期價差擴大

截止上周五,美元兌人民幣在岸即期匯率為6.7185,較前周五的6.7202上漲17點。離岸人民幣即期匯率為6.7110,較前周五的6.7232上漲122點。離岸與在岸即期匯率的價差為-75.5點,較前周五的29.5點下降。NDF 12個月遠期匯率為6.7800,遠期與即期價差約為690.5點,較前周五的568.5點擴大。

總體來看,上周在岸人民幣匯率有所回升,離岸與在岸價差下降、遠期與即期價差擴大。隨著加息步伐放緩,人民幣貶值壓力有所緩解,短期來看,人民幣貶值壓力較小。

三、外圍及商品:海外市場整體上漲,原油價格持續回升

1.整體表現:上周海外市場整體上漲,恒生指數全周上漲3.05%

上周全球市場整體上漲,美股三大股指持續上漲,納斯達克100全周上漲2.71%,標普500全周上漲2.06%,道瓊斯工指全周上漲1.91%。歐洲市場跟隨美股上漲,泛歐斯托克600全周上漲2.41%。日本方面,日經225全周上漲2.84%。香港市場方面,上周恒生指數上漲3.05%。

2.美元與商品價格走勢:美元指數小幅上漲,原油價格持續回升

美元指數上周小幅上漲0.17%,周五收于97.32,由于美聯儲公布今年不會加息,美元走弱。商品期貨方面,黃金上周下跌,COMEX黃金全周下跌0.21%,報1296.40美元/盎。對比來看,上周原油價格大幅上漲,NYMEX原油全周上漲5.19%,報62.18美元/桶。

歐佩克嚴格落實減產協議,以及美國對伊朗和委內瑞拉的制裁繼續在市場發酵,使得市場擔心供給過剩有所緩解,油價壓力有所減緩。中期看,美元加息節奏放緩和權益資產波動增加等,金價下行壓力較小。

3.外圍經濟與政策:美國非農數據超出預期,中美10年期國債利差擴大

上周五美國公布3月就業數據,3月美國非農就業新增19.6萬人,超出預期17.7萬人,較前值3.3萬人大幅反彈。3月失業率3.8%,與前月持平。3月非農私人企業時薪環比和同比增速分別為0.1%和3.2%,不及預期和前值。

上周美國國債收益率上行。截止上周五,2年期國債收益率為2.35%,較前周五上行8BP;10年期國債收益率為2.50%,較前周五上行9BP。美國10年與2年國債期限利差為15BP,較前周五擴大1BP。

上周五中美10年期國債利差擴大至76.79BP,仍處于2011年以來底部區域。中美國債利差代表著兩個資產的比價,利差收窄可能會引發資金撤出中國國債市場,追逐美債,對國內貨幣政策和匯率都有壓制。從近期中美10年國債利差的變化趨勢來看,利差收窄的趨勢對新興市場依然存在不確定的影響,值得密切關注。

四、權益市?。褐饕諧≈甘呱險?,兩市主力凈流出大幅收窄

1.兩市表現:主要市場指數全線上漲,化工、交通運輸、采掘等行業漲幅靠前

上周,上證指數全周上漲5.04%,深證成指上漲5.14%,創業板上漲4.94%。代表大盤風格的滬深300全周上漲4.90%,代表成長風格的中證500上漲5.84%。

行業方面,28個申萬一級行業中全部上漲,其中漲幅較大的是化工(9.05%),其次是交通運輸(8.50%),采掘(8.33%)。此外,有色金屬(8.08%)、汽車(7.89%)漲幅靠前。上周跌幅較大的是食品飲料(-2.30%)、醫藥生物(-3.34%)、通信(-3.58%)。

2.資金流向:兩市主力凈流出大幅收窄,銀行、非銀金融、家用電器凈流入率較高

從資金流向來看,上周滬深兩市A全周凈流出317.61億元,較前周凈流出1537.27億元顯著收窄。行業資金流向來看,上周28個申萬一級行業中有7個行業凈流入。其中,銀行(5.15%)、非銀金融(2.46%)、家用電器(1.34%)等行業的主力凈流入率在1%以上,流入率較高。對比來看,紡織服裝(-3.80%)、通信(-3.36%)、休閑服務(2.65%)行業的主力凈流出率在2%以上,流出率較高。

3.成交額與換手率:日均交易額有所回升,換手率小幅回升

從成交額來看,wind全A上周日均成交額為10,022.54億元,較前值7,495.92億元有所回升。從換手率來看,wind全A上周區間換手率為7.90%,較前值的7.64%小幅回升。從中期趨勢來看,市場交易活躍度仍然為近一年以來的較高水平。

4.兩融增速:兩融余額持續上升,兩融交易占比升至10.76%

上周五滬深兩市兩融余額為9466.51億元,自2018年10月中旬,兩融余額一直在8000億以下,截止上周五已連續五周回升至8000億以上,上周五兩融較前周五上升2.65%,持續上升。

近一年,兩融交易額占A股成交額的比率一直在10%以下,上周從前周的9.81%上升至10.76%。中期看,兩市融資盤交易活躍度明顯回升。

5.估值水平:創業板指PE升至56.24,滬深300PE回升至13.15

自2015年6月創業板指PE達到歷史高點135.13,之后一路下行。截止上周五,創業板指PE為56.24,較前周五的54.22持續走高,處在歷史26%的水平;中證500PE為26.36,處在歷史13%的水平。

滬深300上周五PE上升至13.15,依然接近歷史最低水平8.03。中證800上周五PE為14.54,接近歷史最低水平9.20。總體來看,滬深兩市整體估值處于歷史較低水平。

6.權益觀點:資金活躍度依然較高,預計市場繼續估值修復行情

從基本面來看,3月財新制造業PMI四個月來重返擴張區間,創8個月新高,財新服務業PMI創2018年2月以來新高,經濟景氣度出現了明顯修復。國務院進一步推出降費舉措,預計全年將為企業和群眾減負3000億元以上。從匯率上看,上周兩岸人民幣小幅回升,美聯儲釋放今年有望結束縮表的信號,近期人民幣貶值壓力明顯緩解。

美國國債收益率小幅上行,中美10年國債利差上周小幅擴大,仍處于2011年以來底部區域,”利差倒掛”對新興市場的不確定性影響,依然是值得關注。因該因素的影響已在前期被市場消化,短期內對國內市場的影響有限。

從市場資金活躍度來看,成交額和換手率持續小幅回升,兩融余額及兩融交易占比均持續上升,市場交易活躍度顯著上升。從板塊來看,化工、交通運輸、采掘等細分板塊表現強勢,強勢題材有望繼續提高資金情緒。

從目前的估值來看,創業板、中證500、滬深300等主要指數的估值依然有提升空間,國內權益資產性價依然較高。流動性增加利于估值中樞的提升,部分減緩企業盈利增速放緩對估值的壓制,對市場情緒也有提振。多種因素均使得我們看好A股的短期上漲,預計市場將繼續估值修復行情。建議關注科技成長、新能源等估值有修復空間的板塊。

五、固收市?。盒龐謎找媛食中灤?,信用利差小幅收窄

1.整體表現:信用債收益率持續下行,信用利差小幅收窄

利率債方面,上周國債、國開債收益率整體上行。其中,1年期國債全周上行3.82BP,3年期國債全周上行18.78BP,5年期國債上行17.36BP。1年期國開債全周上行4.42BP,3年期國開債收益率上行17.34BP,其余品種整體上行。

信用債方面,上周信用債收益率整體上行。其中,1年期品種AAA上行0.28BP,AA+下行0.72BP。3年期品種AAA與AA+上行15.02BP,AA上行9.02BP。5年期品種整體上行11.72BP,7年期品種整體上行9.01BP,10年期品種整體上行11.00BP。

期貨表現方面,上周五,10年期國債主力T1906收96.46,全周下跌1.5%;5年期國債主力TF1906收98.73,全周下跌0.9%;2年期國債主力TS1906收100.04,全周下跌0.3%。

從期限利差來看,截止上周五,10年期與1年期國債利差小幅擴大79.20BP(前周五為63.06BP。10年期與1年期國開債利差擴大至116.84BP(前周五為103.27BP)。信用債中,不同等級期限利差整體擴大,其中AAA等級品種10年與1年的期限利差為128.97BP(前周五為118.25BP),AA-等級品種期限利差為209.97BP(前周五為195.25B BP)。

從信用利差來看,截止上周五,AAA等級品種的信用利差為123.30BP(前周五為132.26BP),AA等級品種的信用利差為236.30BP(前周五為245.26BP),整體信用利差小幅收窄。

從等級利差來看,截止上周五,AAA與AA品種的等級利差為113BP,較前周五無變化,等級利差保持穩定。

2.OMO動態:本周無資金到期

上周央行無逆回購到期,已經連續13個交易日暫停逆回購操作,總體來看全周零投放零回籠。本周公開市場無資金到期。

3.資金利率:短端資金利率大幅下行,短端流動性保持充裕

資金利率方面,短端資金利率大幅下行。上周SHIBOR隔夜利率下行106.90BP。銀質押7日利率R007下行96.77BP,銀存間質押7日率DR007下行46.45BP。對比來看,3個月利率整體下行,上周銀質押3月利率R3M下行219.63BP(前周變化為上行211.72BP),銀存間質押3月下行4.44BP。

對短期流動性較為敏感的1年國債收益率全周上行3.82BP(前周變化為下行2.78BP), 1年國債收益率全周上行18.78BP(前周變化為下行4.90BP),而5年期、10年期國債收益率均小幅上行。總體來,短期流動性較為充裕。

4.固收觀點:流動性繼續維持合理充裕,關注利率債和高等級信用債

從基本面來看,3月財新制造業PMI四個月來重返擴張區間,創8個月新高,財新服務業PMI創2018年2月以來新高,經濟景氣度出現了明顯修復。國務院進一步推出降費舉措,預計全年將為企業和群眾減負3000億元以上。。從匯率上看,上周兩岸人民幣小幅回升,隨著加息步伐放緩,人民幣貶值壓力有所緩解。

資金面上,截止上周五,央行零投放零回籠,資金面整體持續寬松,上周短端利率下行,流動性繼續保持充裕。收益率上,上周美債收益率持續下行,中美10年國債利差為76.79點,從歷史水平來看,依然處于“收窄區間”。

2019年經濟下行壓力增加,通脹方面壓力不大,宏觀基本面對中長期限的債券構成較強的支撐。央行貨幣寬松延續,流動性繼續維持合理充裕,為利率債帶來積極信號,仍建議關注利率債及高等級信用債。

{ganrao}